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再谈康龙化成以及药明康德

作者：何以解忧唯有发财
2023-06-25 16:09:33
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最近医疗里面最惨的怕就是cxo了，从1月份以来已经跌到6月底还未见企稳，这里我还是想谈谈cxo的估值问题，目前已知的是康龙化成和药明康德2022年净利润为13.7亿和88亿，对应估值为32倍和20倍，而康龙化成一季度接受调研对未来三年营收表示增速大概在20-30%区间，药明康德今年的全年营收指引5-7%，那么我们可以得出今年康龙化成的营收大概在130-135亿左右，过去两年销售净利率在13%左右，今年的销售利率估计在15%左右，随着企业不断扩张，工程师红利，未来销售利润端还是有很大的增长空间，预估未来利润空间在17%左右，那么我们可以得2022-2026营收在135亿，158亿，190亿，230亿左右，那么按营收可以得出利润在19.5亿，25亿，33亿，40亿左右，那么目前的市值肯定是低估的，如果2026年可以赚到40亿那么给予800亿以上的市值肯定是合理的，然后就是药明康德，预计今年可以达到95亿利润，利润端今年增长不大，但是很不错了，去年有新冠订单，今年还能保持增长也可以了，但是明年如果能恢复20%的利润增速那么明年可以赚125亿，后年利润150亿，目前的市值匹配明年和后年的估值，15倍和12倍，，那么我们这里可以给予药明康德2025年的目标价匹配到25倍市盈率算出来110元附近，康龙化成可以给予2025年30倍市盈率算出来85元附近，这个是比较保守的估值算法，风险就是企业未来的发展有衰退的迹象，这里保持跟踪财报指数

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