读研报心得百傲化学杀菌剂市场份额领先，布局半导体设备制造

百傲化学，作为国内异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂的主要生产商和亚洲最大的同类产品生产企业，拥有超过20年的行业深耕经验，年产能已超过4万吨。然而，受国内外宏观经济形势影响，市场需求下降导致产品价格同比下滑，公司2023年业绩受到一定影响。数据显示，公司实现营业收入57,303.58万元，同比下降13.23%；归属于上市公司股东的净利润为18,985.82万元，同比减少16.58%。

为寻求新的增长点，百傲化学与苏州芯慧联半导体科技有限公司展开深度合作，斥资不超过人民币1.4亿元委托其购买并升级半导体设备，双方就该业务产生的利润按50%:50%的比例进行分成。此举旨在推动公司在半导体领域的拓展，通过整合双方在市场、资源和技术等方面的优势，实现共赢，进一步提升企业综合实力。

同时，百傲化学积极布局半导体设备制造行业，与专注于半导体设备制造、技术服务及产品销售的高新技术企业——芯慧联开展战略合作，涉及全球领先的涂胶显影设备、先进高端湿法电镀设备、创新自主研发的半导体自动化设备、高技术门槛的晶圆键合设备以及尖端湿法清洗设备等领域的技术创新与研发迭代。未来可能的合作方式包括非股权合作（如上下游贸易）、成立合资公司以及股权合作等多种形式。

盈利预测方面，鉴于市场需求与产品价格的双重压力，我们对公司的盈利预测进行了调整。预计2023-2025年EPS分别为1.01元/股（较之前预测下降43.26%）、1.18元/股（下降41.58%）和新增预测的1.35元/股。参照可比公司估值水平，给予公司2024年15倍PE，对应的目标价为17.70元（上调5.11%）。