7家机构减持超200亿：药明康德福兮祸之？

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被誉为“医药界华为”的【药明康德(603259)、股吧】，在8月14日公布了新一轮减持计划，7名股东合计减持不超过1.76亿股，减持期限为8月19日至11月16日，以当日股价计算，预计套现124亿元。

是什么因让这七位股东，火急火燎地减持发展势头正猛的药明康德？

01

8月13日，在第一轮减持计划完成，七位股东套现66亿元之后，次日他们又马不停蹄地着手退场，开始一场“大变现金”的戏法。

14日晚，在药明康德抛出“百亿减持计划”之后，巨量解禁阀门打开，股民、机构、市场的空声此起彼伏，纷纷预测药明康德“股价凉透”。

药明康德似乎“在劫难逃”，许多散户也开始纷纷着手卖出药明康德的股票。

次日，药明康德在开盘之时一度跌落超过4%，但此后顽强飘红，全天振幅高达9.57%，最终以红盘收场，涨幅2.02%，让衰药明康德的人瞠目结舌，大呼：这太不正常了！

股东减持股票，股价不减反增，这并非不可能。

2018年全年【恒瑞医药(600276)、股吧】高管减持22次，到了2019年，恒瑞医药股价持续在历史高徘徊，一众高管更是在过去8个月内减持达到39次。

如今，药明康德沿着恒瑞医药的老路，跑步“钱”进。

8月15日，七位股东合计减持股份1.76亿股，药明康德早盘闻风跌盘；以8月19日收盘价74.00元/股计算，本次减持可套现金额超过131亿元。

这七位始股东区别于恒瑞医药的减持股东是实控人或高管，均是一级市场的投资机构。

“唯减持论”，似乎并不适用今天的药明康德。

那为何，这些机构要减持“白马股”药明康德，还是七家一起减持巨额股份？

业界人士透露：“药明康德从美股退市后，机构进入购置的成本比较低，而且国内资本市场以散户为主，市盈率明显高于海外市场，如今市值已经接近千亿元，股东减持套现也是正常行为。”

根据药明康德招股书显示，2016年3月，WXAT BVI（药明康德维京）将其持有的药明有限91%的股权分别转让给G&C VI（群云VI）等32名受让方，转让股权单价均为3.89元/出资额。

上述6名股东（除平安置业）均在此时加入。平安置业则参与了药明有限2017年1月的第四次增资，增资价格为40元/注册资本。

“这几家机构有些是参与了药明康德私有化，有些是从美股私有化退市之后进入的，持股成本都非常低。而药明康德上市后获得非常高的估值，首发前的始股东因此获利丰厚。

8月18日，一位投行资深经理解释，“IPO是最理想的退出方式，投资机构急于套现，落袋为安。”

前述7家机构股东合计初始投资额仅约18.66亿元，共持有药明康德37.03%的股份（上市后）。而单单是第一轮占股本5.48%减持，7家机构已经成功套现66.26亿元，可谓赚得盆满钵满。

搞投资的机构常年在股市“厮杀”，个个都是“人精”，放弃“白马股”，急于撤资套现，是衰药明康德的发展？

02

巨额减持将药明康德这匹“白马”暴露在聚光灯下。起来七位股东纷纷减持套现，可是取下马鞍、解下缰绳，发现这匹骏马十分强壮。

药明康德发展势头迅猛，2015年从纽交所退市预估的220亿元市值，成长到如今近乎2000亿市值，激增9倍不止。

8月19日晚间，药明康德对外披露了2019年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入58.94亿元，同比增长33.68%；归属于上市公司股东的净利润为10.57亿元，同比下降16.91%；归属于上市公司股东扣非后净利润为9.93亿元，同比增长20.05%。

如此的骄人业绩，为何也阻挡不了七位股东义无反顾地减持套现？

如是资本董事总经理张奥平说道：“股东减持一方面是因为基金的周期到期，需要退出一部分资金；另一方面是投资人认为药明康德的整体发展到了一个瓶颈，对于现在退出的投资回报率已经满足。”

在减持因一栏，除HCFII WX (HK) Holdings Limited 称因“股东自身资金需求”外，其余股东减持因均为“基金投资正常退出”。

那么，只剩下后面一个缘由——满足于现在所获得的回报，同时认为药明康德发展遭遇瓶颈。

以其中持股比例最高的Glorious Moonlight为例，其在2016年3月以3.46亿元初始投资入股。2019年6月3日至7月1日期间，Glorious Moonlight减持套现金额达9.9亿元，获利近两倍。而目前Glorious Moonlight手上仍持有药明康德6.59%的股份。按当前股价估算，这部分股权对应的参考市值高达77.63亿元，短短三年时间获利二十几倍。

在业内人士眼中，药明康德的前景出现了分化。

虽然大概念消费下的医药股十分坚挺，多家机构包括国联证券、中银国际证券等给出“增持”、“买入”的评级，但还是有些人士认为药明康德发展遭遇瓶颈，对它的发展前景不好。

药明康德早期以“小分子定制”起家，目前中国药业进入“创新药”时期，药明康德在创新药的研发上，比不上恒瑞医药、豪森等医药巨头，甚至不如一些一二线研药企业。

从国外退市回到国内融资拿到不少钱的药明康德，却没有重振投资者的心。药明康德子公司合全药业于2019年4月4日于新三板摘牌并宣布三年内不上市的消息，对机构投资者的心态也有一定影响。

新三板市场目前投资数量和交易量都在下滑的阶段，挂牌企业很难有交易量，因此大部分企业都有在A股主板、创业板甚至海外上市的预期。但是合全药业的退出模式属于不多见的个例，会给小股东带来风险。

市场的嗅觉很灵敏，喜人的财报都“挽留”不住7家投资机构连环套现，8月15日药德康明开盘自然下跌。

03

“我相不论我们多么狂野地去想象中国未来的大健康产业，都是不过分的。希望大家站在今天，不是过去，是未来。”

董事长李革曾在专访中心满满的规划药明康德的未来。他既是企业家，也是化学工程大牛。

1989年，毕业于北京大学化学系的李革，不久就前往美国哥伦比亚大学留学。回国的他，不仅戴着博士帽，包里还装着四十多项发明专利。

2000年，夫妻店药明康德成立，背靠李革夫妇在国外闯荡十几年的强大人脉，国外订单络绎不绝，七年时间就在纽交所上市。

2015年，国家医药开始试行改革，国内CRO行业迎来发展大潮。李革做出了个重要的决定，退出纽交所，回国上市。

药明康德以强势的姿态登陆中国资本市场。从退出纽交所到新三板，再闯入港交所，最后在上交所上岸，创造连续16个涨停记录，成为一匹名副其实的白马。

美股、港股、A股、新三板，药明康德全都逛了一遍。李革也因此被投资人称为“【中国医药(600056)、股吧】行业最懂资本市场的企业家”。

他不仅熟知医药化学工程，还懂得经商。因此即使七位股东减持股票加速套现，资本市场依旧对他心满满，所以药明康德的股票才能节节攀升。

8月15日药明康德股价68.36元每股，截至8月20日，已经上涨到76.51元每股，持续飘红。

对于券商而言，作为CRO行业的领头企业，药明康德一直都是被推荐买入的对象。一方面是基于长期坚挺的业绩，另一方面则是中国巨大人口基数带来了庞大的医药市场。此外和近期“发展节节高”的白酒一样，医药股还带有一定的避险属性。

从2015年开始，药明康德业绩都保持着稳健增长，公司的营收增长长期保持在“2”开头，并拥有稳定的现金流。这既是“白马股”的普遍特征，同时也体现了行业特。医药界另一个巨头恒瑞医药，同样如此。

从5月8日解禁之后，药明康德第一轮、第二轮的减持主角都是这七位股东。目前来，药明康德这匹白马并不会“缺胳膊少腿”。

不过，在医药股坚挺的大背景情况下，风光正盛的药明康德也许要重新思考企业发展的前景。

毕竟老祖宗留下的那句话“福兮祸之所伏”，李革是知道的。（完）