首创证券给予鸿远电子增持评级

2022-04-11首创证券股份有限公司曲小溪,黄怡文对鸿远电子进行研究并发布了研究报告《公司简评报告自产业务收入增长52.1%，盈利水平继续提升》，本报告对鸿远电子给出增持评级，当前股价为114.22元。

　　鸿远电子(603267)　　事件鸿远电子发布2021年报，2021年实现营业收入24.03亿元、同比+41.4%；归母净利润8.27亿元、同比+70.1%；扣非归母净利润8.12亿元、同比+72.5%。净利润增长以及下游客户销售回款改善，公司经营活动产生现金流量净额5.3亿元、同比+247.8%。　　自产业务收入增长52.1%，带来业绩高速增长自产高可靠瓷介电容器、滤波器产品及代理电子元器件产品需求旺盛，公司2021年自产业务实现营收13.5亿元、同比+52.1%；代理业务实现营收10.4亿元、同比+29.1%。公司自产业务毛利率为80.8%、较2020年提升0.9个百分点；代理业务毛利率为13.1%、较2020年提升3.1个百分点，主要系毛利水平较高的被动电子元器件产品收入增速高于毛利率相对较低的主动电子元器件产品所致。自产业务毛利率稳定、收入占比提升，代理业务毛利率上升带来公司整体利润率提升与业绩高速增长，2021年整体毛利率为51.5%、较2020年提升4.8个百分点。　　期间费用率下降，继续加大研发投入公司2021年销售费用率和管理费用率分别为2.9%和4.1%，较2020年分别下降0.7和1.1个百分点。投入研发费用8064万元、同比+78.7%，研发费用率为3.4%、较2020年提升0.7个百分点，主要系公司持续新增研发项目投入扩充产品品类及提升产品性能，以及鸿远苏州投产后开展项目研发工作。财务费用894万元、去年同期为财务净收益，系利息费用和汇票费用增加、利息收入减少所致。2021年整体净利率为34.4%、较2020年提升5.8个百分点。　　产能提升保障订单交付，品类扩充有望贡献新增长点2020年底，鸿远苏州瓷介电容器生产线部分产能投产，大幅提升公司瓷介电容器产能。公司相应增加高可靠产品库存以保障订单交付，民用瓷介电容器产量提升、产品验证周期较长，库存量增加。公司围绕核心产品上下游产业链不断进行新产品的研发与产品系列扩充，滤波器及微波模块、微处理器等电子元器件收入持续增长，未来有望贡献公司业绩新的增长点。　　投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.6/15.4/19.3亿元，当前股价对应PE为24/18/15倍。高可靠产品下游需求旺盛，公司产能扩充保障重点领域配套能力，同时拓展高端民用领域；首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示疫情影响宏观经济、下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧、产品价格下降的风险；民品市场拓展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券陆洲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.52亿，根据现价换算的预测PE为47.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为178.87。证券之星估值分析工具显示，鸿远电子（603267）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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