永新光学(603297)三季报点评光学镀膜领航者 Q3业绩符合预期

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2022 年前三季度，公司实现营收6.08 亿元，同增4.61%；扣非净利润1.61 亿元，同增30.64%。

    2022 年Q3 单季，公司实现营收1.96 亿元，同减7.86%；扣非净利润0.52 亿元，同增7.26%。

    受条码扫描业务波动影响，Q3 单季营收略微下滑公司条码扫描业务主要面向线下支付场景，受疫情扰动及产业链缺芯影响，公司Q3 单季度条码扫描业务需求可能有所回落。长期看，公司背靠斑马、霍尼韦尔等行业龙头，且从镜头向复杂模组进行一体化布局，随缺芯缓解有望迎来需求和ASP 的双重提升。

    贴息贷款政策应声落地，公司作为显微镜“单项冠军”有望受益高校、医院受贴息贷款政策影响加大科学仪器采购力度，公司作为全国唯一一家显微镜制造“单项冠军”企业有望深度受益。公司大力发展高端条线NEXCOPE系列，2021 年显微镜ASP 提升21.39%。在国产替代机遇和自身技术护城河下，公司显微镜业务有望迎来新一轮需求催化。

    依托镀膜技术卡位激光雷达光学元件环节，发力高壁垒+高确定好赛道我们认为激光雷达拓宽了光学元件需要承担的功能边界，市场对其技术壁垒有所低估。光学元件需通过镀膜来满足激光雷达特定波长透过、增透、除水等要求，同时要满足多层复杂膜系的融合制备，对材料、工艺、设备均有极高要求。公司通过多年光学积淀掌握核心镀膜技术，对视窗、转镜、透镜、MEMS 放大系统等光学元件均有布局，深度绑定禾赛、图达通等优质客户有望迎来确定性成长。

    盈利预测与估值

    依据公司三季度最新业绩情况，我们分别将公司22-24 年营收预测下调至9.23/14.08/18.03 亿元，同比增速分别为16.03%/52.57%/28.07%；预估公司22-24年归母净利润分别为2.68/3.43/4.43 亿元，同比增速分别为2.40%/28.27%/28.89%。对应EPS 分别为2.42/3.11/4.01 元。

    我们认为公司作为光学镀膜技术领军企业，兼具成长驱力与安全底盘，看好公司激光雷达业务长期发展，维持“买入”评级。

    风险提示

    激光雷达市场渗透不及预期；条码扫描业务供应链波动风险；市场竞争加剧风险

来源[浙商证券股份有限公司 程兵]   日期2022-11-04