巨丰数据赢|揭秘A股市场两路大资金走向 这批股有望持续走牛

作者|张旭，微公众号：今日财经见闻（ID:acaijf）

从当前市场中多路资金，个人认为大股东增减持资金和上市公司股份回购资金的动向值得关注。因为这两类资金目前规模相当，都是百亿规模。

如果综合整体考察可对预判市场走势起到一定积极作用，而且也可通过这类资金进行个股机会筛选，降低“踩雷”风险。

自去年政策开始继续鼓励上市公司股份回购以来，回购资金规模增长明显。从2018年四季度到今年四月回购规模平均每月可达200亿元以上。但由于目前市场震荡加剧、外围环境不确定因素较多以及多数上市公司真实盈利能力有限等因素，导致回购资金规模暂时维持至百亿元左右。虽然未来回购规模持续增长是趋势使然，但从中期，个人认为回购资金出现持续性大幅增长还不具备条件。

而这就为当下市场环境提供了一种便利。

因为据个人观察，大股东增减持资金目前每月也具备相当规模的资金量。但如果只考察大股东在二级市场上增减持资金净额来，如下图所示，自2018年1月至今年4月，这16个月间，大股东增减持净额平均每月流出115.61亿元。说明不管市场涨跌，大股东一年多来都是净减持为主，但当下上证指数较去年低以来已有明显上涨，而净减持资金规模却鲜有改善，这说明单靠大股东增减持资金对市场方向进行判断意义不大。

所以如果我们将这两大类资金综合观察，便可对市场方向进行相关预判。回购资金+大股东增减持净额于上证指数之间的关系，如下图所示：

图中右轴坐标表示资金净额。可发现，通过汇总统计，自2018年10月开始，资金净额已经由负转正，说明当时与上市公司相关的一些产业资本正在逐步流入，而市场也在去年12月见底并出现回升行情。另外，自今年1月出现将近400亿元的峰值后，净流入资金开始转弱，这预示市场将要出现调整。从前几期数据统计与市场当前状况，也基本符合这一预判特征。

关于个股机会把握方面，虽然利用这两类资金的策略偏向谨慎，但是会避免个股出现“爆雷”风险。个人观是可只关注回购资金规模靠前个股。因如下：

因为一些上市公司增减持资金有一定偏差，有些个股出现大比例增持其实参考意义不大。例如5月初，据东财choice数据显示，【合盛硅业(603260)、股吧】（603260）被大股东大幅增持超过30%，而实质因是股权协议转让，并非主动增持。从增持明细显示，罗立国的一致行动人，罗燚和罗烨栋分别受让了大股东富达实业减持的8246.09万股。这份股份协议真正因也仅是受让股东减持的股份，如果单大比例增持数据，投资者容易差生误解。

而回购资金只是单向资金，可简单理解成仅是做多资金，同时股份回购还有三个优：

1、 回购股份增强市场对目标公司好预期；

2、 通过回购，公司自身流通股减少，改变有供需格局；

3、 能用自有资金进行回购的公司，其基本面往往比其它公司要强；

这里的第3个优，相对目前市场环境比较重要，因为不仅在财报披露期，即便在现时也会偶然出现个股“爆雷”情况，这是往年少有的现象。所以选择一些基本面有支撑的个股，能免去一些烦恼。而利用回购资金规模筛选个股是较为有效规避“地雷股”的办法之一，且相对简单。

通过数据统计当前已实施回购金额1亿元以上个股的发现，这些上市公司净资产回报率（ROE）中位数为8.98%，而同期所有A股上市公ROE中位为6.8%；经营活动现金流净额方面（CFO），已回购超1亿元以上个股现金流中位数为4.45亿元，A股整体上市公司该数值中位数为1.33亿元。

而回购金额越高的上市公司，这两项数值优势越加明显，例如回购超3亿元以上的上市公司，ROE中值约为12.24%，经营活动现金流净额中值约为10.41亿元；若回购金额超过5亿元以上，ROE中值将达14.13%左右，经营活动现金流净额中值约为20.54亿元。从公司基本实力，这些已实施过回购的公司相比整体A股平均水平，优势较为突出。

下图为已经实施股份回购3亿元以上，剔除ROE低于12.24%个股。同时考虑到因为去年政策支持，一些公司可能会采用融资回购股份的方式，如此会增加公司未来杠杆，存在风险，借钱回购不能算作实力的体现，所以剔除了2018年筹资现金大额净流入个股。仅供参考：

风险提示：上市公司盈利能力下降，回购进展不及预期

来源：巨丰投顾

作者：张旭 执业证书：A0680617100004

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