华西证券给予文灿股份买入评级

华西证券股份有限公司崔琰,郑青青近期对文灿股份进行研究并发布了研究报告《系列点评二十七业绩企稳回升 一体压铸引领行业》，本报告对文灿股份给出买入评级，当前股价为46.1元。

　　文灿股份(603348)　　事件概述　　公司发布 2023 年半年度业绩预增公告 2023H1 预计实现归母净利 1,200~1,800 万元，同比减少 86.78%~91.19%，实现扣非归母净利 1,200~1,800 万元，同比减少 86.08%~90.72%。　　分析判断: 　　业绩环比改善 新能源订单量回升　　2023H1 预计实现归母净利 1,200~1,800 万元，同比减少86.78%~91.19%，实现扣非归母净利 1,200~1,800 万元，同比减 少 86.08%~90.72% 。 其 中 23Q2 预 计 实 现 归 母 净 利946.09~1,546.09 万元，同比下降 72.77%~83.34% ， 环 比+272.61%~+508.91% ； 23Q2 预 计 扣 非 归 母 净 利950.52~1,550.52 万元，同比下降 70.22%~81.75% ， 环 比+281.00%~+521.50%。 我们判断同比下降主因国内汽车产业及全球车厂竞争加剧，年初以来的新能源汽车降价和 3 月份的整车促销潮又引发消费者短暂观望情绪， 叠加部分客户车型平台更新换代等原因，公司新能源汽车客户上半年排产量不及预期，此外， 百炼集团墨西哥重力铸造工厂部分设备老化更换和升级，高负荷开工率造成部分产品交付延迟，质量成本支出增加。　　根据业绩预告， 随客户换代车型上市及定价优化， 公司新能源汽车产品订单在 5 月开始逐步回升。此外，公司墨西哥第三工厂（一期）预计将在 23Q3 完成重力铸造和高压铸造产线布局。 预计随着公司在手新能源订单的逐步量产， 全球客户持续开拓，产品结构优化，产能利用率提升， 叠加墨西哥等地新工厂产能释放， 公司长期盈利能力有望提升。　　一体压铸获多个定点 持续引领行业　　公司一直致力于大型一体化车身结构件产品的研发，经过多年在车身结构件领域的量产经验和技术积累，公司近年来已经获得多个新能源汽车客户的多个一体化压铸产品定点，彰显了主机厂对公司在一体化压铸产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可， 有望抢占更多份额。 2022 年， 公司9000T 压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制及小批量交付，这是公司继 2021 年 11 月 6000T 压铸设备上首次完成半片式后地板的试制后，时隔不到半年内再次在一体化铸件领域取得突破，充分彰显公司在大型一体化产品领域的先发优势和快速响应能力。 公司目前共有 6000T 压铸机 2台、7000T 压铸机 1 台， 9000T 压铸机 2 台。为了响应产业变革，2023 年，公司根据客户的项目定点和产品量产计划，继续新增采购多台大型压铸机，用于超大型一体化结构件及车身结构件的生产，进一步满足公司的产能需求。　　积极拥抱新势力 未来轻量化龙头　　积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。 公司是蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值 3000 元以上。 2022 年，公司获某客户汽车电池盒项目定点、 某新能源汽车客户两款副车架项目定点和某客户包括电机壳在内的十个产品定点。此外，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。　　收购百炼，进军全球。 2019 年公司以约 1.4 亿欧元收购法国百炼集团 61.96%的股权，并将以每股 38.18 欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。　　投资建议　　公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到预计下游车企竞争加剧及能源价格上涨等因素， 调整盈利预测预计公司 23-245 年 营收由 61.4/80.4/101.2 亿元调为60.4/80.2/100.9 亿元，归母净利由 4.0/6.5/9.4 亿元调为2.1/4.3/7.9 亿元， EPS 由 1.50/2.45/3.56 元调为0.80/1.63/3.00 元， 对应 2023 年 7 月 14 日 46.10 元/股收盘价， PE 分别为 53/26/14 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；新项目、新客户拓展不及预期；百炼集团整合效果不及预期；定增尚未实施等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券郑青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.96亿，根据现价换算的预测PE为30.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，文灿股份（603348）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。