当下的药明康德值得你珍惜

前言

［1］本文仅代表作者目前的个人观点，不一定完全正确，请读者独立思考

［2］本文主体引用自药明康德2023年度报表。

药明康德是一家全球领先的制药、生物技术以及医疗器械研发开放式能力和技术平台公司，经过 20 余年高速发展，积累了丰富的行业经验，已经发展成为提供一体化研发生产服务的国际化技术平台。

根据2023年7月最新的Frost&Sullivan报告预测，全球医药行业研发投入将由2022年的2,415亿美元增长至2027年的3,357亿美元，复合年增长率约6.8%。

全球新药研发生产服务能力的平台型公司，有望受益于全新药研发投入和外包率的快速增 。根据Frost& Sullivan报告预测，全球医药研发投入外包比例将由2022年的47.1%提升至2027年的57.0%。同时报告预测，全球医药研发外包服务的市场(不包括大分子CDMO)规模将由2022年的1,330亿美元增长到2027年的2,520亿美元，复合年增长率约13.6%。

药明康德的业务范围广泛，涵盖药物研发、生产等多个领域。具体来说，其服务范围包括化学药研发和生产、细胞及基因疗法研发生产、医疗器械测试等。此外，公司还提供CRDMO和CTDMO业务，这些独特的业务模式进一步扩大了公司的服务范围。截至2023年末，D&M分子管线总数达到3,201个，包括61 个商业化项目, 66 个临床 III 期项目，326 个临床 II 期项目，2,748 个临床前和临床 I 期项目

公司拥有庞大、多样且忠诚的客户群。报告期内，全球前 20大制药企业占公司整体收入比重约 40%。随着公司赋能平台服务数量及类型的不断增强，公司新老客户数量稳步增长。公司的赋能平台，帮助降低新药研发门槛，提高研发效率，助力合作伙伴取得成功，并吸引更多的参与者加入新药研发行业。在这个过程中，公司持续驱动新知识、新技术的发展，提高研发效率、降低研发成本，平台创新赋能的能力不断增强，并形成一个良性循环的生态圈

药明康德的主要管理层由经验丰富的科学家组成，具备极强的执行力及多年医药行业投资经验、管理经验、国际化视野并在中美两地生命科学领域有较高知名度。经验丰富、视野广阔的管理团队使公司得以在全球经济运行周期及医药行业整体发展趋势方面有独到而敏锐的认知。在公司管理层的带领下，公司有能力深入理解市场及行业发展趋势、政策变化动向及其对客户需求的影响，迅速调整经营模式、提高决策速度和灵活性以匹配客户需求，带动公司各板块业务快速发展，并成为全球医药健康生态圈的领导者

药明康德在临床CRO（合同研究组织）和CDMO（合同研发制造组织）服务领域具有全球领先地位，业务范围涵盖了新药研发的全过程。公司通过并购等方式迅速扩大了其业务范围，目前已经成为提供从药物发现、开发到市场化的全方位一体化的实验室研发和生产企业。此外，药明康德还积极拓展国际市场，其赋能平台正承载着来自全球30多个国家的6,000多家合作伙伴的研发创新项目

尽管药明康德在临床CRO赛道上的规模和毛利远低于泰格医药，但其凭借一条龙的产业链服务，在营收规模上已经远远甩开其他竞争对手。此外，药明康德还在不断扩建新产能，例如位于江苏常州及泰兴两个基地的多肽生产车间正式投产，多肽固相合成釜总体积提升至32,000L，以更好地满足全球合作伙伴在多肽药物方面的需求

药明康德在药物发现和开发领域的具体服务内容包括但不限于以下几个方面

1、新药研发的起点药明康德作为新药研发的起点，提供从化学药物的发现研究到商业化生产的端到端服务，这包括高效精准地找到苗头化合物和先导化合物，为患者带来更多疗法的选择

2、全方位、一体化的新药研发和生产服务通过其独特的CRDMO和CTDMO业务模式，药明康德为全球合作伙伴提供“一体化、端到端”的新药研发和生产服务。这涵盖了细胞及基因疗法研发生产，为未来的高端突破性疗法提供解决方案

3、DMPK综合型服务平台药明康德药性评价部（DMPK）提供全方位的体外ADME和体内药代动力学、代谢物鉴定、放射性标记ADME和non-GLP生物分析服务。这些服务包括理化性质研究、渗透性及转运体研究、药物分布和蛋白结合研究、药物代谢稳定性研究以及代谢相关的药物相互作用研究

4、CGT业务药明康德的CGT业务主要由子公司药明生基承接，覆盖药物发现、药物测试、研发与制造环节。公司具有传统CDMO企业不具备的CGT产品内部测试服务，在细胞和病毒检测方面拥有多年经验，能够满足客户从临床前至商业化阶段的研发生产需求

5、实验室服务服务内容还包括实验室服务，如合成化学、生物检测、毒理学、临床前医药开发、分析服务、生物制药和医疗器械测试等。

6、全球研发基地/分支机构药明康德拥有全球26个研发基地/分支机构，为超过3000家客户提供化学药的发现、研发及生产的全方位、一体化平台服务，并开展部分医疗相关服务。

一体化服务平台公司是一个“一体化、端到端”的研发服务平台，能够顺应药物研发价值链，从早期药物发现阶段开始，满足从发现、开发到生产的服务需求

7、贯穿药物发现至商业化生产的全流程服务药明康德提供的服务贯穿药物发现、临床前开发、临床研究，以及商业化生产的一体化服务平台，赋予了公司独特的优势

8、新化合物的合成与交付在过去十二个月里，药明康德为客户成功合成并交付超过43万个新化合物，同比增长3%，显示了其在药物发现领域的强大能力和持续增长的业务量

9、药明康德在药物发现和开发领域提供的服务内容丰富多样，涵盖了从药物发现的初期研究到临床前开发、临床研究以及最终的商业化生产的全过程，展现了其作为行业领先企业的全方位服务能力

药明康德的全球市场扩张策略

1、国际化布局和生产基地建设药明康德通过在海外建立生产基地来推进其国际化布局。例如，子公司合全药业在美国特拉华州建设制剂和原料药生产基地，预计2024年正式投入运营。此外，药明生物在上海临港的细胞治疗及基因产品的研发生产基地也开始动工建设

2、技术创新和国际扩张药明康德通过不断的技术创新和国际扩张，建立了遍布全球的服务网络。这表明公司不仅关注于内部技术进步，也致力于在全球范围内扩大其服务范围

3、并购整合药明康德通过对各个细分领域优质公司的并购整合，逐步实现业务纵向一体化。这种策略不仅增强了公司的业务能力，也促进了其在全球市场的扩张

4、多轮驱动和多元模式公司历经多次并购扩张，海内外建厂扩产，目前业务覆盖地区已经扩大到全球30多个国家，客户超过6000家。这种多元化的经营模式有助于药明康德在全球市场中稳定发展

5、提供一体化、端到端的新药研发和生产服务药明康德为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，在亚洲、欧洲、北美等地均设有运营基地。这种服务模式满足了全球客户的多样化需求，进一步推动了公司的全球市场扩张

药明康德在临床CRO和CDMO服务领域的主要竞争对手以及它们之间的竞争态势

药明康德在临床CRO和CDMO服务领域的主要竞争对手包括康龙化成、泰格医药、凯莱英等。康龙化成是药明康德的最大竞争对手，且其在港股的布局成功后，将成为继药明康德之后CRO行业的重要力量。泰格医药作为中国最大的临床CRO机构，其盈利能力突出，人均薪酬最高，人均创利能力最强，显示出头部公司的明显优势。在CDMO领域，药明生物和药明康德占据了大分子CDMO市场份额的近8成，而凯莱英则以成本优势最大著称。

这些竞争对手之间的竞争态势日趋激烈。CRO行业的几大巨头同台竞争，竞争态势日趋激烈。CDMO企业通过扩展业务范围，贯穿新药研发生产全流程，在整个药品生命周期内为客户提供一体化服务，提高客户的研发效率，减少获客成本并增强客户黏性，这已成为主要发展趋势。此外，海外CDMO公司也开始抢夺药明康德的生意，显示出国际竞争的加剧。

药明康德的研发创新项目的亮点及重点

1、生物学业务平台团队在Aacr大会上共有8篇展报入选，其中一项亮点是开发针对PD-1耐药的新型同源肿瘤模型。

2、无锡ATO第一季度新增了2个DNM项目，包括一个商业化细胞治疗项目和两个潜在的大型商业化项目。

3、公司持续加强细胞及基因疗法CTDMO服务平台建设，为68个项目提供开发与生产服务，这些项目包括50个临床前和临床I期项目，10个临床II期项目，以及8个临床III期项目。

4、药明康德子公司合全药业在常州的项目，旨在打造国际标准的创新药研发和生产基地，这对生物医药产业的前瞻布局具有重要意义。

5、通过独特的CRDMO和CTDMO服务平台，以及全面的新分子能力建设，药明康德的赋能平台正承载着全球6,000多家合作伙伴的创新项目，帮助他们推进挽救患者的生命。

这些亮点和重点展示了药明康德在生物学研究、细胞及基因治疗、创新药研发和生产基地建设等方面的最新进展和成就。

药明康德的财务健康状况和盈利能力分析

药明康德的财务健康状况和盈利能力表现出色，药明康德2023年的营业收入为403.41亿元，同比增长2.51%；扣非净利润为97.48亿元，同比增长18%，此外，净资产收益率平均为18.99%，营业利润率为24.05%，净现比＞1，显示出公司的盈利能力和赚钱能力都非常强。

2024年一季度，公司净利润达到20.34亿元，同比增长8%，进一步证明了公司盈利能力的持续提升

药明康德作为一家全球领先的制药、生物技术以及医疗器械研发开放式能力和技术平台公司，不仅在财务表现上稳健增长，而且在业务范围、技术创新和国际市场上都展现出了强大的竞争力和广阔的发展前景。