泡泡7869
2022-04-26万联证券股份有限公司黄侃,孙思源对三美股份进行研究并发布了研究报告《点评报告制冷剂价格回暖提振全年业绩,静待氟化工龙头业务转型升级》,本报告对三美股份给出买入评级,当前股价为18.34元。
三美股份(603379) 报告关键要素: 4 月 21 日晚,三美股份发布了 2021 年年报告,报告期内,公司实现营业收入 40.48 亿元,同比增长 48.80%;实现归属于上市公司股东的净利润 5.36 亿元,同比增长 141.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.84 亿元,同比增长 218.33%。 投资要点: 制冷剂、氟化氢量价齐升,综合业绩表现改善显著分季度来看,公司四季度业绩表现达到了 2019 年以来的高点水平,实现营业收入 13.10亿元,同比增长 122.79%,环比增长 34.91%;实现归母净利润 2.93 亿元,同比增长 3271.68%,环比增长 188.89%。分板块来看,2021 年,氟制冷剂总销量为 12.83 万吨,同比增长 1.36%;均价为 2.35 万元/吨,同比增长 56.67%;实现销售收入 30.19 亿元,同比增长 58.84%;板块毛利率为 25.1%,同比增长 16.2pcts。氟化氢总销量为 7.73 万吨,同比增长 24.22%;均价为 7596.28 元/吨,同比增长 31.97%;实现销售收入 5.87 亿元,同比增长 63.93%;板块毛利率为 16.12%,同比增长1.43pcts。氟发泡剂总销量为 1.56 万吨,同比下滑 24.70%;均价为1.64 万元/吨,同比下滑 9.46%;实现销售收入 2.55 亿元,同比下滑31.83%;板块毛利率同比下滑 17.97pcts 至 36.04%。其中氟制冷剂、氟化氢业绩显著改善,主要系 2021 年受下游需求改善,以及下半年能耗双控引起甲烷氯化物等主要原材料阶段性供应紧缺、价格快速上涨影响,制冷剂及氟化氢价格大幅回升,产品盈利性随之显著改善。氟发泡剂板块业绩下滑主要系公司主要氟发泡剂产品 HCFC-141b 为 ODS 产品,正逐渐被新型发泡剂产品所替代,因此在报告期内产品价格及销量均有不同程度的下滑。整体来看,公司 2021 年度业绩表现符合预期。 以含氟新材料为重要抓手积极扩建,寻求转型升级当前,公司正依托已有氟化工产业优势,积极向产业链中后端延伸。公司及时调整了扩产规划,瞄准附加值较高的含氟聚合物,拟投资约 10.8 亿元建设需求潜力更大、市场空间更广阔的聚全氟乙丙烯(FEP)及聚偏氟乙烯(PVDF)项目,产能规划分别为 5000 吨/年。公司及其子公司另有双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸锂、高纯五氟化磷、六氟乙烷等产能在建。同时,为抵御无水氟化氢供应紧缺、价格上涨风险,也为匹配公司在建项目的原料配套优势,公司计划对在现有无水氟化氢 13.1 万吨产能的基础上进行技改升级和扩建,产能提升至 29 万吨/年。未来随着在建项目的陆续投产,公司产品结构将更加丰富,自身抗周期性风险能力也将有所提升。 盈利预测与投资建议:我们维持此前对公司 2022-2023 年的盈利预测,并新增 2024 年盈利预测,预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为8.65/14.34/17.73 亿元,对应的 P/E 分别为 13.15/7.93/6.42(对应 4月 21 日收盘价 18.64 元) 。维持“买入”评级。 风险因素宏观经济不景气及疫情反复导致产品下游需求不及预期风险;海外对国内制冷剂产品制裁力度加大导致出口订单不及预期风向;制冷剂供大于求导致主要产品价格走势不及预期风险; 原材料价格大幅波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为57.59%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.35亿,根据现价换算的预测PE为13.39。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。证券之星估值分析工具显示,三美股份(603379)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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万联证券给予三美股份买入评级
2022-04-26万联证券股份有限公司黄侃,孙思源对三美股份进行研究并发布了研究报告《点评报告制冷剂价格回暖提振全年业绩,静待氟化工龙头业务转型升级》,本报告对三美股份给出买入评级,当前股价为18.34元。
三美股份(603379) 报告关键要素: 4 月 21 日晚,三美股份发布了 2021 年年报告,报告期内,公司实现营业收入 40.48 亿元,同比增长 48.80%;实现归属于上市公司股东的净利润 5.36 亿元,同比增长 141.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.84 亿元,同比增长 218.33%。 投资要点: 制冷剂、氟化氢量价齐升,综合业绩表现改善显著分季度来看,公司四季度业绩表现达到了 2019 年以来的高点水平,实现营业收入 13.10亿元,同比增长 122.79%,环比增长 34.91%;实现归母净利润 2.93 亿元,同比增长 3271.68%,环比增长 188.89%。分板块来看,2021 年,氟制冷剂总销量为 12.83 万吨,同比增长 1.36%;均价为 2.35 万元/吨,同比增长 56.67%;实现销售收入 30.19 亿元,同比增长 58.84%;板块毛利率为 25.1%,同比增长 16.2pcts。氟化氢总销量为 7.73 万吨,同比增长 24.22%;均价为 7596.28 元/吨,同比增长 31.97%;实现销售收入 5.87 亿元,同比增长 63.93%;板块毛利率为 16.12%,同比增长1.43pcts。氟发泡剂总销量为 1.56 万吨,同比下滑 24.70%;均价为1.64 万元/吨,同比下滑 9.46%;实现销售收入 2.55 亿元,同比下滑31.83%;板块毛利率同比下滑 17.97pcts 至 36.04%。其中氟制冷剂、氟化氢业绩显著改善,主要系 2021 年受下游需求改善,以及下半年能耗双控引起甲烷氯化物等主要原材料阶段性供应紧缺、价格快速上涨影响,制冷剂及氟化氢价格大幅回升,产品盈利性随之显著改善。氟发泡剂板块业绩下滑主要系公司主要氟发泡剂产品 HCFC-141b 为 ODS 产品,正逐渐被新型发泡剂产品所替代,因此在报告期内产品价格及销量均有不同程度的下滑。整体来看,公司 2021 年度业绩表现符合预期。 以含氟新材料为重要抓手积极扩建,寻求转型升级当前,公司正依托已有氟化工产业优势,积极向产业链中后端延伸。公司及时调整了扩产规划,瞄准附加值较高的含氟聚合物,拟投资约 10.8 亿元建设需求潜力更大、市场空间更广阔的聚全氟乙丙烯(FEP)及聚偏氟乙烯(PVDF)项目,产能规划分别为 5000 吨/年。公司及其子公司另有双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸锂、高纯五氟化磷、六氟乙烷等产能在建。同时,为抵御无水氟化氢供应紧缺、价格上涨风险,也为匹配公司在建项目的原料配套优势,公司计划对在现有无水氟化氢 13.1 万吨产能的基础上进行技改升级和扩建,产能提升至 29 万吨/年。未来随着在建项目的陆续投产,公司产品结构将更加丰富,自身抗周期性风险能力也将有所提升。 盈利预测与投资建议:我们维持此前对公司 2022-2023 年的盈利预测,并新增 2024 年盈利预测,预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为8.65/14.34/17.73 亿元,对应的 P/E 分别为 13.15/7.93/6.42(对应 4月 21 日收盘价 18.64 元) 。维持“买入”评级。 风险因素宏观经济不景气及疫情反复导致产品下游需求不及预期风险;海外对国内制冷剂产品制裁力度加大导致出口订单不及预期风向;制冷剂供大于求导致主要产品价格走势不及预期风险; 原材料价格大幅波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为57.59%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.35亿,根据现价换算的预测PE为13.39。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。证券之星估值分析工具显示,三美股份(603379)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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