东吴证券给予文灿股份买入评级

东吴证券股份有限公司黄细里,谭行悦近期对文灿股份进行研究并发布了研究报告《2023年半年报业绩预告点评订单上升+产能落地，盈利能力有望修复！》，本报告对文灿股份给出买入评级，当前股价为46.1元。

　　文灿股份(603348)　　投资要点　　公告要点公司发布2023年半年度业绩预告，业绩略低于我们预期。2023年上半年公司预计实现营收25.7亿元左右，同比+5.2%，环比-7.8%；实现归母净利润0.12-0.18亿元，同比-91.2%~-86.8%，环比-88.2%~-82.2%；实现扣非归母净利润0.12~0.18元，同比-90.7%~-86.1%，环比-90.6%~-86.1%。其中，2023年Q2预计实现营收13.0亿元，同比+8.3%，环比+2.0%；归母净利润0.09~0.15亿元，同比-83.3%~-72.8%，环比+272.6%~+508.9%；扣非归母净利润0.10~0.16亿元，同比-81.7%~-70.2%，环比+281.0%~+521.5%。　　核心客户排产不及预期，国内利润率暂时承压。2023年Q2公司核心客户蔚来汽车实现产量2.35万辆，同比-6.14%，环比-24.23%，重要客户赛力斯汽车实现产量1.17万辆，环比-6.36%，新能源客户排产不及预期导致公司国内本部业绩短时承压。　　海外产能处于迭代周期，设备采购+升级导致支出增加。公司旗下百炼集团墨西哥重力铸造工厂部分设备老化更换和升级，高负荷开工率造成部分产品交付延迟；墨西哥第三工厂（一期）目前已完成厂房建设，仍处于设备采购期。海外产能迭代导致公司成本支出增加。　　新能源客户订单逐步提升，产能落地推动盈利能力修复。6月12日公司核心客户蔚来汽车全系车型降价3万，以价换量效果显著，6月实现产量1.1万辆，环比+74%，后续订单有望逐步提升；公司墨西哥第三工厂（一期）预计将在三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局，产能落地后有望支撑公司盈利能力的修复。　　盈利预测与投资评级考虑到核心客户订单回升+产能迭代扩张后公司盈利能力有望修复，我们维持公司2023-2025年营收预测为64.62/84.50/106.39亿元，同比分别+24%/+31%/+26%；维持2023-2025年归母净利润预测为2.79/3.96/5.15亿元，同比分别+18%/+42%/+30%，对应PE分别为43/31/24倍，维持“买入”评级。　　风险提示下游乘用车需求不及预期，一体化压铸需求不及预期，铝合金价格上涨超出预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券郑青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.96亿，根据现价换算的预测PE为30.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，文灿股份（603348）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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