医药股闪崩，“带量采购”背后的博弈

12月6日，国家“4+7”带量采购预中标结果公布，中选药品大幅降价，其中阿斯利康公司的吉非替尼降幅75%；正大天晴的恩替卡韦降价93%；北京嘉林的阿托伐他汀口服降价超80%，此外，心血管类药物起步降幅60%-70%，远超业内预估的10%-40%降价预期。

受此影响，医药股出现集体闪崩，其中乐普医疗下午开盘后直接跌停，正大天晴母公司中生制药(01177.HK)跌幅超17%，恒瑞医药盘中一度逼近跌停，其他个股也纷纷跟跌。

引发医药股闪崩的：4+7“带量采购”

具体指以北京、上海、天津、重庆4个直辖市和广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门7个城市为试，由国家组织药品集中采购，共确定了31个品种，涉及试地区所有公立医疗机构年度用药总量的60%～70%。

据机构预测，本次采购将影响全国30%的市场，是国内药品招标历史上最大规模的跨区域联合采购。

附：11个试城市的西药流通规模占比与西药类销售

（*资料来源：商务部，天风证券研究所）

医保局的利剑

国家医保局是今年国务院机构改革中组建的国务院直属机构，新组建的医保局是一个真正意义上实现“三保合一”、三医联动、具有统筹决断权力的集权部门。彻底打破此前医药、医保、医疗分割而治的局面。

据有关消息，国家医保局的一位负责人表示，医保局的任务不是简单的职能转换，而是破除医药领域的着力，所以不会回避问题，当前需要解决的是药品招采中的“毒瘤”难以去除的问题，医药行业必须迎接这次集中招采的“洗牌”。

国家集中带量采购则成为药品采购制度改革的突破口，预计未来在公立医疗机构体系药品采购中也将成为常态。

行业“洗牌”将临

本次带量采购层面高，采购量大，将对药企和药品采购方产生深远影响，必将引起行业洗牌，颠覆目前整个医药行业的格局。

1.药企

4+7基本上已经是目前国内的主要市场，11城市的近七成市场份额是具有相当诱惑力的巨大蛋糕。中标企业最多可获得全国 10%~15% 的市场份额，未中标药企只能眼睁睁着“别人”占领市场。

对仿制药企而言，必须对在研发的品种和计划做一致性评价的品种进行合理的规划，毕竟这个蛋糕只属于已经通过一致性评价的仿制药企。

目前，A股上市公司平均药品毛利率在80%左右，大部分成本耗费于渠道开发。“带量采购”实行后，药企只需要低价中标，销量就有保证，产品直接进医院，能够节省大量促销、流通等环节的费用，节省大量公关医院、医生和销售人员费用。

从长远来，普通仿制药高毛利时代将终结，唯有合理调控成本的大型药企方能生存，研发能力不强、无独家品种的企业可能会面临淘汰。

2.医院

目前，公立医院可以将药房、采购和其他相关成本外包给第三方，并要求按照一定的比例向其提供收益分成或固定上缴收益。

此次医保局通过联合采购直接面向药企，药企直接向医院供货，不存在流通商，这将直接掐断了众多医院“外包”等医药养医的“命脉”。同时，医生无法通过来掌握的处方权来决定使用哪种药物，医生灰色收益空间将受到大幅挤压。

如果能辅以提高医疗服务收入，持续提高医生收入的有效政策，双管齐下来解决医院、医生的经济动力问题，将能有效推动医药分开，改变当前扭曲的医疗市场。

3.消费者

在中选企业大幅降价的同时，未中选的企业也面临降价。对于患者来说，带量采购的直观好处是，药价或因此得到降低。

降价不是目的，医改在路上

集采真正目的并不仅仅是降价，还有质量驱动、净化进院等考量。

与传统药品集中招标相比，“带量采购”极大减小了后续药品入院及再议价的不确定性；同时结合一致性评价工作，加速国内仿制药品种进口替代进程，从而降低社会整体用药成本，提升医保使用效率。最终实现医保、医药、医院价值共赢、共同发展。

上市药企的回应

不少上市药企在近日接受投资者问询、调研中，也谈及了带量采购的影响。

药明康德

12月6日，药明康德(603259)在投资者互动平台表示，公司作为全球领先的医药研发赋能平台，主营业务不受国内药品集中采购降价影响。仿制药降价加速了传统医药企业向创新药转型。公司作为少数全面端到端新药研发服务平台之一，具有覆盖整个药物发明、开发及生产价值链的服务能力，通过公司的平台，能够迎合传统制药企业的需求。

恩华药业

主要生产中枢神经药物的恩华药业(002262)在回答投资者提问时称，“4+7”带量采购是国家医保政策针对目前国情所采取的有益调整实施措施，长期而言，有利于国民医疗健康事业的稳定发展，也有利于医疗产业的可持续成长。会促进医药公司优化产品结构，增加研发投入，降低生产成本，提高产品附加值。

“短期影响更多是心理层面因素所致。”恩华药业称。

一心堂

药品零售连锁企业一心堂(002727)在12月6日则表示，带量采购对整个药房行业的影响比较间接和局限。“带量采购涉及的药品，绝大多数是医院的临床处方药，或者说是要非常依赖专业诊断才能对剂量、适应症做出判断的处方药，这些药品在药店渠道销售量不是很大。”

贝达药业

生产抗癌药品的贝达药业(300558)在12月3日表示，4+7带量采购目前有明确的目录范围，第一批带量采购议价目录共31个品种，多数为通过一致性评价的产品，该带量采购模式目前对已有通过一致性评价仿制药的研厂家影响较大。公司产品埃克替尼不在此次采购范围内，目前对埃克替尼没有影响，公司将持续关注EGFR靶向药市场的情况变化。

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