国元证券给予永新光学买入评级

国元证券股份有限公司张世杰近期对永新光学进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告激光雷达快速推进，高端仪器国产替代》，本报告对永新光学给出买入评级，当前股价为106.71元。

　　永新光学(603297)　　公司是国产光学仪器的领先供应商，深度布局“光学仪器+光学元件组件”，光学底蕴深厚。公司深耕光学领域20余年，产品覆盖光学产业链中下游，主要产品包括光学显微镜与光学元件组件，2021年营收占比分别为38.01%、61.99%。2019-2021年，公司实现营收5.73、5.76以及7.79亿元，2021年作为公司“五五五”战略发展目标的开局之年，营收同比增速达到37.94%，为近几年最快增速，在公司“五五五”战略目标的指引下，未来营收有望继续维持高速增长。从利润端水平来看，公司整体毛利率水平较高，公司销售毛利率表现亮眼，近年来始终保持在40%以上，并呈现出上升态势。同时，公司费用管控得当，公司净利率不断提高，维持高位运行。　　激光雷达快速推进，条码扫描稳健发展。车载光学业务伴随自动驾驶等级提升，多传感器优势融合互补成为大势所趋，目前激光雷达上车的必要性已经得到充分验证，有望成为打破L2平台期的核心感知部件，公司布局车载光学十年有余，基于技术积累，先后与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳等国内外知名激光雷达企业建立合作，并获得多家定点合作项目，预计未来几年将实现逐步放量；车载镜头作为高确定性高成长性赛道，也将充分享受汽车智能化趋势带来的机遇，实现量价齐升，公司布局车载光学时间较长，目前已经向索尼批量供应高价值量车载镜头前片产品，未来有望进一步受益Sony在智能汽车领域的发展。条码扫描及光学镜头随二维码普及度与渗透率不断提高，条码扫描器市场不断扩大，而条码扫描仪下游集中度高且格局稳定，2018年行业CR3高达66%，公司与得利捷、讯宝科技、霍尼韦尔和NCR四大行业巨头均有合作，为其核心光学元组件供应商；同时，在机器视觉领域，公司自主研制的液体对焦镜头已成功实现向康耐视、Zebra等机器视觉国际厂商供货，技术水平先进，盈利能力稳定，成长前景广阔。　　光学显微镜高精尖仪器市场广阔，政策驱动叠加国产替代有望加速推进。受益于研发资金的增长和下游应用领域的扩张，全球显微镜市场稳定扩容。据MarketsandMarkets统计，全球显微镜市场到2026年有望增长至89亿美元，2020-2026年CAGR达5.6%。虽然我国系显微镜制造大国，但是高端化产品空白亟待弥补，高端显微镜市场格局集中，德国厂商与日本厂商占据过半市场，近年来，高端仪器上升为国家战略，一系列政策利好刺激高端显微镜市场发展，公司深耕显微镜行业20余年，底蕴深厚，技术领先，打破国际巨头垄断，将充分享受高端科研仪器国产化所带来的红利。　　投资建议与盈利预测　　公司产品布局完善且实力强劲，给予公司较强的技术产品能力以及清晰的“五五五”战略发展目标，我们预计公司2022-24年将分别实现营收10.30、14.17、19.13亿元，归母净利润2.69、3.59、4.71亿元，对应PE44.18、33.16、25.25x，低于行业平均，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；新产品导入不及预期；疫情反复风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.72亿，根据现价换算的预测PE为43.2。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为117.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永新光学（603297）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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