中泰证券给予药明康德买入评级

中泰证券股份有限公司祝嘉琦,崔少煜近期对药明康德进行研究并发布了研究报告《上海地区业务基本恢复，维持Q2及全年指引不变》，本报告对药明康德给出买入评级，当前股价为98.98元。

　　药明康德(603259)　　事件2022年06月05日，公司发布经营状况更新，宣布在上海地区的生产经营活动已基本恢复正常。　　上海地区生产经营活动基本恢复，Q2及全年收入增长指引不变。2022年4月及5月，公司持续强化CRDMO（合同研究、开发与生产）与CTDMO（合同测试、研发和生产）策略有效实施，同时积极配合落实上海地区新冠肺炎疫情防控措施，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划。我们预计公司2022年第二季度收入仍将实现此前公告的63-65%的增长，2022年全年有望实现收入增长65-70%。　　五大板块不断发力，长期成长可期。1）化学业务（WuXi Chemistry）“端到端、一体化”CRDMO商业模式持续兑现①小分子药物发现服务（R）作为前端漏斗持续引流项目，为后端不断高增奠定基础。②CDMO（工艺研发和生产）“追随并赢得分子”进展顺利，2021年商业化项目达42个（同比+50.0%），叠加新产能不断释放，有望迎来新一轮高速成长期；2）测试业务（WuXi Testing）①实验室分析及测试服务药械检测全面，后续随产能逐步投产后持续高增可期；②临床CRO及SMOSMO规模优势显著，同CDS相互引流有望带来新增量。3）生物学业务（WuXi Biology）模型储备丰富，随着实验室产能不断扩张，我们预计收入规模有望延续近几年快速增长势头。4）细胞与基因治疗CTDMO（WuXiATU）先发优势享受行业红利，国内增长迅猛，海外疫情恢复后有望重归快速增长轨道。5）国内新药研发服务部（WuXi DDSU）首个销售分成项目申报NDA，有望逐步享受新药成功收益。　　盈利预测与投资建议考虑公司2022年订单饱满，商业化项目有望持续落地，我们预计2022-2024年公司收入368.17、440.73和542.83亿元，同比增长60.75%、19.71%、23.17%，归母净利润84.85、98.91和128.92亿元，同比增长66.46%、16.57%、30.34%。公司所处赛道高景气，“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期快速增长，维持“买入”评级。　　风险提示事件研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险、新药研发投入不及预期、核心技术人员流失的风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券魏红梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利81.26亿，根据现价换算的预测PE为35.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级31家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为153.74。证券之星估值分析工具显示，药明康德（603259）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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