【天风证券】基本面持续恢复，哪些子板块仍具性价比？

基本面持续恢复，哪些子板块仍具性价比？上周30城商品房面积取得同比正增长。据Wind，0218-0224一周，30个大中城市商品房销售面积同比增长3.51%，与2022年春节后第四周相比（农历同比），也增长了10.69%。上周是春节后30城销售面积实现公历和农历同比均正增长的第一周，我们认为或代表着地产销售在利好政策推动下，已取得了一定的改善效果。若改善趋势延续，我们认为有望对后续地产实物量的改善产生积极影响。

上周建材（中）指数跑赢沪深300，我们认为与基本面逐步改善相关，但也表现出一定的高低切换。从下文的重点子行业跟踪情况来看，上周水泥价格及出货率环比均实现提升，全国出货率农历同比亦为正增长，玻璃厂库虽然有所增加，但在产能环比增加情况下，累库幅度小于前周，上述指标可能体现出基建、地产的前后端实物量均处于环比改善阶段。在此种情况下，在和基建、地产链相关度较高的子板块中（其他装饰，陶瓷，玻璃，水泥，其他结构），前期涨幅较少的水泥取得了较好的周涨幅，消费建材则表现相对较弱。我们认为在建材基本面改善逐步得到市场认可的过程中，前期涨幅较小，估值修复偏少的子板块有望获得更多的关注。

从代表性公司的情况看，去年Q4以来消费建材龙头的涨幅明显强于其他子板块，考虑到去年消费建材整体上成本端压力仍大，收入端更能体现行业景气度和成长性，我们选取PS（TTM）作为估值衡量标准，可以发现目前我们选取的五个代表性公司中，东方雨虹、蒙娜丽莎和亚士创能PS估值分位仍在2016年以来的中位数以下，其中蒙娜丽莎估值优势相对突出。周期性品种，针对PB和PS两个维度，可以发现，水泥、玻纤以及减水剂中的垒知集团性价比突出。我们认为，若高低切换的风格延续，短期低涨幅、低估值分位的品种仍值得重点关注。当然从中长期成长性的角度看，消费建材龙头仍具明显的优势。

文章来源天风证券

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