赛腾股份23年业绩确定性强，估值具有较高性价比再提

赛腾股份
23年业绩确定性强，估值具有较高性价比
再提股权激励 此前公司在今年3月曾发布一份股权激励计划草案，但由于部分股东反对未获通过。近日公司再提股权激励草案，侧面印证公司股东在草案投票方面应已形成一定的一致意见，由投票权引出的治理风险得到部分出清。
Q2业绩环比下滑，下半年业绩有较强的确定性Q2公司实现归母净利润3091万元，较Q1的7261万元有一定下滑。我们认为3C设备行业季节性较为明显，Q2单季度业绩环比波动是正常现象，且Q2公司在行业不景气的背景下仍取得了51%的净利润同比增长。我们认为在潜望式摄像头+半导体检测设备+MR设备的推动下，公司目前在手订单充足，全年业绩高增长的确定性较强。
估值具有较高性价比 根据Wind一致预期，公司23年PE在20X左右。考虑到公司在手订单充足、半导体检测设备业务快速成长，我们认为公司目前具有较高的投资性价比。
潜望式镜头+MR产线设备核心供应商
潜望式镜头通过棱镜实现内变焦，可以很好的兼顾长焦与机身轻薄。iPhone 15 Pro Max或将采用潜望式镜头技术达到10倍光学变焦，潜望式镜头将成为行业发展方向。赛腾股份是苹果摄像头设备核心供应商，将深度受益于潜望式镜头带来的手机镜头改革浪潮，我们预计23年公司来自潜望式镜头的订单有望达到15-20亿元，24年苹果两款iPhone 16 Pro或都将使用潜望式镜头，设备需求量也将大幅增长。
苹果混合现实（MR）头显或在23年9月发售，公司深度参与苹果第一条MR产线的建设。我们认为，虽然苹果首条MR产线价值量不大，但苹果MR可能会促使AR/VR行业在硬件、生态、内容平台、用户基础等方面加速成熟，在苹果新产品、新产线以及其他玩家的推动下，24年行业有望爆发式增长，接力手机、手表、TWS耳机成为3C设备行业增长的新动力。
国产替代核心环节，国内市场开拓顺利+产品品类增加
晶圆检测是所有半导体检测赛道中壁垒最高的环节之一，市场基本被KLA等海外巨头垄断。公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本 OPTIMA 涉足晶圆检测装备领域，实现了在国内高端集成电路设备市场的进一步突破。受美国制裁影响，公司主要竞争对手KLA在国内业务受限，公司的国产化替代进程有望加快。此外，公司前期聚焦与国内硅片厂检测环节，23年有望突破量测、Fab厂市场，进一步打开市场空间。我们估计，截止2022年末公司半导体设备在手订单超10亿元，2023年收入有望达到5-6亿元。
风险提示苹果新产品、新技术迭代不及预期风险，公司半导体业务进展不及预期风险，公司股东减持风险等。