松发股份（603268）2023年年报简析亏损收窄，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期松发股份（603268）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中松发股份亏损收窄，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入2.06亿元，同比下降23.9%，归母净利润-1.17亿元，同比上升31.4%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5058.34万元，同比下降33.05%，第四季度归母净利润-5353.66万元，同比上升27.87%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率4.61%，同比增161.89%，净利率-56.83%，同比增10.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计8277.56万元，三费占营收比40.16%，同比增33.69%，每股净资产0.61元，同比减60.82%，每股经营性现金流-0.12元，同比减353.89%，每股收益-0.94元，同比增31.39%。具体财务指标见下表

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下

货币资金变动幅度为-30.0%,原因:本期支付银行贷款。应收票据变动幅度为-63.82%,原因:本期商业及银行承兑汇票到期兑现。预付款项变动幅度为-31.13%,原因:本期预付货款减少。其他应收款变动幅度为-57.22%,原因:本期收回股东业绩补偿款。在建工程变动幅度为-47.23%,原因:本期南国会所装修项目完工结转。使用权资产变动幅度为54.78%,原因:本期增加北京大兴机场店租金。长期待摊费用变动幅度为-30.33%,原因:本期店铺装修项目摊销期限到期减少摊提额度。其他非流动资产变动幅度为-45.03%,原因:本期相关税费调转减少。应交税费变动幅度为76.01%,原因:本期子公司雅森陶瓷期末房产税、土地使用税延期缴纳。其他应付款变动幅度为98.45%,原因:本期控股股东借款增加。其他流动负债变动幅度为3173.68%,原因:本期供应链融资应付票据增加。长期借款的变动原因:本期增加银行长期借款。租赁负债变动幅度为39.89%,原因:本期增加北京大兴机场店租金。长期应付款变动幅度为-65.22%,原因:本期支付融资租赁租金。递延收益变动幅度为-30.33%,原因:本期财政补贴款转入当期损益减少。未分配利润变动幅度为-60.72%,原因:本期因国内外经济下行、需求萎缩，订单减少导致营业收入下降23.90%，其中陶瓷营业收入同比下降23.85%；酒店用品营业收入同比下降100%；本期产品成本因长库龄产品处理减少及天然气价格下降影响，营业成本有所下降，毛利率提升但仍无法覆盖固定费用支出；本期融资额度未能缩减，借款利息增加及汇率变动汇兑收益减少财务费用增加；本期计提“联骏陶瓷”商誉减值准备直接影响本期净利润，导致本期归属于上市公司股东的净利润为负。营业收入变动幅度为-23.9%,原因:本期因国内外经济下行、消费者对传统产品需求萎缩，订单减少导致营业收入下降。营业成本变动幅度为-32.45%,原因:本期营业成本因长库龄产品处理减少及天然气价格下降影响，营业成本有所下降。销售费用变动幅度为1.73%,原因:参展费增加、开设北京大兴机场旗舰店等国内市场推广费用增加。管理费用变动幅度为-13.07%,原因:办公人员薪酬、办公费用、业务接待费及中介咨询服务费减少。财务费用变动幅度为51.28%,原因:美元汇率变动汇兑收益减少及利息支出增加。研发费用变动幅度为-15.3%,原因:子公司“联骏陶瓷”研发费用投入减少。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-353.89%,原因:本期收到税费返回减少及支付税费增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为100.83%,原因:上期支付醍醐兄弟股权收购款。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1853.01%,原因:本期支付控股股东借款减少。

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资产质量方面，公司应收账款体量较大，最新年报处于亏损状态。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。公司当前可能存在存货较高的风险存货高于利润，小心存货计提冲击市值。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。公司历史上出现过大额用减值损失，需重点关注用资产质量。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，其他应付款不算少，建议了解下细节。公司其它应付款合计相较营收规模较大，建议重点关注该指标详细情况。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为负。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力较弱。业务体量和利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为4.39%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.23%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.24%、近3年经营性现金流均值为负）建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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