天风证券给予景津装备买入评级

天风证券股份有限公司郭丽丽近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《23Q1业绩超预期，成套装备+海外拓展值得期待》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为28.22元。

　　景津装备(603279)　　事件 公司发布年报及一季报①22A 营业收入 56.82 亿元，同比+22%；归母净利润 8.34 亿元，同比+29%； ②23Q1 营业收入 14.68 亿元，同比+28%；归母净利润 2.14 亿元，同比+40%。　　点评　　2022 年业绩符合预期，新能源新材料板块收入比重接近翻倍提升　　2022 年公司实现收入 56.82 亿元，同比+22.17%；实现归母净利润 8.34 亿元，同比+28.89%。 经营业绩逐季提升， Q1-Q4 分别实现收入 11.45、 14.74、15.19、 15.46 亿元；分别实现归母净利润 1.53、 2.06、 2.29、 2.46 亿元。　　同时， 从下游应用行业来看， 2022 年环保、矿物及加工、化工、 新能源新材料、砂石、生物医药收入占比为 25.75%、 27.35%、 12.86%、 20.02%、 7.32%、6.70%，分别同比-9.76、 +2.63、 -1.03、 +9.73、 -1.36、 -0.20pct。　　2023Q1 业绩超预期，盈利能力提升，费用率下降　　2023Q1 公司实现归母净利润 2.14 亿元，同比+39.72%；实现扣非归母净利润 2.08 亿元，同比+38.71%。 Q1 公司盈利能力显著提升，毛利率、归母净利率分别为 30.09%、 14.59%，分别同比+0.62、 +1.20pct，我们判断毛利率上升或受益于聚丙烯、钢材等原材料采购成本下降。同时，公司期间费用率为 10.35%，同比-0.84pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.24、 -0.36、 +0.10、 -0.34pct。　　展望成套装备、海外拓展有望成为公司新的成长驱动力　　成套装备 公司 2022 年其他配件及配套设备实现收入 2.54 亿元，同比+42.02%。同时，产值 21.8 亿元的“过滤成套装备产业化一期项目”规划于 2023 年投产，项目投产后或为公司成套装备业务的高增长奠定基础。　　海外拓展 疫情背景下， 公司 2022 年海外收入实现 2.72 亿元，同比+63.90%。2023 年伴随疫情压制因素消退，公司计划加大力度实施营销、售后服务网络建设， 大力开拓海外市场，打造世界领先的过滤成套装备品牌。　　盈利预测与投资评级　　公司作为压滤机行业龙头，加强配套设备的产品研发和业务拓展，向世界领先过滤成套装备制造商进发。我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 10.57、 13.05、 16.46 亿元，分别同比+27%、 +23%、 +26%，对应 PE 为16、 13、 10 倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示 行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、 成套装备业务拓展低于预期、海外市场拓展低于预期、 原材料价格大幅提高的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券邢立力研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.93亿，根据现价换算的预测PE为10.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为36.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，景津装备（603279）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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