albertwen
【光大 大化工团队】
合盛硅业是我国工业硅行业和有机硅行业的龙头企业,主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类。截至 2021年底,公司工业硅产能达73万吨/年,占全国总产能的14%,为全国最大的工业硅生产企业;有机硅单 体产能达93万吨/年,占全国总产能的25%,占据龙头地位。2021年,受益于行业下游需求强劲反弹及行业 能耗双控政策影响,公司主营产品迎来强景气周期,公司年内实现产销两旺,业绩大幅提升。
工业硅从供给侧看,政策影响下较为落后的中小产能将会加速退出,为大型工业硅企业的产能建设腾 出指标空间,行业将进一步集中。从需求侧看,有机硅和多晶硅对工业硅的增量需求支撑作用明显,我们 预计2025年二者将分别带来106万吨/119万吨工业硅需求量。合盛工业硅产能集中于新疆、云南,自发电成 本优势显著,且2022年计划新增产能达80万吨/年,未来公司将继续保持龙头地位,有望在工业硅行业发展 中充分受益。
有机硅从供给侧看,2022年,我国有机硅进入快速扩张周期,预计将有205万吨单体产能释放,单体 总产能将突破550万吨,同比增长接近50%。从需求侧看,有机硅应用领域广泛,其人均消费量与人均GDP 正相关,我国作为新兴市场有巨大消费潜力。合盛的工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保障,具 有业务协同性优势。2022年公司预计将有80万吨/年的有机硅单体产能投产,行业龙头地位得到进一步稳 固。
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为86.6、103.9、118.7亿元,当前股价对应PE分别为13、11、9 倍。维持“增持”评级。 [烟花]风险分析宏观经济波动风险,产能建设不及预期,产品价格波动风险。
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水电概念高人气龙头股闽东电力涨幅3.71%、长江电力涨幅1.98%,水电概念小幅上涨0.67%
国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
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成本优势突出产能稳步扩张,硅业龙头增长空间可观——合盛硅业
【光大 大化工团队】
合盛硅业是我国工业硅行业和有机硅行业的龙头企业,主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类。截至 2021年底,公司工业硅产能达73万吨/年,占全国总产能的14%,为全国最大的工业硅生产企业;有机硅单 体产能达93万吨/年,占全国总产能的25%,占据龙头地位。2021年,受益于行业下游需求强劲反弹及行业 能耗双控政策影响,公司主营产品迎来强景气周期,公司年内实现产销两旺,业绩大幅提升。
工业硅从供给侧看,政策影响下较为落后的中小产能将会加速退出,为大型工业硅企业的产能建设腾 出指标空间,行业将进一步集中。从需求侧看,有机硅和多晶硅对工业硅的增量需求支撑作用明显,我们 预计2025年二者将分别带来106万吨/119万吨工业硅需求量。合盛工业硅产能集中于新疆、云南,自发电成 本优势显著,且2022年计划新增产能达80万吨/年,未来公司将继续保持龙头地位,有望在工业硅行业发展 中充分受益。
有机硅从供给侧看,2022年,我国有机硅进入快速扩张周期,预计将有205万吨单体产能释放,单体 总产能将突破550万吨,同比增长接近50%。从需求侧看,有机硅应用领域广泛,其人均消费量与人均GDP 正相关,我国作为新兴市场有巨大消费潜力。合盛的工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保障,具 有业务协同性优势。2022年公司预计将有80万吨/年的有机硅单体产能投产,行业龙头地位得到进一步稳 固。
预计公司2021-2023年的归母净利润分别为86.6、103.9、118.7亿元,当前股价对应PE分别为13、11、9 倍。维持“增持”评级。 [烟花]风险分析宏观经济波动风险,产能建设不及预期,产品价格波动风险。
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