CXO | 从CDMO业务看药明康德未来的增长点

同学问怎么评价药明康德的技术优势？CRO的发展方向？药物发现DEL技术如何

结合药明康德中报做几点简。

先划重点药明康德的主要增长点在CDMO合全药业（小分子CDMO）、药明生基（细胞与基因治疗CTDMO）。能承载药明康德增长点的业务，基本可以视为未来CRO的发展方向。

1.药明康德的业务结构和主要增长点

2021中报业绩营业收入105.4亿，同比增长45.7%。按业务板块

1）中国区实验室业务54.8亿，+45.2%

2）CDMO业务（含合全药业）35.99亿，+66.5%

3）美国区实验室业务（含药明生基）6.59亿，-15.7%

4）临床研究及其他CRO7.83亿，+56.5%

从收入构成看，中国区实验室和CDMO是关键支柱，CDMO体量足够大（半年36亿），依然保持超高增速。药明生基的CTDMO业务还处于相对早期，对营收和利润贡献不大，近期药明康德开始主动披露细胞治疗业务情况，预期未来会有比较显著的业绩贡献。

（来源官方业绩说明2021H1）

CDMO业务中，增长的亮点寡核苷酸和多肽药物CDMO （+129%）；抗体偶联药物CDMO（+57%），通俗的理解即广义的ADC药物，业务主体是药明康德和药明生物合资的药明合联。

2.核心业务竞争力强劲

药明康德在国内药物发现CRO市场份额54%，合全药业在国内CDMO份额23%，药明生基在全球细胞与基因疗法CDMO份额6.7%。

从业务数据来看，药明康德在全球的竞争力也是极强的

1）76%的收入来自海外客户，全球Top20药企贡献了28%的收入。

2）CDMO业务覆盖全球14%的小分子临床创新药。

注药明康德整体上是长尾战略，中小型客户覆盖面很广。

3.DEL技术

DEL是“DNA 编码化合物库技术”（DNA Encoding Library）。DEL技术主要用在小分子药物发现的早期阶段，技术主要作用是提高小分子药物发现的效率。基本原理用DNA片段给小分子编码，从而快速识别出能够结合靶向蛋白质的小分子。

DEL技术比较，主要看小分子库数量规模。目前国内DEL最强的是成都先导，从2012年起步；药明康德在2018年开始研发DEL。

按库的规模

Nuevolution（丹麦）规模最大，40万亿个分子；

成都先导 4000亿规模；

药明康德起步晚也达到了900亿规模。

DEL对于成都先导是主业，以DEL业务为核心打造药物发现一体化平台；而药明康德已经成为超级平台，DEL只是一个技术子平台，作为CRO/CDMO流量入口。

另外研究药明康德（药明生物），最好直接上官网-投资者关系，看官方业绩PPT，已经做的非常清晰（比券商强很多），很多券商报告也只不过是搬运官方的PPT。

比如，2021H1业绩说明 

药明康德-投资者关系网页

--2021.08.27