【华创农业王莺】7月上市生猪企业出栏印证集中度提升

【华创农业王莺】7月上市生猪企业出栏印证集中度提升逻辑，今明两日猪价有望突破20元，继续推荐生猪养殖板块
猪价创出历史新高的大逻辑进入兑现期。截至目前，我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼，各地产能明显出清。昨日全国生猪价格涨至19.91元/公斤，今明两日猪价有望突破20元/公斤，我们维持2020年春节前全国生猪价格达到28-30元/公斤的判断。
生猪养殖行业剧烈去产能，行业集中度正快速提升。温氏股份、天邦股份等公司种猪存栏量已开始企稳回升，部分上市生猪养殖企业也在尝试复产或已复产成功。已披露出栏量的上市生猪养殖企业基本符合预期，部分公司大超预期，同比增速从高到低依次为，天康生物（93%）、新希望（82%）、【傲农生物(603363)、股吧】（34.5%）、正邦科技（30.6%）、温氏股份（2.1%）、大北农（-0.3%）、金新农（-9.2%）、天邦股份（-11.7%）、牧股份（-32.1%）；环比增速从高到低依次为，新希望（45%）、正邦科技（33%）、天康生物（25%）、大北农（12%）、傲农生物（7%）、温氏股份（-10%）、牧股份（-15%）、金新农（-19%）、天邦股份（-30%），天邦数据偏低与压栏、留种直接相关，牧也与留种相关。近日非瘟疫苗年内推出的传闻甚嚣尘上，我们认为生物安全评价环节所需时间很长，非瘟疫苗年内推出仍需验证，而2019Q4至2020年严重缺猪已成定局。
本轮猪周期的不同之处在于，行业受到非瘟疫病严重侵扰，市场所期待的量价齐升逻辑，在本轮周期中大概率转变为“出栏量低于预期的同时，猪价超预期”。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高，板块有望享受更高估值，继续推荐生猪养殖板块。

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