药明康德基本面分析

目录:

一、公司基本情况

二商业模式

三、财务表现

四、竞争优势

五、未来增长潜力

六、现阶段面临困境及破局方法

七、估值及买卖点

PART 1 基本情况

1、公司简介

药明康德（股票代码603259.SH/2359.HK）为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，在亚洲、欧洲、北美等地均设有运营基地。药明康德通过独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，不断降低研发门槛，助力客户提升研发效率，为患者带来更多突破性的治疗方案，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、精准医疗研发、测试和生产等领域。

2023年，药明康德连续第三年被MSCI评为ESG（环境、社会及管治）AA级。目前，公司的赋能平台正承载着来自全球30多个国家的6,000多家合作伙伴的研发创新项目，致力于将更多新药、好药带给全球病患，早日实现“让天下没有难做的药，难治的病”的愿景。

公司通过全球 32个营运基地和分支机构，为来自全球 30 多个国家和地区的客户提供服务。作为行业创新赋能者，公司一直与客户共同成长。2023 年，公司新增客户超过 1,200 家，过去 12个月服务的活跃客户超过 6,000 家，全球各地客户对公司服务的需求持续增长。

小结医药研发外包，B2B企业，客户主要是全球TOP20制药企业

2、董事长兼CEO介绍

李革1989年毕业于北京大学，1994年获得美国哥伦比亚大学博士学位。2000年创立药明康德新药开发有限公司，2007年成为CrossFire Beilstein化学资料数据库顾问委员会成员。李革博士是组合化学和药物化学领域的资深专家。曾获 2005年度“华人华侨杰出创业奖”、2006年度“中国十大科技英才”、中国企业最具创新力十大领军人物（2008年）、福布斯25位最著名美籍华裔企业家（2008年）、2009年度“中国医药60年60人”、2010年“圣地亚哥生物制药成就奖”、2011年“中国健康行业创新领袖”、上海市青年科技杰出贡献奖（2012年）、波士顿生物科技CEO大会终身成就奖（2012年）、上海市科技杰出贡献奖（2013年）和美国华人生物医药科技协会杰出成就奖（2016年）等荣誉。

二、商业模式

1、业务覆盖创新药外包全产业链

三、财务表现

1、收入构成60%美国，20%中国，10%欧洲

2、主要财务数据始终保持高增长。

四、竞争优势

1、人才优势高素质科学家占比高，4万家科学家及技术人员。

2、客户优势TOP20制药企业，并且粘性高，留存率100%

3、资产负债表结构稳定（25%），高毛利率（40%以上）及ROE（20%以上）

五、未来增长潜力

1、行业规模水涨船高，医药研发外包服务市场，未来5年复合增长率13.6%。

2、公司自身在建项目未来产能释放

3、2024年预计业绩增速

2023年营业收入403亿元，对应96亿归母利润，则按照383-405亿元营业收入，预计2024年归母利润91-96亿元。

六、现阶段面临困境及破局方法

1、《生物安全法案》对公司业务影响

应对措施（1）假若通过，可以把业务转移到一些非美国公司，假设最坏减少50%业务，则一年亦有50亿元净利润，按照20-25PE，目前1250亿元市值在合理范围；（2）若不通过，则将继续保持现有状况，年利润100亿元，合理估值2000-2500亿元。

七、估值及买卖点

1、买点分析

（1）合理估值为当年净利润*20=96*20=1920亿元，买点为1344亿元；

（2）按照3年后估值一半计算，年业绩增长15%、10%、5%，则3年后利润为127.5亿元，合理估值=127.5*25=2550亿元，买点为1275亿元。

（1）、（2）平均买点为1310亿元，对应股价为44.65元。9折为40元，8折为35元。

2、买点分析

当年估值40-50倍卖出，或短期翻倍卖出。即2024年卖点设置在90元。