开源证券给予文灿股份买入评级

2022-04-28开源证券股份有限公司邓健全,王彬宇对文灿股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告Q1业绩超预期，盈利能力提升显著》，本报告对文灿股份给出买入评级，当前股价为36.18元。

　　文灿股份(603348)　　2022Q1实现营收12.43亿元，归母净利润7940万元　　2022Q1公司实现营收12.43亿元（同比+18.4%，环比+8.4%），归母净利润7940万元（同比+58.3%，环比+180.2%），毛利率19.42%（同比-1.63pct，环比+0.55pct），净利率6.39%（同比+1.62pct，环比+3.92pct）。业绩超预期，主要系在手订单放量、原材料价格企稳、规模效应加强带来盈利能力的明显改善。Q1业绩释放量利齐升号，经营拐点将至，我们上调公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为3.47/5.76/8.28（原值2.24/4.71/7.62）亿元，EPS为1.32/2.20/3.16元/股，对应当前股价PE为27.4/16.5/11.5倍，维持“买入”评级。　　营收端在手订单饱满，持续高增可期　　公司2021年获得两家头部新势力车企一体化后地板、前总成、一体化CD柱项目定点，以及汽车及储能领域客户电池盒、比亚迪后副车架、蔚来电机壳体等定点。公司一体化大型结构件已试制成功，在该领域有望卡位先发优势。多类产品贡献增长曲线，公司未来营收高增可期。　　成本端向下游客户有效传导原材料涨价压力　　据长江有色金属网，2021Q1/Q2/Q3/Q4/2022Q1A00铝含税均价分别为1.62/1.86/2.05/2.00/2.22万元/吨，而公司各季度毛利率分别为21.1%/17.8%/15.9%/18.9%/19.4%。原材料价格虽仍在高位，但毛利率回升反映公司已逐步向下游传导成本压力，而传导过程本身（调价/补偿）具有滞后性。　　费用端规模效应摊薄各项费用，经营质量有所提升　　2022Q1公司销售/管理（不含研发）/财务费用率合计为7.59%，同比-2.7pct，环比-1.1pct；资产/用减值损失占营收比重合计为1.29%，同比-0.4pct，环比-2.7pct，同环比均有所降低，反映公司规模效应提升带来各项费用的摊薄以及经营质量的提升。　　风险提示主要客户销量不及预期、疫情反复、原材料价格上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券张觉尹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.66亿，根据现价换算的预测PE为20.1。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.5。证券之星估值分析工具显示，文灿股份（603348）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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