【国君环保】机构持仓集中于垃圾焚烧及再生资源板块——环保板块2022Q1基金持仓分析

导读

2022年基金一季报中，基金在环保行业中的主要配置集中在垃圾焚烧、再生资源、以及拥有第二成长曲线的低估值公司。 

摘要

基金环保股持仓比例创新低。 

选取机构持股数据，采用申万一级环保指数代表环保板块，自2015年以后环保机构持仓比例持续下降，2022年基金一季报时，环保机构持仓比例已低至0.32%。

基金在环保行业中的主要配置集中在垃圾焚烧、再生资源、以及拥有第二成长曲线的低估值公司。

1）2022Q1重仓持股按照基金数前十名排列的环保股分别为景津装备、高能环境、聚光科技、瀚蓝环境、金圆股份、伟明环保、卓越新能、北清环能、龙净环保、重庆水务。2）2022Q1按照持股市值计算的基金前十大环保重仓股分别为景津装备、聚光科技、高能环境、伟明环保、碧水源、瀚蓝环境、圣元环保、旺能环境、艾可蓝。3）机构偏好低估值高成长的环保细分龙头，基金重仓环保股主要包括①积极打造第二成长曲线的垃圾焚烧民企龙头公司高能环境、伟明环保、圣元环保、旺能环境、龙净环保；②欧洲需求旺盛、处于量价齐升周期的废油脂基生物柴油龙头卓越新能、北清环能；③新能源材料业务为新的业绩爆发点的景津装备、金圆股份；④低估值、经营稳健的环保水务白马公司瀚蓝环境、重庆水务、碧水源；⑤完成战略调整，重心回归科学仪器行业的龙头聚光科技。  

环保股的基金持仓高度集中，侧面反映了机构的环保持仓偏好较为一致。

1）基金持仓市值角度，前十大重仓环保股占环保板块所有重仓股的总体比例，在最近四个季度（2021Q2-2022Q1）维持高位，均在90%以上。2）基金家数角度，前十大重仓股的基金数量占比板块整体比例总体也维持高位。    

投资建议

1）推荐经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块国企龙头公司目前均处于储备项目快速投产的业绩增长期，推荐绿色动力，三峰环境，瀚蓝环境，光大环境。充足现金流推动民企垃圾焚烧公司向“泛新能源”上下游转型，推荐第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保，圣元环保为受益标的。2）推荐低风险特征的类债券水务运营类资产当前市场波动加大，资产荒背景下，水务运营类公司经营稳健、现金流充沛，高股息率+低估值的特点明显。推荐重庆水务，兴蓉环境、洪城环境、中山公用为受益标的。3）推荐欧盟输出负向碳税的再生资源行业。①再生油推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保。②再生塑料推荐三联虹普，受益标的包括英科再生。③再生金属推荐高能环境，受益标的包括浙富控股、中再资环、格林美等。

风险提示

行业政策变化、项目进度低于预期、原材料价格剧烈波动等。

正文

1. 基金环保股持仓比例创新低

根据Wind，选取机构持股数据，采用申万一级环保指数代表环保板块，2010-2015年，环保机构持仓比例持续提升至2015年1.16%的最高点；自2015年以后，环保机构持仓比例持续下降；2022年基金一季报时，环保机构持仓比例已低至0.32%，创历史新低。

2. 基金主要配置垃圾焚烧、再生资源以及拥有第二成长曲线的低估值公司

我们总结最近四个季度（2021Q2-2022Q1）主动偏股型公募基金（普通股票型基金、偏股混合型基金及灵活配置型基金）的前十大重仓持仓中的环保股情况

基金在环保行业中的主要配置集中于垃圾焚烧、再生资源、以及拥有第二成长曲线的低估值公司上。

❖ 2022Q1重仓持股按照基金数前十名排列的环保股分别为景津装备、高能环境、聚光科技、瀚蓝环境、金圆股份、伟明环保、卓越新能、北清环能、龙净环保、重庆水务。

❖ 2022Q1按照持股市值计算的基金前十大环保重仓股分别为景津装备、聚光科技、高能环境、伟明环保、碧水源、瀚蓝环境、圣元环保、旺能环境、艾可蓝。

❖ 机构偏好低估值高成长的环保细分龙头，基金重仓环保股主要包括1）积极打造第二成长曲线的垃圾焚烧民企龙头公司高能环境、伟明环保、圣元环保、旺能环境、龙净环保；2）欧洲需求旺盛、处于量价齐升周期的废油脂基生物柴油龙头卓越新能、北清环能；3）新能源材料业务为新的业绩爆发点的景津装备、金圆股份；4）低估值、经营稳健的环保水务白马公司瀚蓝环境、重庆水务、碧水源；5）完成战略调整，重心回归科学仪器行业的龙头聚光科技。

3. 环保的基金持仓高度集中

环保股的基金持仓高度集中，侧面反映了机构的环保持仓偏好较为一致。

❖ 从基金持仓市值的角度，前十大重仓环保股占环保板块所有重仓股的总体比例，在最近四个季度（2021Q2-2022Q1）维持高位，均在90%以上，从2021Q2到2022Q1略有降低，2022Q1为94%。

❖ 从持有基金家数的角度，前十大重仓股的基金数量占比板块整体比例在最近四个季度（2021Q2-2022Q1）从2021Q2的91%降低到2022Q1的82%，总体也维持高位。

4.环保的基金持仓变动趋势前十大重仓中有环保股的基金数量及基金环保持仓总市值回升

最近四个季度（2021Q2-2022Q1）环保的基金持仓变动趋势前十大重仓中有环保股的基金数量以及环保持仓总市值（前十）回升。

❖ 前十大重仓中有环保股的基金数量回升从2021Q2的48支回升到2022Q2的107支。

❖ 前十大重仓中有环保的基金中，环保持仓总市值回升从2021Q2的21亿回升到2022Q1的56亿。

5. 投资建议

推荐经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块1）垃圾焚烧行业刚需属性突出，十四五期间仍将维持稳健发展。国企龙头公司目前均处于储备项目快速投产的业绩增长期，经营稳健。推荐绿色动力，三峰环境，瀚蓝环境，光大环境。2）充足现金流推动民企垃圾焚烧公司向“泛新能源”上下游转型，向上游开拓电池回收，盐湖提锂等业务，向下游开拓海风运营等业务。推荐第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保，圣元环保为受益标的。

推荐低风险特征的类债券水务运营类资产1）当前市场波动加大，在资产荒背景下，水务运营类公司经营稳健、现金流充沛，高股息率+低估值的特点明显。2）政策要求大中型城市可按适度超前原则建设污水收集处理设施，同时加快补齐短板弱项。稳增长大政策下，水务公司产能规模扩张速度有望超预期。3）运营特许经营模式下付费机制明确稳健，水务行业总体盈利质量较好，且水价市场化将进一步提升水务资产盈利能力。4）推荐重庆水务，兴蓉环境、洪城环境、中山公用为受益标的。

推荐可向欧盟输出负向碳税的再生资源行业1）再生油推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保。2）再生塑料推荐三联虹普，受益标的包括英科再生。3）再生金属推荐高能环境，受益标的包括浙富控股、中再资环、格林美等。   

风险提示

行业政策变化、项目进度低于预期、原材料价格剧烈波动等。

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