景津装备随想笔记

当前美联储已经接近货币政策 紧缩阶段性的尾声，债务上限的达成也抵消了用快速紧缩的担忧。一方面， 由于美国债务上限的达成，国库券的发行可能会制约 6 月的加息，而 6-7 月的 其中一次加息 25bp 基本上都会被解读成加息尾声的标志，直至后期通胀重新反弹 时可能才会有新的担忧。因此人民币贬值压力后期会逐步缓解，也有利于改变A股弱势状态。

今天我们来说一说隐形冠军景津装备，公司一季度实现归母净利润 2.1 亿元同比+39.7%，实现扣非归母净利 润 2.1 亿元同比+38.7%。盈利能力显著提升毛利率为 30.1%同比+0.62，主要是聚丙烯、钢材等原材料采购成本下降所致。

公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强， 下游行业应用广泛。去年景津新能源新材料领域收入 11.4 亿元，同比+138%，主要系压滤机 装备在锂电池制造回收等环节销量增长迅速。环保领域收入 14.6 亿元，同 比-11.4%，矿物及加工领域收入 15.5 亿元，同比+35%，主要受益于煤炭及新能源相关矿业行业的景 气度提升。砂石骨料领域收入 4.2 亿元，同比+3.0%，此外，公司压滤机在化工、医药等领域也有广泛应用。今年锂电池行业景气度依然很高，因此大概率这块业务依然高增长叠加矿物加工领域稳定增长，业绩成长可期。

景津最近两年业绩之所以保持两位数增长主要是压滤机在新能源领域的应用，尤其锂电池领域需求旺盛，公司紧抓机遇， 通过强大的研发定制能力满足下游客户需求。新能源领域的产能扩张是景津业绩持续催化的主要动力，未来三年锂电扩产规划超 1800GWh，锂电回收扩产规模达 160GWh，根据主流厂商产能规划测算，假设锂电制造、锂电回收产业中压滤机 单位价值量分别为 600、250 万元/GWh，那么未来三年国内锂电领 域压滤机新增投资规模将达到150 亿元，若考虑替换需求，则投资空间更大。

今年公司计划积极推动“过滤成套装备产业化 一期项目”建设，促进产能的进一步提升，打造领先的高端装 备生产基地。业绩方面保持一个中两位数增长达到每股收益1.8元问题不大，值得持续跟踪关注。

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