服饰行业漫谈-中控、缝纫机和服装 180609

首先声明，写这一篇的时候，犯懒了，所以没有实时查数据，凭记忆写就，如有疏漏，还请指出。

用指标筛出一堆基本面好的股票来，然后发现两女装股，安正时尚(603839,股吧)和维格娜丝(603518,股吧)，加上之前看过的歌力思(603808,股吧)，2017年的业绩都很好看。点开年报和网站，发现很像回事。

品牌定位、设计都不错，看了下公司的网店，价格更加高得不错。

以前的印象里，我国纺织行业还处在袜子换波音飞机的年代：廉价、质低，毫无附加值，这一次三个女装公司的表现，确实刷新了对我国纺织的印象。

随着消费者需求的变化，国内商家也有样学样的搞起了设计师和设计感、品牌建设、高端定价、店铺设计，甚至还通过并购海外企业提升自身的逼格。

“有变化了~”

过去的几年，一方面是纺织产业转移到东南亚和印度，另一方面也可喜的看到国内也出现了一些走西方路线，但是逐渐加入东方元素的品牌。而在16年和17年年报来看，他们的日子过得蛮不错的。

再看缝纫机行业，新上市的杰克股份(603337,股吧)和上工申贝(600843,股吧)是国产缝纫机的龙头和老二，他们在14和15年的收入负增长之后，16和17年收入出现了暴涨的情况。

参看杰克股份的招股说明书，业务主要是两块，一个是出口印度、越南和美国的低端缝纫机，一个是在国内发展较快的自动化缝纫设备。

这也和之前提到的产业转移以及国内消费升级雷同，产业转移到国外，国外的新厂技术低端但人工便宜，需要一般的缝纫机。但是留守国内的纺织产业，面临产业升级和工人工资增加的现状，他们亟需上自动化设备来实现生产的效率、柔性和质量。

但是，至少从过去的五年历史上看，缝纫机，甚至是带一些自动化的缝纫机，并不是一个好的生意。首先，周期性有些强，纺织行业整体的周期性，让整个行业风险暴露很大。更重要的是，翻阅公司招股说明书，缝纫机生产企业，更多是像联想，做的是包装、金工和组装的活，自身并没有很明显的技术壁垒。

依托中国的完善的产业链，中国的缝纫机企业，可以更低成本的获得纺织机配件（铜、电机和其他），所以使得中国的纺织机占据了世界的70%的份额。纺织机的原产国德国和日本，现在主要是做一些毛利率更好的模块的活。

不过，这些高附加值的活里面，有一个中国公司，抢到了一杯羹--大豪科技，它最早是做绣花缝纫机的电控系统：涉及到计算机、动力、算法、控制等多个领域的研究。依据技术能力，占据了这个细分行业在中国的绝大部分市场。

所以，大豪科技的毛利率（50%），显著的高于杰克股份（30%），而且在行业14和15年下行的时候，表现出了一定的业绩抗跌效应。17年5月，大豪科技并购一家做袜子针织的电控系统的公司，实现了行业内的扩张。

结论吧：

1、行业的上下游，互相影响和促进的机制，很奇妙。

2、服装行业有周期性。

3、产业转移和升级，都有其不同的结果。

4、我国企业，也许有技术，但是大部分没有做大做强。

5、产业链很重要，意味着成本低。

6、不是要推大豪科技，它有很多不足，领域太小、缺乏大气和对市场的把握。但是也是源于整体纺织市场的艰难上行。

安正时尚 杰克股份 大豪科技