关于小盘股与股指期货配合操作手法及其影响

2022年7月18日，证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，并且相关合约于2022年7月22日正式挂牌上市。

自从中证1000股指期货和期权交易上市之后，我们可以看到一众量化私募基金的业绩开始逐步上升，直到2024年春节

这背后是怎么的一个逻辑造就了这三年量化的暴涨，市场中人各得其所（升官暴富），而散户倾家荡产的结果，让我们娓娓道来。

首先，如果按市场倡导价值投资的理念，大家遵守纪律，小盘股质差价高，是根本不会有人问津的，譬如香港市场的那些仙股，长期都在1仙价位徘徊，有个几十万进去都可以拉个100%涨幅，大概一个有效的市场是绝对能对质差股进行正确定价的。

但是证监会要IPO, 大股东要套现，机构要养人吃肉，市场要有交易量，才能养起一帮专业机构，引导长期资金入市。

这个时候，我们就搞创新，引入华尔街精英手法，批复中证1000股指期货+期权，然后就开始了这个玩法。

因为有了中证1000股指期货+期权，机构投资者，私募基金就可以大胆把那些质差股，微盘股买入，通过买入正股，卖出中证1000股指期货，还搭售看涨期权。

一切都准备好了，就开始在微盘股上量化，通过高速交易控盘，大规模操控微盘股股价持续不断上涨，这是赚第一波。

当微盘股上涨到一定高位，就开始以各种利空消息配合开始合谋做空微盘正股，导致微盘股大幅度持续下跌，这个过程中，又通过股指期货的对敲，收割一波对冲收益，最后连出售的中证1000股指期货看涨期权也在赚一波出来，量化私募可以在这个操作过程中，连续吃三波红利，难怪他们的业绩可以做到顶天，带头的量化大佬直接买别墅+换老婆。

在这个操控过程中，还隐藏着一道暗线，那就是大股东与机构合谋的转融通。

转融通业务是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。转融通包括转融券业务和转融资业务两部分。

在欧美成熟市场，转融通制度非常普遍，券商在融券业务中一般仅充当中介角色，可融标的证券的来源大多为第三方，即真正长期持有而不计较短期收益的股东。转融通制度是融资融券业务的重要组成部分，是融资融券业务的延伸。转融通业务主要意义包括

1) 转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源。对于证券公司而言，转融通业务将刺激融资融券业务总量的增长。
2) 转融通业务制度，意味着融资融券业务将采取集中授的专业模式，即证券公司通过专门的金融机构证券金融公司进行融资融券。
3) 推出转融通有助于券商回归融资融券中介服务职能。融资融券本质上是为投资者提供资金、证券转融通的中介服务，券商用于融资融券的资金、证券可以不是自有资金、证券，而是基本来自外部资金、证券，券商回归中介服务本色。
4) 推出转融通有利于培育长期投资理念、促进机构投资者发展。目前我国各类机构投资者如证券投资基金、社保基金、企业年金、保险资金等持股市值占市场流通市值的 40%以上。转融通机制推出后，这些机构可以长期持有证券的一部分参与转融通，不需要出售证券就可以增加收益来源，这将大大强化价值投资和长期投资理念。
5) 增加蓝筹股的流动性在融资融券试点过程中，其标的证券范围确定为上证 50 指数成份股和深证成指成份股，待转融通之后，标的证券范围扩大，基金和保险公司等机构持有的蓝筹股底仓可通过证券金融公司“出借”，银行、基金和保险公司等机构的富余资金，也能够为证券公司开展融资融券业务提供资金新来源。这将大大提高蓝筹股的流动性。

转融通背后的bug的形成，归根到底还是因为上市公司的原罪所导致的，也就是当一个股票市场并不是为了广大投资获得投资收益为目的而建立的，市场的所有规则的设置就是为了一个终极服务，国企脱困而建立起来的，当IPO的股票都是烫手山芋的情况下，所有市场参与者包括大股东，都是为了甩掉股份而进入市场的话，一切出售股票的行为都可以得到合理的解释。

转融通实质上就是突破了大股东限售的限制，大股东可以在上市第一天将股票通过银行质押，或转融通出借出去，获取到现金，然后银行机构马上出售股票，股票价格一定进行价值回归（跌到50%以上），然后银行或大股东再买回来，股份的所有权，股权比例没有任何变化，但是这个套现链条的每一个参与者都获得了现金，只有二级市场的投资者最终亏钱。

2023年9月1日金帝股份上市

该股公开发行股份数量占发行后公司总股本的25%，战略投资者认购了8.58%。扣除战略投资者配售股，实际流通比例只有16.42%，更有利于二级市场炒作。

而战略投资者不是外人，正是由公司高管和核心员工参与的金帝股份资管计划1号和2号，实际获配470.09万股；不需要摇号，直接按21.77元的发行价购买，限售期12个月。

上市首日，金帝股份最高触及61元，有458.32万股融券卖出，战略投资者几乎全仓出借了自己的股份。

上述这些事情，就不再详细论述了，但是如果一个市场持续的损害二级市场投资者，没有跟广大的投资者进行合理的分润，最终这个市场必然走向持续的衰败。

俗语说不要忘了初心，初心就是国企解困，那我们无话可说....

PS:对于未来大盘的走势，我们还是要盯紧美联储降息的步伐，在美联储确定性降息的前3个月，可以有一波行情。

（风险声明投资有风险, 买卖需谨慎，以上内容谨供参考不作为，具体股票买卖的投资建议，每天我们将及时为你提供，国内外各类精选投资情报。）