民生证券给予苏农银行买入评级

民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对苏农银行进行研究并发布了研究报告《22Q3业绩快报点评营收增速再向上，城区战略加速推进》，本报告对苏农银行给出买入评级，当前股价为5.16元。

　　苏农银行(603323)　　事件10月16日，苏农银行发布22Q3业绩快报。22Q1-Q3年营收30.5亿元，YoY+6.7%；归母净利润12.5亿元，YoY+20.6%；不良率0.94%，拨备覆盖率437%。　　业绩高景气，营收增速延续回升。自21Q2以来，苏农银行营收累计同比增速（下同）已实现连续6个季度连续抬升，截至22Q3，营收同比增速较22H1再+0.3pct，彰显业绩高景气，其中较强扩表或提供重要支撑。归母净利润同比增速基本保持平稳，维持在20%以上高位水平，或部分受益于用成本下降。　　扩表提速，苏州城区战略加速推进。截至22Q3，苏农银行总资产同比增速14.6%，环比+1.7pct，展现出较为强劲的扩表势头，我们关注到贷款总额同比增速15.9%，环比有所滑落，表明三季度资产结构或有一定变化。从贷款区域分布看，22Q3苏州地区（不含吴江）新增贷款较年初+33.8%，占比较22H1+1.6pct，已超过上半年的占比提升幅度，表明城区战略效果显著，带来广阔展业空间。　　资产质量持续夯实，拨备覆盖率保持高位。截至22Q3，苏农银行不良率环比再降1BP，关注率大幅下降10BP，资产质量持续改善，助力拨备覆盖率稳定在430%以上高位水平，反哺利润空间充足。　　可转债转股已近半，厚实资本助力高扩张持续。截至22Q3，尽管未触及强赎条件，但苏农银行25亿元可转债转股进度已达48.46%，一定程度反映了市场对苏农银行的发展心。如剩余可转债顺利转股，有望进一步稳定核心一级资本充足率，为苏农银行区域战略下的持续高扩张奠定坚实基础。　　投资建议扩表强劲，资产质量更优营收增速继续回升，彰显业绩高景气；城区战略加速推进，助力扩表保持强劲势头；资产质量持续改善，拨备覆盖率延续高位；可转债转股已近半，为高扩张备足核心一级资本。预计22-24年EPS分别为0.64元、0.77元和0.93元，2022年10月14日收盘价对应0.7倍22年PB，维持“推荐”评级。　　风险提示宏观经济增速下行；疫情风险频发；用风险暴露。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.25亿，根据现价换算的预测PE为6.53。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为6.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，苏农银行（603323）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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