一体化压铸专题压铸件制造企业研究

国内涉及到压铸业务的上市公司在至少有60家以上，但为了缩小研究范围，只选取营业额超过10亿元的企业，并且压铸营业额占总营业额超出50%的企业。从这个条件来看，拓普股份，永茂泰，华域汽车都不在研究名单中。因为他们的主业并不是压铸。虽然华域汽车旗下的皮尔博格有色零部件（上海）有限公司是国内最有竞争力的压铸企业之一，但是华域汽车的主业却不是压铸。也许华域汽车将皮尔博格分拆出来，独立，专心研究一体化压铸会去的更好的市场估值。

有一些做冲压件，模具，铝锭相关业务的企业也进入了一体化压铸，但由于刚刚起步，难以获得足够数据。例如福然德，合力科技，永茂泰等。这些企业和汽车制造企业有多年的合作关系，有资本积累，如果能够突破技术以及装备的门槛限制，有可能在一体化压铸领域有所建树。

以下表格罗列了复合条件的企业，列明了业务概况

如果比较每家企业的利润率，人均产出和出口占比，可以明显看出采用先进装备的企业会更为有利。这些头部压铸企业大部分同时采用国内品牌和进口品牌设备。只是侧重有所不同。因为铸件市场分层，所以对应不同的铸件要求，采购不同性能的设备。在高端市场更容易获得较高的毛利率。

严格的说，中国市场的汽车关键压铸零件其性能要求并不比欧美市场低。主要是由于不少压铸零件最初的原始设计是欧美车厂完成的。他们的技术人员很清楚零件的哪些部分是最关键的，哪些部分不是最关键的，可以让步接受。但是中国市场，由于不清楚原始设计，通常反而会按照比较严苛的标准采购。

实际上大部分头部压铸企业都有出口业务，并且占比不低。出口订单实际上在利润和付款条件上往往好于国内的订单。中低端压铸件市场属于劳动力密集型产业，这方面越南，泰国等地正在大力发展。但是高端市场是资本密集型，技术密集型产业，铝锭，模具，能源在压铸件成本中占有较高的比例，国内在很多方面具备优势。出口市场主要是美国，德国，日本和韩国这些汽车制造大国。

提到国外的压铸，以下图片是德国汉特曼的数据。该公司有大约3900名员工，完成了8.6亿欧元营业额。人均产出大约190万。大约是国内企业的2-3倍。

压铸机采购的是欧系，日系还是国产设备，非常容易辨认。因为不同品牌开发的设备规格，吨位不一样，设备系列不一样，上市公司通常会公告设备的系列或者吨位，行业内人士只需要看到吨位就可以确定品牌。

贝斯特由于做了不少总成业务（不仅仅交付零件），相对而言净利率最高。

其次是两家宁波的企业，旭升股份和爱柯迪。旭升股份前几年看准时机，购买了大量欧洲设备，聚焦在新能源汽车铸件市场，成为特斯拉最重要的铸件供应商，获得了较高的利润率和增长。爱柯迪曾经购买了大量的日本小压铸机，主要聚焦在小型压铸件,每年制造了上亿个压铸零件。但是上市后，虽然净利率在行业内仍较高，营业收入也连年增长，但是净利率在不断下滑。最近两年该公司发布各种公告，购买了大量欧洲设备，开始进入大型压铸件，包括结构件领域，如果拓展大型压铸件市场获得成功，毛利率开始停止下滑，将会非常有潜力。

扬州嵘泰股份曾经依靠大规模制造转向管支架在压铸市场取得了成功，但这还属于中小型压铸件。近年开始增加购买大型设备，进军大型压铸件市场。类似的还有泉峰汽车。泉峰集团除了汽车压铸件之外，还有其他的很多产业，有机会新成多产业的协同效应。

广东鸿图涉足压铸产业较早，规模上在国内名列前茅。但是该公司一直没有取得与其规模相对应的净利率。由于压铸件陆路运输成本较高（一体化结构件尤其如此），所以有一定的覆盖半径。以前鸿图所在的广东汽车产业受到日系汽车的影响较深，导致广汽集团包括和日系的合资汽车制造企业（广州本田等）更多的依赖日本压铸件供应商，包括爱精机，广岛铝业，阿里斯提等。这导致在广东的压铸企业相对难以拿到利润较高的压铸件订单，不少工厂主要市场来自于5G，3C，卫浴，家电等行业。但是这些行业对零件的安全性要求没有汽车行业那么严苛，制造技术难度低，利润也较低。

基于这种情况，很多广东压铸企业开始在其他城市投资。典型的是文灿股份，广东鸿图，鸿特（派生科技）到南通，无锡等地投资，德志金属到日照投资。比较大的压铸企业往往会在几个汽车制造产业集中的领域全部设立子公司。中国压铸产业集中在以下区域

1、 长三角以宁波、上海、苏州、南通、无锡、常州较多。

2、 珠三角肇庆，佛山，广州。深圳曾经较多，但是已经逐渐搬迁到东莞，惠州。

3、 环渤海保定，天津，日照，秦皇岛等成渝。

4、 东三省沈阳，长春，大连。

5、 最近两年比较集中的是合肥，六安。主要受到蔚来，江淮的带动。

个人会观察爱柯迪在大压铸件领域的拓展，如果在单季度报表上反应明显，值得考虑。类似的情况也包括嵘泰股份，泉峰汽车，旭升股份。

目前热门的文灿股份，广东鸿图受到一体化压铸项目试制成功，定点等消息的影响，股价快速拉高。

压铸企业的历史毛利率往往反应了他们的技术水准，这两家企业的毛利率一直不高，反而现在最先投入一体化压铸，投资的也是较便宜的设备，一体化压铸制造的技术门槛极高，是否能够越过技术门槛，高效率的大批量交付，需要观察。