注册制新股打新笔记NO.134 智立方(301312) 06月29日申购

公司核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务.主要应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、电学、力学等功能测试环节，以及产品的组装环节，帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。公司的主要客户和主要收入来自于苹果产业链。

公司主营业务收入构成如下

公司工业自动化设备收入的具体构成情况如下

自动化设备根据行业标准化程度和市场供给特征，可以分为标准自动化设备和非标自动化设备。其中，非标自动化设备是指根据客户需求进行定制化研发制造的设备，对企业的研发设计、快速生产和技术服务等方面能力有较高的要求。公司主要从事的是自动化设备中非标自动化领域，非标自动化对厂商的快速响应、配套设计能力、项目执行经验、及时交期保障、客户服务能力的要求较高。国外企业受上述能力的制约，在我国非标领域占比相对较低，而国内多数非标自动化设备制造商选择专注于一个或少数几个领域，在我国特别是消费电子非标自动化行业领域形成了各具特色的发展方向和竞争优势，并以此延伸和丰富产品线并形成了竞合共存的市场竞争格局，行业内主要企业包括博杰股份、运泰利、赛腾股份、快克股份、利和兴、思榕科技、杰士德等。公司所处的具体的行业情况如下

公司整体基本面一般，因果链产能扩张和调整等因素影响需求，公司景气度与果链周期具有一致性，招股说明书中缺少公司产品的市场占有率等明确的数据支持，对标公司估值不高(PE在20-22之间)，市值也不高。

按照2021年净利润计算的市盈率是26.44倍左右。公司预计2022年1-6月营业收入20,000.00万元至25,000.00万元，与上年同期相比下降6.22%至24.98%；预计2022年1-6月可实现归属于母公司股东的净利润4,000.00万元至5,000.00万元，与上年同期相比下降10.44%至28.35%。招股说明书中将上半年业绩下降归因于上海疫情影响，结合目前在手订单推算，公司业绩增速很难维持过往两年25%以上的复合增速。笔者认为发行估值相对自身利润增速偏高，与可比公司博杰股份和赛腾股份相比也偏高。

公司募集资金主要投向产能扩张和研发。产能扩张的业绩兑现仍有待于果链下游客户，故实际效果待检验；研发类则包括对高精度自动化测试设备、自动化组装设备进行研发，并开展对智能工厂、高端工控平台、人工智能核心算法的研发，最终建立服务半导体封测、消费电子行业测试及组装、雾化行业测试等领域工业自动化解决方案。

筹码情况见下面两图所示。

申购评级:11颗星

申购意向:放弃申购。

特别声明本文非投资建议，据此操作，盈亏自负。