西南证券给予景津装备买入评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评营收稳健增长，下游结构持续优化》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为16.51元。

　　景津装备(603279)　　投资要点　　事件公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营收31.3亿元，同比增长2.3%；归母净利润为4.6亿元，同比下降4.3%。单二季度营收16.2亿元，同比增长2.0%，环比增长7.5%，实现归母净利润2.3亿元，同比下降13.2%，环比增长0.7%，公司部分产品售价下调，利润小幅下降。　　内销平稳增长，新能源、化工领域比重下降。分市场来看，2024年上半年公司海外营收同比下降12.8%，主要系2023年基数较高所致；国内营收同比增长3.2%，近年来增长稳健。分下游应用行业来看，新能源新材料、化工行业比重分别下降2.8、4.2个百分点，主要系化工、新能源行业景气度下降所致；环保、矿物加工、医药食品行业占比提升，整体下游结构持续优化。　　受部分产品降价影响，毛利率有所回落。2024年上半年公司综合毛利率为29.4%，同比下降3.0个百分点，主要系部分产品降价所致。单二季度，公司综合毛利率为28.9%，同比减少5.7个百分点，环比下降1.0个百分点。上半年公司期间费用率为8.8%，同比减少1.4个百分点，主要系研发支出同比减少所致；销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.35、-0.35、-0.78、+0.04个百分点。2024年上半年净利率14.7%，同比下降1.0个百分点，费用管控良好，净利率降幅远低于毛利率。　　国内更新需求提供增量，海外市场带来业绩弹性。随着过滤工艺和过滤装备技术水平的不断提升，下游应用领域不断拓展，产品的技术升级和更新换代正在与各应用行业的产业升级同步进行。在最新一轮大规模设备更新背景下，下游客户利用这一契机，加速了设备升级、补齐设施短板和提升效率的步伐，公司有望从中获得增量业绩。在国内市场，公司压滤机市占率超过40%，但海外市占率仍较低，近年来公司重点拓展海外市场，预计海外市场规模是国内的2-3倍，进军海外将为公司提供市场弹性，设备更新+出口双轮驱动下，公司业绩有望持续向好。　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8亿元、12.3亿元、13.8亿元，对应EPS分别为1.88、2.13、2.40元，未来三年归母净利润将保持11.1%的复合增长率，维持“买入”评级。　　风险提示宏观经济波动风险，新品开发不及预期风险，海外市场进展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.13亿，根据现价换算的预测PE为8.55。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为29.41。

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