三个重要问题！

正

今天聊几个问题

01 抱团股后市

现在大家对于抱团股热情都还很高，都在想着何时抄底的问题，潜意识认为抱团股短期，或者说中期还会涨回去。

对于这个问题，我的法是

1）需要的时间可能会比较长；

2）抱团后市会出现分化。

为什么时间会比较长，因为这次下跌的意图很明显，就是杀估值，为什么会杀估值，因为今年市场水量较去年下降，相应的，估值也要下降到与当前流动性匹配的水平。

所以，在流动性趋势不变的背景下，抱团股要复制之前的估值提升行情是相对困难的。

抱团后市会出现分化，这个观我们在之前报团的时候就一直在强调，资金会往成长性更好的方向聚集，我们在之前报团行情犹在的时候，就已经注意到要关注真正具备成长性的方向。

业绩成了下一步分化的核心，增长百分之十几的标的，要享受6-70倍的估值就有困难，30-40%增长，享受80-100的PE还是有可能的，但是要到之前的150甚至200以上那就有困难了。

所以，还是要提醒大家，抄底不要急，等稳了再抄，其次，要做好心理准备，短时间要赚估值提升的钱是不大可能了，但是选择好的成长股，还是会有利于资金的下一步抱团。

02 药明康德

药明康德之所以再次引起我注意，是因为其公布的业绩快报中，CDMO业务增长了40%，这与我之前对CDMO板块的认知不符。

从CDMO龙头凯莱英的增速来，去年也就是20%的水平，在CXO里面是相对偏弱的，所以，我们判断CDMO的高景气度还没到来。

但是，药明康德却已经通过自身的全产业链优势，创造出了自身的高景气度。

包括在临床方面，所以药明康德的临床领域目前偏弱，但是依托其临床前研究的布局，能够很好地给其临床导流，其管理层表示，后续将通过并购加强临床环节的实力。

因为我们说过，国内创新药企现在采用fast-follow策略跟随国外创新药发展，会提前大量布局临床前研究，所以，现在景气度最高的是临床前。

我们之前的逻辑是，临床前向临床大量转化，泰格医药作为临床CRO龙头必然收益，这个逻辑没有太大问题，但是，它面临着药明康德非常猛烈的竞争，即药明康德会把临床前的单子全部转化为自家临床业务。

掌握了上游，也就是掌握了流量源头，给自身引流也就顺理成章，所以，药明康德未来的临床业务会给泰格医药带来巨大的压力。

如果泰格不去反向布局上游的临床前，那么后续很可能临床CRO第一的地位不稳。

所以，想清楚这个问题之后，我要调整一下我们关注CXO的顺序

之前是泰格医药＞凯莱英＞药明康德＞昭衍新药

现调整为药明康德＞泰格医药＞凯莱英＞昭衍新药

昭衍新药并非不好，只是从长期和后劲儿的角度来说，昭衍新药可能优势不是太明显。

03 答记者问

今天ZL答记者问传递出了重要息，我们就我们关心的经济方面做一个解读。

对于记者问题中国将今年经济增长目标定在6%以上，很多国际机构的预期则在8%左右。

ZL直言，6%不低了，现在我们的经济总量达到100万亿元，增长6%就是6万亿元，这要放到“十三五”之初，需要8%以上增速才能达到。“而且我们说6%以上是开了口子的，实际过程中也可能会增长得更高一。”

谈及宏观政策走向，ZL表示，去年中国没有搞宽松政策，或者说所谓量化宽松，今年也就没有必要“急转弯”，还是要保持政策的连续性和可持续性，着力稳固经济，推动向好。

在谈到6%的问题，ZL表示6%以上是开了口子的，实际过程中也可能会增长得更高一，这给市场传递了一个正向的预期。

而事实上，如果要摁住房地产，去实现6%的目标，其实也不是一件非常轻松就能做到的事。

所以，一方面，ZL传达了向上的预期，一方面，从客观来说，现在扎扎实实的6%对于中国来说，已经不低。

第二个问题，去年中国没有搞宽松政策，或者说所谓量化宽松，今年也就没有必要“急转弯”。

再次传递出积极号，我们去年没有搞大水漫灌，所以今年也没有必要拧紧水龙头。

最近这轮下跌，引发市场悲观预期，但我一直的观就是，这次ZF不会让流动性枯竭，所以，股市的水不至于被抽干，所以进入熊市的可能性是极低的。

现在市场似乎也正在接受这个观，目前连续下杀的动能已经有减弱的趋势。

好了，今天就说这么多，记得“在”，下课！

以下为市场评估表！

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