永新光学智能驾驶、元宇宙业务彻底打开增长空间

本文是“财经独行侠”第485篇的原创文章，还请各位老铁帮忙点个赞，谢谢支持！

今年将会是激光雷达元年。根据目前官宣上车的近30多个车载项目测算，预计22年上车50-60万颗激光雷达，明年预计继续保持3-4倍的增速，达到200-300万颗。激光雷达上车第一步已达成，成为当前智能驾驶最具确定性和弹性的细分赛道。

车载激光雷达进入需求爆发期，上游光学元器件确定性最强。永新光学是国内光学显微镜龙头，顺利切入车载镜头和激光雷达领域后，打开新的成长空间，未来三年有望大规模放量增长。

老牌精密仪器制造商，技术精湛

公司传统业务主要从事光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品领域，包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件等。

公司传统光学业务技术精湛，实干基因浓厚。2010 年参与研制“嫦娥二号”上搭载的相机镜头；2015 年在国际显微镜标准将被废除之际代表中国主动承担制定显微镜相关标准的任务，为中国制造争得全球话语 权。

公司显微镜业务起家，显微镜业务主要分为 OEM 和自主品牌线，OEM 服务主要提供给尼康、徕卡显微系统等国际知名厂商；自主品牌则直接将显微镜销售到全球教育机构、生产企业、医疗机构及贸易商，是国家级制造业单项冠军示范企业。

公司光学元件组件占比快速提升。受益于条码镜头及机器视觉客户新品量产、疫情下物流行业过程管控需求增加，以及公司近年积极把握自动驾驶、激光雷达等领域的市场机遇，公司光学元组件业务快速放量，去年营收规模达到4.82亿元， 同比增长55%，营收占比也提升到60%以上。

同时，公司光学元件也在积极向元宇宙领域切入，凭借成熟的镜片工艺与优异的成本控制，相公司未来传统业务上也能老树开新花。

车载和激光雷达业务打开新的成长空间

当前自动驾驶处在 L2 级向 L3 级别过渡阶段，激光雷达配置方案是大部分主流厂商的选择。众多激光雷达厂商发布新型方案，华为也开始加入激光雷达阵列，小米、苹果等新势力厂商同样加入智能汽车行业，激光雷达的渗透率有望实现快速增长。

永新光学在车载相关业务的布局集中在车载激光雷达和车载镜头及前片两部分。

车载镜头方面，公司已经开发多款环视、前视、內视镜头，并接洽多家国内外车载镜头模组厂商，未来拿到车载镜头组装的批量订单也将带来业务增量。从2018 年公司开始向 Sony 提供车载镜头前片，公司车载镜头前片出货量从 100 万片提升至 650 万片。

激光雷达方面，公司早在 2018 年就已经和激光雷达厂商 Quanergy 达成合作，布局相关业务，已实现小批量供货。此外，公司先后与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion 等知名企业达成合作。

2021 年公司客户群体从乘用车、商用车扩展至轨道交通等领域，产品从零部件扩展至整机代工。2021 年激光雷达镜头销售收入 320 万元，销售量 1.19 万件，均价达到 268.9 元。

公司作为前瞻布局激光雷达的厂商之一，较早完成了车厂复杂和长周期的认证过程。结合激光雷达行业商业量产在即，我看好公司未来充分受益行业爆发式发展带来的机遇。

公司业绩稳定，毛利率稳步提升

公司2022年一季度实现营收2.09亿元，同比增长21.23%，实现归母净利润5401万元，同比下降55.00%，主要由于去年同期公司因土地收储补偿款增加净利润所致。扣非净利润实现4073万元，同比增长11.08%。

受益于自主品牌建设的推进，2016-2020 年显微镜产品毛利率水平保持稳步提升，2020 年达到 36%。光学组件部分，2018 年后受益于下游厂商合作深化及公司新业务的开展， 毛利率进入上升趋势，2020 年达到 46%。近五年毛利率均在 40%以上，保持相对稳定，远高于其他可比公司。

2020 年公司制订完成新的五年战略规划（2021-2025 年），明确以“赋能型精准突破式发展战略”为总体发展战略，计划通过 5 年时间，实现 5 倍产值规模和 5 倍人均效率。过去一年里，公司人均创收增长了22%，人均创利增长了43%，正在稳步实现五年战略规划。

永新光学目前市值130亿左右，未来3-5年将是公司新业务爆发增长期，不单是智能驾驶的车载镜头、激光雷达，在元宇宙方面也有拓展的可能性。预计复合增速将保持在40%以上，目前估值合理，是不可多得的优质成长股。

基于以上分析，侠哥非常看好公司未来至少5倍的发展空间。近期也进行了初步布局，先做个基础配置，提前卡位，后续根据公司中报业绩和业务进展情况择机再做相应调整。