它是定向可转债第一股！

11月1日，证监会发布《证监会试定向可转债并购支持上市公司发展》一，要在上市公司并购中，试把定向可转债作为支付工具之一，以解决目前并购重组中被并购方的一些顾虑。

在该政策发布后，2017年年底才上市的【赛腾股份(603283)、股吧】（603283）11月2日早上就发布《关于拟发行定向可转债及股份购买资产并配套融资的停牌公告》，成为试新政的第一个吃螃蟹者。

据传，证监会上市部在10月30日才找了5家券商讨论定向可转债，两天后就正式推出试，第二天就有上市公司公告要发定向可转债，可见速度之快！

赛腾股份作为定向可转债的先例，值得关注！

从政策的执行效果来，上市公司在并购重组中定向发行可转换债券作为支付工具，有利于增加并购交易谈判弹性，为交易提供更为灵活的利益博弈机制，有利于有效缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险，丰富并购重组融资渠道。这作用是比较明确的。

从这个工具本身的作用来，其实是在来严格管控并购交易的基础上，新开了一个口子对并购交易进行了放松，而这个放松，其实对于中小企业的促进作用是巨大的。

因为小企业要真正的做大做强，其实并购是一条捷径，当然，如果你回头历史数据，可以发现大部分并购，其实事后也是一地鸡毛。

既然政策开了口子，我们认为，这对于已经上市的中小企业构成利好，而且利好较为明显，而对于没有上市的企业也构成利好，至少归宿方面又多增加了一个途径。

对于投资者而言，定向可转债相当于内嵌了涨期权的债券，可以实现“保底+向上弹性”，若交易完成后股价下跌，投资者可选择不行使转换权，要求债券到期后获得本息偿付；若股价上涨，则通过换股实现向上的弹性收益。

1、收购价好坏参半

根据赛腾股份预案，其同时采用了发行定向可转债、发行股份、支付现金的支付方式，初始转股价与发行股份购买资产方式的定价则相同，发行价格不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的90%，即19.29元/股，最终定价19.30元/股。

所以，对于市场中大部分投资者而言，19.3这个价格成为了一个锚，这个锚，大部分人认为是一个市场底部的锚，然而，在熊市中，大部分投资者往往会认为19.3是合理的价格。

我们来赛腾收购的企业给的估值，按照2018年1500万的利润来算，公司估值为14PE，而这个估值，可能被认为是合理的估值。

那么市场对于赛腾的估值，也极有可能往这上面靠，这个时候，其实也给股价设置了一个锚定效应，如果按照14PE来赛腾的话，那么乐观估计今年的利润1.5亿，那么2018年的合理市值就是21亿，从这个角度来，19.3这个价格，其实也是为股价上涨提供了较大的阻力。

2、第一个吃螃蟹，容易引发游资关注

赛腾股份此次筹划的拟发行定向可转债及股份购买的标的资产属于先进制造行业。

赛腾股份称，公司预计在不超过5个交易日的时间内披露本次重组方案，即在2018年11月9日前按相关要求披露本次重大资产重组信息。

若公司决定终止重组，或者公司申请股票复牌但决定继续推进本次重组后仍未能披露重组方案并导致终止本次重组的，公司承诺自披露终止重组决定的相关公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。

应该来说，本次重组从公告来，公司已经做了充足的准备，从后续公告的内容来，赛腾股份做了资本市场第一个吃螃蟹的人，而根据我们股市的惯例，这个第一个吃螃蟹的人往往容易引起游资的关注。

从复盘第一天的走势来，早盘进行了一定量能的换手，我们认为，这个地方的换手，是里面主力资金吸筹的行为，并非出货，后续有机会继续上行。

3、实操重关注量能

从公司参与的角度来，我们普通投资者还是关注其是否有参与价值，我们认为，如果2个涨停板以上，参与的价值就会大幅度下降，因为公司的锚定效应放在那里，同时，在这种弱势的环境的下，公司很容易受到各方面因素的影响而产生剧烈波动。

其实，定向可转债并购对于大部分投资者而言，是较难理解你其内容的，即使真的理解了，可以操作的空间也很大，对于我们普通投资者而言，你所需要知道的内容，以上两条就足够了，对于你做出决策判断，已经足够了。

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