天洋新材近况更新1129

【中泰电新】

非公开发行方案
定增资金规模11.6亿，发行锁定期6个月，主要用于光伏封装胶膜。项目总投资14.55亿，项目名义产能预计将达4.5亿平/年，未来销售额有望达45亿/年，净利率约10% 。

➤胶膜助推业绩增长2020年、2021年和2022年1-9月胶膜收入分别为1.9亿、3.2亿和5.5亿。22Q1~Q3，公司营收的52%来自于光伏封装胶膜。2021年、2022年公司营收增速达52%/45%。

➤传统热熔胶行业龙头衬布热熔胶制造世界第一，供货市场份额占比40%以上，毛利率稳定在25%-30%，2022年营收4亿-4.5亿元，明年增速有望达10%-15%。

➤胶膜价格 22年前三季度价格12.4元/平（不含税）。

➤产能募投项目目前已有部分产能陆续投放，今年年底公司光伏胶膜年产能预计可达1.6亿平方米，明年达3.5亿平方米，后年实现5.1亿平方米，市占率达15%，未来有望进入行业前三。

➤出货量2021年公司光伏胶膜销量约2600万平，占全球市场份额1.32%。2022年公司预计出货约7000万平方米，POE胶膜占10%-20%，2022Q4出货约2000万平方米。23年预计出货1.6亿-2.1亿。

➤毛利率行业居前20/21/2022H1毛利率分别为23.1%/17.7%/14.8%。其中光伏胶膜毛利率前三季度平均为13%，明年公司预计毛利率在15%-20%之间。

➤库存公司一般是两个月库存量，产能爬坡时库存是三个月备料。

➤POE粒子原料保供公司年底争取与 LG签订战略框架协议，明年继续推进与三家主流厂商的合作，预计明年每月保供2000-3000吨。