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外围冲加剧,成长值得坚定

  • 作者:非洲小白帽
  • 2019-03-24 22:54:36
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l随着欧美经济逐步显示出衰退迹象,外围市场动荡的风险在加剧。

l从美国经济运行的周期来,当前处于2016年经济复苏期的尾声阶段。外围市场下跌会对A股蓝筹板块形成明显冲。

l无疑,当前市场面临着很大的调整压力。但对于成长股,我们依然长期好。首先,中国经济的未来仍然需要依靠成长性行业的发展和对传统行业的替代。各个战略新兴产业在国民经济中的占比依然较低,仍然能够维持较快增速。其次,成长股业绩底部在2018年已经出现,而蓝筹股的底部目前却并不明朗。创业板在2018年的业绩底部已经确立,2019年将迎来明显反弹,并且在2020年延续这种态势。

l投资策略:当前可以配置抗经济周期的公用事业、黄金股等作为防御。此外,若电子、通、军工等成长性行业出现较大调整,则可以择机低位配置。此外A股当前已有的科技龙头,包括北方华创(002371)、京东方(000725)、中科曙光(603019)、【科大讯飞(002230)股吧】(002230)、药明康德(603259)、宁德时代(300750)、恒瑞医药(600276)等,若出现回调,仍然建议积极关注。

l风险提示:成长股业绩增速不及预期。

      随着欧美经济逐步显示出衰退迹象,外围市场动荡的风险在加剧。

从美国经济运行的周期来,当前处于2016年经济复苏期的尾声阶段。从美国GDP的领先指标(图1),全部制造业存货量同比来,其从2018年初开始已经陷入下调态势。可以说美国经济走弱已经是可以期待的。此外,在风险指标来(图2),美债收益率倒挂已经非常明显,接近于前两次市场倒挂的极值附近。上两次美债收益率倒挂出现极值,一次是2000年初,一次是2007年初。当时紧接着就是纳斯达克泡沫破灭与金融危机(图3)。此次美债收益率倒挂再近极值,引发市场担忧。

 外围市场下跌会对A股蓝筹板块形成明显冲。随着A股越来越开放,外资在A股的配置越来越多。而外资的配置是与美股的走势密切相关(图4)。若美股出现大幅度回调,会导致外资对A股的减配,从而成对市场造成冲。

无疑,当前市场面临着很大的调整压力。但对于成长股,我们依然长期好。首先,中国经济的未来仍然需要依靠成长性行业的发展和对传统行业的替代。各个战略新兴产业在国民经济中的占比依然较低,仍然能够维持较快增速。其次,成长股业绩底部在2018年已经出现,而蓝筹股的底部目前却并不明朗。我们在此前报告《中小创业绩为何会大幅度下滑?》中已经测算过:创业板在不同的营收增速状态(乐观20%、中性0、悲观-20%)下,按照以往“营收—营业利润—归母净利润”的勾稽关系和2019年商誉减值规模的估算,创业板2019年的归母净利润增速将达到67%、39%和12%。不管是何种状态下,创业板在2018年的业绩底部已经确立,2019年将迎来明显反弹,并且在2020年延续这种态势。即使不考虑商誉因素,创业板2019年的营业利润也会有较大幅度上行。

      投资策略:当前可以配置抗经济周期的公用事业、黄金股等作为防御。此外,若电子、通、军工等成长性行业出现较大调整,则可以择机低位配置。此外A股当前已有的科技龙头,包括北方华创(002371)、京东方(000725)、中科曙光(603019)、科大讯飞(002230)、药明康德(603259)、宁德时代(300750)、【恒瑞医药(600276)股吧】(600276)等,若出现回调,仍然建议积极关注。

风险提示:成长股业绩增速不及预期。


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