IGBT芯片！前三季度净利同比翻倍！实控人持股不足2成！来自江苏

1、 主要产品及服务核心产品为功率半导体模块！

公司主要从事以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售，核心是IGBT芯片和FRED芯片，公司拥有自主研发设计市场主流IGBT和FRED芯片的能力，公司主营业务中芯片、单管完全采用自研芯片，模块产品分别采用自研芯片和外购芯片！

目前公司产品已涵盖IGBT、FRED芯片及单管产品100余种，IGBT、FRED、整流二极管及晶闸管等模块产品400余种，公司产品性能与工艺技术处于行业先进水平，产品集中应用于工业控制，如变频器、逆变电焊机、UPS电源等。

公司2020年收入主要来自于模块，占到整体收入的75.64%！自2018年以来均为公司最为核心的业务，且是公司营收增长的主要来源！其次则为单管占比为13.13%！

2、 市场及行业情况行业快速增长！

根据IHS Markit数据，2018年我国功率半导体器件市场规模为138亿美元，增速为9.5%！预计未来中国功率半导体将继续保持较高速度增长，2021年市场规模有望达到159亿美元，2018年-2021年年化增速达4.83%！

我国IGBT市场规模增速快于全球，2012年-2019年我国IGBT年复合增长率为14.52%！根据集邦咨询预测，中国IGBT市场规模将持续增长，到2025年，中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，2018-2025年复合增长率达19.96%！

3、 同行业对标及估值规模、利润差距大！一签盈利3.3万元！

我们选取与公司业务类似的上市公司斯达半导和士兰微进行对标，斯达半导市值626.4亿元（流通市值309.1亿元），2020年营收9.63亿元，净利润1.81亿元；士兰微市值781.7亿元（流通市值781.7亿元），2020年营收42.81亿元，净利润0.68亿元；公司营收分别是其34%、8%，净利润分别是其15%、39%！从对标来看公司合理市值在92亿元左右！公司在科创板上市，一签500股，一签盈利3.3万元！

4、 重点关注前五客户占比33.45%，客户较为分散，最大客户占比13.14%！毛利率不高但稳定！依赖英飞凌！员工跟投！实控人持股比例低发行后仅17.79%且有大额未清偿债务！三板转股！

1）、主要客户情况公司前五大客户2020年收入占营收比例33.45%，客户较为分散，最大客户为台达集团占比13.14%！

2）、毛利率不高但稳定公司2020年综合毛利率为23.22%！自2018年以来基本稳定，其中公司核心产品模块毛利率为21.71%！公司毛利率最高的为芯片产品但也仅有31.53%！

3）、依赖英飞凌英飞凌既是公司芯片重要供应商，同时也是公司IGBT产品竞争对手，2020年公司从其采购芯片占到整体外购芯片的70%！尽管较2018-2019年略有降低，但占比仍较高，且公司第一大客户台达集团指定从英飞凌购买芯片！

补充下英飞凌的背景英飞凌的前身是西门子集团的半导体部门，于1999年独立，总部位于德国慕尼黑，是全球领先的半导体公司之一；根据IHS Markit数据，2019年英飞凌在全球IGBT模块市场的份额达到35.6%，位列全球第1位！在低、中和高电压IGBT领域，英飞凌均占据领先地位！

5、 募集资金用途募集资金主要投向新型电力半导体器件产业基地建设、研发中心建设并偿还银行贷款、补充流动资金！

6、 近期业绩及预测2021年上半年营收同比增长65.54%、扣非净利同比增长163.59%！2021年前三季度预计营收至高同比增长70.81%、扣非净利同比增长107.67%！

7、 小结值得关注！

宏微科技，公司来自江苏常州，宏图之志，成于细微！主要经营IGBT、FRED为主的功率半导体的器件，公司核心产品为模块和定制模块，公司主要产品保持较好的增长，但公司最大的问题是对英飞凌的依赖，这个不只是从公司目前采购占比较高的角度，同时还有客户的要求！同时由于英飞凌也涉及IGBT业务且是全球第一，公司的生存就更为艰难了，要不就是提供个性化的服务，要不就是更低的价格，这两者带来都是较低的毛利率，以及会受上游供应商的掣肘！但好在目前整个赛道仍在快速增长拓宽的过程中，即便是英飞凌或者国内第一的斯达半导也无法快速地填满目前的市场增量空缺，所以这也给了公司发展的机会，这也是从去年到现在为啥半导体企业可以引领科技板块，涨得风生水起，而随着全球供应链受疫情反复的影响，大的集团都希望有着稳定的供应链体系，而这也让国内重新夺回了很多转移到东南亚以及印度的市场。除了业务，还需要关注的就是实控人的持股，公司上市后实控人持股将降低到仅有不到18%，连1/5都没有，且实控人还存在着大额未清偿债务，这不能算是利空，但是也是潜在的经营不稳定的因素，实控人这么低的比例在新股中还是不多见的！

公司今日上市，从公司所处芯片大赛道，发展良好，同时公司发行流动市值不高仅6.77亿元，还是给予了二级市场一定的涨幅空间，但公司与国际、国内龙头都有着较大的差距，综合给予公司值得关注评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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特别声明本文资料来源于公司招股书、公告及相关专业数据库。本文并非荐股，理性分析更能指导操作。

公众号老范说评laofanshuoping