恒生电子(600570)业绩增长符合预期 利润率扩张可期

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事件描述

    公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年公司实现营收约为65.03 亿元，同比增长18.31%；实现归母净利润约为10.87 亿元，同比下降25.72%；实现扣非后净利润约为10.91 亿元，同比增长15.30%； 2022Q4 单季度实现营收27.66 亿元，YoY 16.42%；实现归母净利润10.76亿元，YoY 37.95%；实现扣非后净利润7.61 亿元，同比增长13.19%。

    事件评论

    业绩增长符合预期，疫情影响部分项目交付。 2022Q4 公司营收同比增长16.42%，较2022Q1-3 下降3.32pct，主要系受到疫情扩散导致公司确收与交付节奏受到较大影响，预计部分项目与需求将会递延至2023 年；2022Q4 单季度公司实现归母净利润10.76 亿元，YoY 37.95%，Q4 单季度公司非经常损益3.15 亿元，Q4 非经常损益较多主要系星环科技上市，赢时胜、顶点软件等公司股价上涨带动投资收益大幅增长。

    控费效果成效显著，2023 年利润率扩张可期。2022 年公司扣非后净利润同比增长15.30%略低于营收18.31%，考虑到2021 年公司人员同比增长37%，2021 年人员增长对2022年人员成本影响较大，叠加股份支付费用与新大楼摊销较2021 年增加较多，2022 年实际控费效果好于表观，2020/2021 年公司进行较大人员储备，未来几年人员或将保持稳健增长，叠加营收保持较快增长，2023 年公司有望进入利润率扩张周期。

    数字化转型+创双轮驱动，下游有望持续保持高景气。受益于数字化转型升级带动下游客户内生需求持续增长，2023 年预计财富管理、投顾、投研一体化、统一账户等新兴产品需求仍将保持较快增长；创加持下金融行业即将迎来国产化替代周期，受益于创带动下客户或将加大金融IT 国产化投入，公司UF3.0、O45 等新产品有望迎来加速替代，两项叠加未来公司下游需求有望持续保持高景气。

    盈利预测与估值分析

    受益于数字化与创驱动下游需求有望持续保持较高景气度，叠加人力成本增长放缓，公司有望迎来新一轮利润释放周期，预计2023-2024 年，公司实现归母净利润19.81/24.60 亿元，对应PE45/36 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、数字化、创需求不及预期；

    2、公司控费低于预期。

来源[长江证券股份有限公司 宗建树]   日期2023-02-03