商贸零售行业跟踪周报粉笔港股上市 关注职教投资机会

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

本周行业观点（本 周指2023 年1 月3 日至1 月6 日，下同）

    粉笔港股上市非学历职业教育培训公司粉笔于2023 年1 月9 日登陆港股，本次公开发行价格拟定为9.90 港元/股，发行股份数量为2000 万股，募集资金净额约1.2 亿港元，主要用于公司丰富课程内容和扩大学员群体、加强内容和技术开发能力、开展营销活动以及补充营运资本。

      粉笔是中国领先的非学历职业教育培训服务供应商公司专注于职业考试培训服务，主要业务包含提供线上、线下培训服务及教辅资料销售。

      公司是职业教育培训行业知名企业，截至2022 年6 月，拥有全职讲师3796 名，线下营运中心276 个，覆盖中国31 个省的220 多个城市。根据弗若斯特沙利文数据，2021 年粉笔在中国非学历职业教育培训行业中市占率为1.4%，排名第三；在职业考试培训行业中以4.3%的市场份额位列第二。2021 年公司实现营业收入34.4 亿，同比增长61%；归母净利润-20.5 亿元，2022 年H1 公司实现营收14.6 亿元，同比-22.5%，亏损3.9 亿元，亏损幅度有收窄。

      第一大业务板块公务员考试培训收入占比达67%。将公司培训服务营收按考试类别拆分，2021 年公职人员考试20.6 亿元，同比增速43.5%，占总培训业务收入比重达到67%，其次第二大培训业务为事业单位培训，2021 年收入5.9 亿元，同比+110%，占总培训业务收入比重约20%。

      付费人次总量稳步增长，正价课及协议班付费人次占比持续提升。公司培训业务付费人次逐年增加，由2019 年的607.1 万人次增加至2021 年的973.6 万人次。2021 年整体付费人次增速放缓，主要因为公司在缩减推广课的规模，公司除了培训课程外，提供的产品还包括在线学习产品，包括会员礼包和新手训练营，仅看培训课程的付费人次，2021 年达到774 万人次。

      公司线下渠道稳步拓展2019 年以来，公司加大了线下渠道的拓展力度，其中运营中心数量也从2019 年的31 个增长到2021 年的363 个，2022 年上半年受疫情影响有调整，从区域来看，公司重点布局的优势地区包括山东、江苏、广东和云南等地。

      相关标的推荐中教控股，中公教育，中国东方教育，关注东方时尚，中国科培，希望教育，新高教集团等。

      风险提示政策风险，疫情反复、招生不及预期等

来源[东吴证券股份有限公司 吴劲草/石旖瑄/张家璇/谭志千/阳靖]   日期2023-01-10