有机硅产业的上游工业硅

接着上期文章《有机硅产业和中国企业》，这次聚焦上游工业硅，来深入讨论一下这个行业目前的发展状况和对未来的展望。

1、工业硅综述

还记得上期文章吗？其实，有机硅单体和中间体只是上游原材料工业硅的一个用途。

除了有机硅之外，工业硅还有另外两个用途一个是多晶硅，另一个是硅铝合金。

中国已经是全球最大的工业硅产能和产量大国，占全球70%以上的份额，除了供应中国本地三大需求（有机硅，多晶硅和硅铝合金），还有第四大需求出口。    

2.需求端

据中国硅业分会预计，2021年全年中国工业硅实际需求量达260万吨，其中内需185万吨创历史新高，出口75万吨大幅修复。

如下图所示，有机硅及多晶硅2021年需求同比增长11%/22%至78/58万吨，铝合金需求则基本保持稳定，出口修复至75万吨。

中国工业硅下游需求（单位万吨）

有机硅有机硅下游应用较为广泛，受益于其良好的物理化学性能，近年来需求快速增长。新冠疫情以来由于海外产能运行受限，全球更加依赖中国市场供应。同时新能源、光伏等终端需求持续向好，有机硅消费量增长加速。2021年1-11月中国有机硅表观消费量达到 124万吨，同比增长7.5%。下游旺盛需求使得厂商库存保持相对低位，有机硅价格也持续上行，2021全年有机硅DMC均价达3.14万元/吨，较2020年同比上涨66.8%。

多晶硅作为光伏行业重要的基础原材料，多晶硅需求近年来保持稳健增长，2015-2020年中国多晶硅产量自16.5万吨增长至39.2万吨，CAGR达18.9%。进入2021年，光伏行业下游硅片、电池、组件产能相继投产，产能增幅大幅超过多晶硅，带动多晶硅价格一路上行，2021年内最高已超过3.5万美元/吨，较2021年初价格低点提升超过478%。

硅铝合金硅铝合金是以铝、硅为主成分的锻造和铸造合金。硅铝合金质量轻，导热性能好，广泛应用于新能源汽车轻量化部件（我们估算电动汽车硅铝合金需求量在300kg/辆，相比燃油汽车150kg/辆显著增长）。2021年中国新能源汽车产量快速增长，年内单月渗透率最高已接近20%，带动硅铝合金需求得到正向催化，行业同样维持较高景气度，2021年全年中国铝合金均价达2.02万元/吨，较2020年全年均价上涨36.0%。

出口2020年以来，受疫情影响，海外工业硅需求出现下降，使得部分海外高成本产能陆续关闭，据百川资讯，国际工业硅龙头Ferroglobe已经相继关闭了位于美国和法国的多个工业硅工厂。在疫情逐步缓和后，受益经济复苏带来需求增长，欧美工业硅供应紧张趋势更加明显，进一步带动对国内工业硅的出口需求。

3、供给端

作为典型的高耗能资源依赖型行业，工业硅生产需要廉价的电力供应和丰富的硅矿石、石油焦及煤炭资源，因此中国工业硅产能主要分布在煤炭资源丰富（火电）的新疆或水电资源丰富的四川和云南等地，据硅业分会统计，截至2020年末，中国工业硅产能达482万吨，剔除部分无效产能后有效产能约350万吨，其中云南/新疆/四川工业硅产能占全国总产能的24%/35%/13%。

而从企业产能分布来看，据硅业分会统计，截至2020年末，全国工业硅产能CR10总产能163.2万吨，占全国总产能的33.9%，其中行业龙头合盛硅业产能80万吨，占全国总产能16.6%，产能规模约达行业第二东方希望的3倍。

2020年各工业硅生产企业产能情况

工业硅新增产能相对不足2017-2018年新疆和云南相继出台政策控制工业硅总产能，按产能控制政策指引，新疆工业硅总产能不超过200万吨，云南工业硅总产能不超过130万吨。据硅业分会统计，2020年末新疆/云南工业硅产能已达到170/115万吨，总量提升空间已相对较小，考虑到目前已开工建设的工业硅新产能主要为合盛硅业云南一期40万吨/年，新安股份云南10万吨/年及哈密晶和源10万吨/年产能，我们预计这些新增产能中大部分将用于置换存量不符合环保标准的小规模工业硅产能，工业硅产能绝对量增加规模或相对较小。

4、发展趋势

短期来看

2022上半年紧缺或再现，2022年价格走势预计前高后低。经历2021年历史大行情后，533工业硅价格从6万元/吨下跌至当前的2万元/吨。向前看，2022上半年工业硅需求加速增长，而枯水季期间西南地区开工率已逐步下滑，工业硅在消耗掉前期库存后将面临紧缺的状况，价格或再次上行。进入下半年，考虑到合盛鄯善40万吨项目有望开始投产，预计行业紧缺程度将大幅缓解。综合来看，工业硅价格走势在2022年或为前高后低。

需求逻辑兑现，2022第一季度加速增长。2021年由于能耗双控政策及企业自身不可抗力因素，工业硅主要下游多晶硅及有机硅扩产不及预期，然而从2021第四季度开始这一情况得到改善。

多晶硅环节，通威永祥5万吨项目已于11月投产、后续5万吨近期大概率投放；新特2.8万吨、大全3.5万吨扩产已经完成；此外协鑫2万吨颗粒硅也已投放。综合来看2021第四季度到2022第一季度期间多晶硅产能增量有望达到25万吨以上，考虑到3个月爬坡期，2022第一季度多晶硅需求将大幅向上。

有机硅环节，据百川资讯，2021年末云南能投20万吨单体已经完成投放，此外东岳硅材30万吨正在试产，合盛硅业40万吨、内蒙古恒星20万吨预计近期投放。综合来看，2022年有机硅全行业产能扩张幅度超25%，且集中于2022第一季度投产。

多晶硅新增产能情况

有机硅新增产能情况

长期来看

需求长期向好，供给驱动周期波动，价格或难回1.5万元/吨以下，展望未来，行业发展将呈现三大趋势

1、成本上行，工业硅价格短期难回1万+时代

2、工业硅下游三大应用中，我们预计硅铝合金领域对工业硅需求将维持相对稳定，但多晶硅和有机硅领域或将保持相对较高的行业景气度，推动工业硅需求高速增长。

3、供给格局重塑，一超多强格局雏形初现

2021年之前，除合盛硅业外，工业硅行业中除合盛硅业外其他企业体量均较小。2021年随着行业景气度提升，同时为了更好的保证生产稳定，下游企业逐步向上游延伸。多晶硅企业主要通过自建，产能规划规模体量大；有机硅企业主要通过整合，单体规模相对较小。根据行业数据，多晶硅企业中保利协鑫、新特能源、通威纷纷披露了工业硅相关规划，合计产能高达120万吨，尽管目前行政审批（主要是能耗方面）仍进展较慢，我们判断投产高峰或将出现在2023年后。有机硅企业中，新安、兴发、东岳等企业通过收购方式，已经实现对于工业硅布局。向前看，我们认为工业硅行业格局将在未来三年内重塑，原先合盛一家独大的格局将逐步向一超多强的格局过度，凭借成本规模优势，合盛龙头地位依旧稳固。

工业硅新增产能规划

我是卢克老师，为你提供行业与公司的价值链洞见，欢迎关注。