证券之星简评一下行情和美团评年报

昨天电话采访一个公募基金经理的时候，他提到现在疫情之下，很多东西不确定，唯一确定的就是内需，所以他们会配置确定性很高的必需消费品，这我们之前写海天味业的时候也提及了。今天市场反应也巧了，类似的板块涨幅很夸张，来已经形成共识。比如海天味业涨停，茅台涨幅也不小，食品饮料，还有其他一些确定性高的内需性的板块。题材方面也是食品安全相关的常年冷门的板块在动。能说明一些市场思路，公募基金要保持一定的仓位，所以总要去买一些公司，那么确定性高的公司就是很好的标的，因为买的人多了，反倒涨了，反倒盈利超预期了。就是这么神奇。

简评美团评年报

其实美团在之前外盘暴跌的时候跌幅很大，一度跌倒最低70元，低于发行价，当时我好动心，但我在章里没提及也没加仓，但这波弹起来今天一度到96，幅度也不算小。

美团的年报是很好的，各个业务口的GMV、营收、利润基本都是30%~40%或更高的增速，各个主要指标曲线上去各种好都是保持向上斜率。三季报首个季度盈利转正后，这是首个年度转正。所以这个年报大家觉得都很好。GMV增速好，变现率在提升，这个很重要，重关注未来能否保持。

用利润来美团的估值肯定是不懂的，之前没盈利的时候更加不懂，因为这利润无论如何都对应不上这么高的市值。要根据当下GMV和营收去推演未来营收及现金流。

要说清楚美团的价值，必须思考清楚三个问题，美团的商业模式好不好（变现率能到多少，确定性如何，持久与否）；进而想明白美团未来的体量和天花板在哪里（未来GMV体量级别）；然后才能够说清楚基于未来利润和现金流的估值（GMV乘变现率推算得出利润和现金流）。

财务报表上，目前线索GMV或营收是比较明晰可测的，所以要想明白美团值多少钱，必须在明白美团商业模式的基础上，在当下GMV或营收的基础上去推演未来的GMV以及营收，这种公司是平台收税模式，所以GMV或者营收作为衡量潜在利润是可以的，本质上GMV去估值就是现金流贴现模型的变种，如果类比阿里这种平台收税模式公司的话，按照GMV和市值比值以阿里去类比的话毛估估美团未来7000亿人民币市值似乎也是没问题的。但精细的去未来，我并没有完全想清楚，说实在的对于此我现在的思考还比较粗糙，所以就给不了清楚的东西，我相牛逼的投资公司肯定有想这事，但他们不会公开写出来。公开写出来的章，我目前没到特别好的。

今天好多国外投行给的目标价对应差不多也在7000亿人民币上下，按照我们之前的毛估估，姑且可以吧。

美团是个好公司，这个容易判断。估值把握不大，所以决策不够果断。这波下跌到很低的时候，由于我没想清楚纠结了半天，也没果断加，所以错过了30%多的反弹幅度，还是有后悔的。但不要紧，不懂就不急着出手，底仓拿着加紧学习，这样后续有机会才能把握好。

其实这种公司很贴近大家日常生活，自己体验产品，自己思考未必比分析师的理解差，站在用户角度思考商业的价值。