高速起飞平稳降落
作者smileofme
时间2020/1/16
首发公号上市公司调研
获授权推送上市公司调研
过去的一年时间,或者从2018年带量采购到2019年全年,对于医药企业来说,有的发展风光无限,更多的是市场预期萎缩严重或者公司利润预期惨烈,其逻辑就是基于政策导向所致,也是行业的必然。下面2019年涨幅前10的公司统计,从数据或许可以预判2020年医药行业的发展和投资方向。
本将沿着医保、带量采购、创新药物和CRO/CDMO和政策免疫4大类做简单梳理分析,后并附重关注的上市公司。
一医保领域
2019年医保支出呈现增速高于收入的持续状态,而医保支出具备刚性特征,让2020年医保依然面临支出结构调整的压力。2018年医保整体收入2.1万亿元,同比增长13%;医保支出1.8万亿元,同比增长17%。截至2018年末,基本医疗保险累计结存达2.3万亿元,医保结存资金支付保障倍数约为15.8月。2019年1-5月医保基金收入同比增长17.25%,医保基金支出增长21.38%,仍保持较快增长。
未来为维护医保收支平衡,政策依然将引导药品和机械的调整优化配置。
一方面,通过高值耗材集采和带量采购挤压高价值耗材水分和仿制药的价格,同时控制药品目录,压缩减少辅助用药和中药注射针剂节约费用;
另一方面,通过调整医保目录和谈判纳入增加创新药物医保支出,仍然是政策方向。
二2019年带量采购结果之后,市场对政策理解的影响表现在三个方面
1产业机会逐步向行业龙头集中,用以体现头部集团化优势,这也是带量采购后讨论最核心的因,用带量采购逼迫行业形成龙头集团化大企业。
2大幅度药品降价,意味着药企需要转变销售模式,节约销售费用才能让企业获得合理利润,这也是带量采购的初衷之一,遏制以药养医和遏制医药腐败。
3企业需要研发新产品,用以推动行业进步,只有这样才能抵抗带量采购的价格压力。带量采购常态化,不可逆转的必须颠覆模式,将影响到大多数仿制药企、高值耗材和中成药物及针剂,而对头部企业的倾向,会让其成长性贯穿整个政策
三2020年围绕创新药投资依然是重
自2015年国家开始推动药品审评审批改革之后,本土创新企业崛起,2018、2019年本土企业前期大量投入的陆续获批,而2020年将迎来更大的收获,这包括肿瘤癌症新药、新型2类疫苗以及生物医药等新上市。
从过去3季报和纷纷出来年报预报来,创新药企和CRO/CDMO企业的业绩增速都是呈现快速增长。比如2020年1月8日晚间,【昭衍新药(603127)、股吧】发布2019 年业绩预增公告称,预计2019 年实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.26亿元-1.44亿元,同比增加约40%-60%。其业绩预增的主要因在于CRO行业景气度持续向好。
中国CDMO业务近年来持续保持快速增长,据弗若斯特沙利,我国CRO 行业的市场规模由2014年的21亿美元迅速上升至2018 年59 亿美元,复合年均增长率达到 29%。预计至2023 年,国内CRO市场规模达到214 亿美元,2019-2023年均增长高达率达29.8%。
国家政策和税收双优惠,给创本土新药发展带来了发展的黄金时期,上市新规则规定【创新公司在没有盈利,也可以走绿色通道】——比如1月14号A股迎来首家不盈利亏损企业的申购——【泽璟制药(688266)、股吧】就是一家创新药企。
创新药企上市后,超高毛利率能为创新药企带来较大利润增量;医保目录加快对创新药引进,创新药企通过医保后将进一步加快市场占有率。新药将成为医药行业的核心主题,随着一直评价、带量采购和医保谈判等政策趋势,让防治药企回归化工制造业上去。行业将进一步聚焦具有政策优势的高景气度细分创新领域,并更愿意给予更高的估值溢价。
四政策免疫方面医药政策影响医保报销,而自费耗材、自费用药和服务项目等具有确定性受政策干扰少的优势。
景气度高的细分比如生长激素、口腔种植牙、骨科植入耗材、角膜塑形镜、疫苗均具有政策免疫能力。
驱动逻辑
1、人口基数大,市场潜在空间巨大,行业渗透率低;
2、高壁垒造就了行业的高回报、高景气度、高利润;
3、卖方议价能力强,无惧价格战的担忧;
4、赛道优质,细分领域竞争对手少。
医保支出2020年预计增速也在10%-15%范围内。2020年是中国创新药的起。创新药1.0时代已经结束,器械和仿制药品基本仿制的差不多了,未来将会有更多研药和创产品出现,同时也给医药外包服务需求带来增量。
五相关标的
核心创新药恒瑞医药、药明康德;
核心创新器械乐普医疗;
转型创新众生药业、【浙江医药(600216)、股吧】;
CRO/CDM0 药明康德、泰格医药、昭衍新药;
口腔种植牙【正海生物(300653)、股吧】、通策医疗;
二类新疫苗华兰生物。
风险提示政策变动风险,行业发展不及预期,公司业绩不及预期。
此仅作为基本面的普及,切勿以此直接作出投资决策。
注在1月底能把《中国制造2025投资研报系列》完成,(需要该投资研报的朋友可以后留言接受预定),此前发过三篇关于大基金的章,算是资料列举。有心的会嗅到很多投资机会,无心的其实很难下去,章起来很艰难,但是的确涨幅超牛!!!
(完)
出品上市公司调研
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答:药明康德上市时间为:2018-05-08详情>>
答:www.wuxiapptec.com.cn详情>>
答:药明康德公司 2021-03-31 财务报详情>>
答:以2020年度利润分配股权登记日的详情>>
答:药明康德的子公司有:9个,分别是:详情>>
3月27日两桶油改革概念大幅下挫2.55%,龙宇股份盘中触及跌停
今天石油行业早盘高开0.09%收盘小幅下跌0.61%,近30个交易日主力资金净流出64.15亿元
可燃冰概念逆势走高,准油股份3月6日主力资金净流入238.83万元
高速起飞平稳降落
2020年医药行业投资何去何从?(附股)
作者smileofme
时间2020/1/16
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过去的一年时间,或者从2018年带量采购到2019年全年,对于医药企业来说,有的发展风光无限,更多的是市场预期萎缩严重或者公司利润预期惨烈,其逻辑就是基于政策导向所致,也是行业的必然。下面2019年涨幅前10的公司统计,从数据或许可以预判2020年医药行业的发展和投资方向。
本将沿着医保、带量采购、创新药物和CRO/CDMO和政策免疫4大类做简单梳理分析,后并附重关注的上市公司。
一医保领域
2019年医保支出呈现增速高于收入的持续状态,而医保支出具备刚性特征,让2020年医保依然面临支出结构调整的压力。2018年医保整体收入2.1万亿元,同比增长13%;医保支出1.8万亿元,同比增长17%。截至2018年末,基本医疗保险累计结存达2.3万亿元,医保结存资金支付保障倍数约为15.8月。2019年1-5月医保基金收入同比增长17.25%,医保基金支出增长21.38%,仍保持较快增长。
未来为维护医保收支平衡,政策依然将引导药品和机械的调整优化配置。
一方面,通过高值耗材集采和带量采购挤压高价值耗材水分和仿制药的价格,同时控制药品目录,压缩减少辅助用药和中药注射针剂节约费用;
另一方面,通过调整医保目录和谈判纳入增加创新药物医保支出,仍然是政策方向。
二2019年带量采购结果之后,市场对政策理解的影响表现在三个方面
1产业机会逐步向行业龙头集中,用以体现头部集团化优势,这也是带量采购后讨论最核心的因,用带量采购逼迫行业形成龙头集团化大企业。
2大幅度药品降价,意味着药企需要转变销售模式,节约销售费用才能让企业获得合理利润,这也是带量采购的初衷之一,遏制以药养医和遏制医药腐败。
3企业需要研发新产品,用以推动行业进步,只有这样才能抵抗带量采购的价格压力。带量采购常态化,不可逆转的必须颠覆模式,将影响到大多数仿制药企、高值耗材和中成药物及针剂,而对头部企业的倾向,会让其成长性贯穿整个政策
三2020年围绕创新药投资依然是重
自2015年国家开始推动药品审评审批改革之后,本土创新企业崛起,2018、2019年本土企业前期大量投入的陆续获批,而2020年将迎来更大的收获,这包括肿瘤癌症新药、新型2类疫苗以及生物医药等新上市。
从过去3季报和纷纷出来年报预报来,创新药企和CRO/CDMO企业的业绩增速都是呈现快速增长。比如2020年1月8日晚间,【昭衍新药(603127)、股吧】发布2019 年业绩预增公告称,预计2019 年实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.26亿元-1.44亿元,同比增加约40%-60%。其业绩预增的主要因在于CRO行业景气度持续向好。
中国CDMO业务近年来持续保持快速增长,据弗若斯特沙利,我国CRO 行业的市场规模由2014年的21亿美元迅速上升至2018 年59 亿美元,复合年均增长率达到 29%。预计至2023 年,国内CRO市场规模达到214 亿美元,2019-2023年均增长高达率达29.8%。
国家政策和税收双优惠,给创本土新药发展带来了发展的黄金时期,上市新规则规定【创新公司在没有盈利,也可以走绿色通道】——比如1月14号A股迎来首家不盈利亏损企业的申购——【泽璟制药(688266)、股吧】就是一家创新药企。
创新药企上市后,超高毛利率能为创新药企带来较大利润增量;医保目录加快对创新药引进,创新药企通过医保后将进一步加快市场占有率。新药将成为医药行业的核心主题,随着一直评价、带量采购和医保谈判等政策趋势,让防治药企回归化工制造业上去。行业将进一步聚焦具有政策优势的高景气度细分创新领域,并更愿意给予更高的估值溢价。
四政策免疫方面医药政策影响医保报销,而自费耗材、自费用药和服务项目等具有确定性受政策干扰少的优势。
景气度高的细分比如生长激素、口腔种植牙、骨科植入耗材、角膜塑形镜、疫苗均具有政策免疫能力。
驱动逻辑
1、人口基数大,市场潜在空间巨大,行业渗透率低;
2、高壁垒造就了行业的高回报、高景气度、高利润;
3、卖方议价能力强,无惧价格战的担忧;
4、赛道优质,细分领域竞争对手少。
医保支出2020年预计增速也在10%-15%范围内。2020年是中国创新药的起。创新药1.0时代已经结束,器械和仿制药品基本仿制的差不多了,未来将会有更多研药和创产品出现,同时也给医药外包服务需求带来增量。
五相关标的
核心创新药恒瑞医药、药明康德;
核心创新器械乐普医疗;
转型创新众生药业、【浙江医药(600216)、股吧】;
CRO/CDM0 药明康德、泰格医药、昭衍新药;
口腔种植牙【正海生物(300653)、股吧】、通策医疗;
二类新疫苗华兰生物。
风险提示政策变动风险,行业发展不及预期,公司业绩不及预期。
此仅作为基本面的普及,切勿以此直接作出投资决策。
注在1月底能把《中国制造2025投资研报系列》完成,(需要该投资研报的朋友可以后留言接受预定),此前发过三篇关于大基金的章,算是资料列举。有心的会嗅到很多投资机会,无心的其实很难下去,章起来很艰难,但是的确涨幅超牛!!!
(完)
作者smileofme
出品上市公司调研
时间2020/1/16
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