跌停！14倍消费大牛股年内蒸发270亿，知名基金或被套

文 | 金卫

“鱼丸第一股”跌停了！

10月11日，安井食品开盘之后低开低走，1030左右跌停，截止午间收盘，安井食品报收于173元，总市值为423亿。

安井食品，作为速冻食品龙头公司之一，是消费领域的大牛股，2017年股价尚在20元左右，到今年2月一度涨至283.25元/股，总市值一度达690亿元，涨幅超14倍。

不过，今年以来，安井食品的股价整体低迷，当前市值较高点蒸发270亿。今天突然而至的跌停，背后发生了什么?

资料显示安井食口主营业务为速冻火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售。公司不少产品颇具影响力，包括鱼豆腐、撒尿牛丸、手抓饼、牛奶馒头、蛋饺、虾滑等。

今年上半年，安井食品实现营收近39亿元，同比上升约36%；扣非净利润约3亿元，同比上升31%。净利润增速相较2020年同期的57.36%，出现较大下滑。

自2017年安井食品上市以来，公司业绩一直呈现持续增长态势。过往数据显示，安井食品的营业收入由2017年的34.84亿元增长至2020年的69.65亿元；同期净利润由2.02亿元上涨至6.04亿元。

这一期间，安井食品的股价也由2017年11.12元/股的发行价一路涨至2021年2月的283.25元/股最高点，总市值一度达690亿元。

作为“鱼丸第一股”，安井食品因良好的业绩表现，深受公募基金青睐。安井食品半年报显示，截至2021年6月30日，汇添富明星基金经理胡昕炜管理的汇添富消费行业混合出现在前十大流通股东中。数据显示，截至2020年6月30日，汇添富消费行业混合持有安井食品330万股，持有市值为8.38亿元。

不过，今年以来，安井食品的股价持续下跌，由高点283元跌至目前的173元，跌幅近40%，市值蒸发270亿。

也就是说，如果胡昕炜管理的这只基金近期未卖出安井食品，那么其持有的市值可能大幅缩水。

安井食品大跌，或有几大因素第一，从业绩增长来看，安井食品2020年6亿净利润62%的同比增长，有疫情的因素，但如今外部环境发生变化。安井食品此前也表示，受疫情影响，“公司产品供不应求，促销活动减少，毛利率有所提升。”

另一方面，消费行业整体低迷，相关个股也不断下跌。与安井食品处于同一赛道的三全食品从年内最高点至今已跌超40%，安井食品自然无法幸免。

值得关注的是，安井食品目前仍在募资扩大产能计划。

今年5月，安井食品发布一份额定增方案，拟非公开发行A股股票募集资金总额不超过57.4亿元，用于扩大再生产以及补充流动资金。项目完成后，将新增产能71.30万吨。按此粗略计算，包括今年的募投项目在内，若上述产能产能全部投产，安井食品将新增产能99.3万吨。

事实上，自上市后，安井食品几次通过募资的方式进行扩产，截至2020年期末，仍有28万吨产能处于项目建设期，让外界质疑其产能过剩问题。

证监会此前发出问询函，要求安井食品结合现有产能利用率以及产销率说明新增规模的合理性以及消化措施等。

9月29日，安井食品回复了中国证监会出具的告知函，涉及该公司拟募资57.40亿元用于新基地建设及老基地扩建项目等事项。

据告知函，中国证监会要求安井食品结合经营性现金流入及未来资金使用计划说明此次融资的必要性。

对此，安井食品表示，2018年、2019年、2020年及2021年上半年经营活动产生的现金流量净额分别为2.96亿元、5.77亿元、6.65亿元、0.56亿元。该公司经营性现金流及账面上货币资金难以满足募投项目实施的需要。

2018年至2020年，安井食品的产能利用率分别为116.45%、108.03%、104.75%。安井食品表示，当前产品需求超过其已有产能，产能不足致该公司发展受限，此次募投将缓解产能瓶颈。

此前，安井食品公告显示，2018年—2020年安井食品的存货账面价值分别为11.63亿元、17.33亿元、16.91亿元，占总资产的比例超过 20%，存货余额较大且存货周转率呈下降趋势。同时，存货跌价准备计提比例不高，分别为590.48万元、30.52万元、19.98万元、19.98万元。而食品原材料存货与一般物品存货不同，滞销积压容易出现产品过期、腐烂变质的情况。

对比同行来看，三全食品2020年的存货是12.2亿，存货跌价准备计提是2192万，存货账面价值占资产总额比重为20.01%。三全食品的存货价值与安井食品相差不大，但存货的跌价准备计提却比安井食品要高的多。

另外，安井食品的2020年公司产能利用率超过100%，但无法忽视的背景是，安井食品的业绩在疫情下实现了高基数的增长，随着疫情恢复常态，高基数的增长或难以持续保持。

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在尺度的安井食品股东群，投资者对安井食品分歧较大，有投资者借跌停抄底，也有投资者称目前还未见底。

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