发力速冻领域，安井食品不仅仅是做火锅料

在地大物博的中国，美食众多，各地方的菜系各有特。因此，即使我国的餐饮市场很大，但众口难调。“南北菜系”同食不同味，要在吃上找出一样风靡全国、全民喜爱的食物确实不容易，而火锅估计就是当下为数不多能够南北通吃、四季皆宜的美食了。

尤其是进入冬天，火锅成为更多人聚会聚餐的选择。几个月以前，知名火锅品牌海底捞的上市也吸引了许多民众的眼球。而作为知名的火锅料供应商，【安井食品(603345)、股吧】生于火锅却不仅仅止步于火锅。

成为速冻火锅料制品的行业大哥，安井的产品早已遍布大江南北，大大小小的火锅店。产品包括小鱼丸、撒尿鱼丸、亲亲肠等300多个品种，是一家典型的“你身边的”上市公司。其市场占有率在速冻火锅料制品领域遥遥领先，营收规模比行业第二、第三和第四名之和还大，龙头地位不容置疑。

18年上半年公司实现营收19.47亿元，同比增长18.64%，归母净利润更是强劲增长37.40%，达到1.42亿元，近几年的盈利能力远超同业水平。那么问题来了，究竟是什么让安井这几年越来越好，逐渐成为难以撼动的业内霸主呢？

速冻火锅料是速冻食品的优质赛道

速冻火锅料是速冻食品的优质赛道：

1）速冻火锅料应用场景丰富，伴随着火锅、便利店等餐饮行业的快速发展，速冻火锅料的需求进一步扩大，从而提升在餐饮行业的渗透率；2）速冻鱼糜等产品，蛋白质等营养较为丰富，产品价值较高，且由于单个价值小消费者价格敏感性不高，未来提价空间大。

速冻火锅料相较其他速冻产品，应用场景更丰富，渗透率提升空间大。速冻火锅料是速冻食品中少有的拥有休闲食品属性的品类，除了广泛地用于火锅行业之外，还可以用在麻辣烫、关东煮、烧烤等餐饮形式，应用场景非常丰富。这些应用场景的发展，带动了速冻火锅料的需求增长，使得速冻火锅料的渗透率有望进一步提升。

火锅作为中餐投资好赛道已经成为共识，根据《中国餐饮报告》，火锅是我国餐饮业的第一大品类，占到餐饮业营业额的 22%，是我国市场认可度最高的餐饮品类。去年火锅市场的规模达到了4360 亿元，始终保持着领先于中式餐饮行业整体的增速。这主要是由于火锅不需要厨师环节，火锅具有很强的标准化属性。

火锅对于食材的标准化要求较高，这也给速冻火锅料带来了巨大的需求，伴随着火锅市场的快速增长，速冻火锅料也将在火锅盛宴之下享受广阔的市场空间。

同时，便利店快速发展，为速冻火锅料带来新的增量需求。生活节奏的加快和消费水平的提高，催生了居民对便利店的需求。去年便利店行业的销售额达到1905 亿元，门店数也达到了10.6 万家。目前我国连锁便利店主要集中在一二线城市，全国化布局尚未出现，便利店市场还拥有很大的成长空间。鉴于速冻火锅料是便利店关东煮、麻辣烫产品的主要材料，便利店的全国化进程也将为速冻火锅料带来新的增量需求。

速冻食品需求旺盛，产能反而制约安井发展

2013-2017年，安井产能利用率均在90%甚至100%以上，侧面反映出市场需求的旺盛，产能反而成为了制约公司进一步发展的首要因素。目前安井已经在福建、江苏、辽宁有4个基地6个工厂，未来计划增加四川、华中两个基地，加快产能的全国化布局扩张。

18年、19年将是公司产能的密集释放期，供需矛盾的化解将使得公司营收在未来几年继续保持快速增长。而产能的大量释放也将使得安井的规模优势得到进一步深化，上游的采购成本及火锅料制品成本则都是逐年下降，成本优势更加显现。

同时，安井在全国各地广泛的生产线布局构成了其特有的“销地产”模式。所谓“销地产”，即“就近生产，就近销售。”在这种模式下，安井的物流优势相较于同业十分明显，在生产基地所在区域向当地供应产品时的物流费用相比竞争对手平均低3-5元/箱。

虽然只是比其他同行低几块钱，但乘以一个巨大的出货量之后，就是一大笔钱。企业之间，尤其是技术含量不高的企业，其竞争的重要发力，即是比谁更会节约资金，减少费用。

这也是为什么，老对手【海欣食品(002702)、股吧】虽早在2012年就上市，但却没有展现任何先发优势，反而在随后几年净利润连续下滑，15年甚至出现负增长，而行业中的另一知名品牌惠发股份的收入稳定性相比安井也存在较大差距。同行同期的疲软表现让安井颇有“我还没发力，你们就倒下了”的感慨。

着力产品多元化，速冻米面扩张进行中

根据中国产业息网数据，去年我国速冻面米行业总收入113亿元，14-17年复合增速为6.3%，速冻面类产品快速增长。

根据安井公告的《可转债2018年跟踪用评级报告》，我国速冻面米行业传统的饺子、汤圆、粽子、馄饨销量合计占比达到85.3%，而新兴的速冻面产品占比仅14.7%。

近年来随着品类扩张，速冻面类产品快速增长。三全是速冻面米行业龙头，其中速冻面业务收入增速持续高增长，15-17年三全速冻面收入复合增速达17.3%，而传统饺子、汤圆等品类复合增速仅6%。安井速冻面米制品主要是面类产品，15-17年收入复合增速达18.3%，远高于速冻面米行业4.8%的复合增速。

品类多元化和餐饮渠道扩张推动速冻面米行业扩容。未来速冻面米行业主要驱动因素为品类多元化以及餐饮渠道扩张。

目前我国速冻面米行业主要集中在水饺、汤圆等传统产品，品种结构较为单一。安井食品等企业聚焦速冻面领域，近年来不断推出手抓饼、核桃包、油条等面新品种，三全、思念等传统企业也不断开发包子、蒸蛋糕等品类。

传统的速冻面米产品主要在流通渠道和商超渠道销售，主要针对家庭消费群体。随着在家庭渠道增速放缓，龙头厂商开始发力餐饮渠道，例如三全推出三全鲜食，瞄准CBD白领午餐消费。由于传统的饺子、汤圆等品类趋于饱和，增速放缓，而安井主动开发新品类和开拓餐饮渠道将为行业带来新的增长。