利润表巡礼！极致优秀财报背后极致的商业模式[22/04/06]

线索章节稳定成长性之最高利润率之最研发和销售费用“双轮驱动”之最利润表巡礼线索详情

00 稳定成长性之最 由于企业存在周期性，因此没有任何一家公司的ROE可以连续每年保持上涨不波动、不发生阶段性下跌，但必然有许多企业在快速成长或行业景气周期中收获ROE上升，从而给投资者带来高额的投资回报。 在一个空间巨大，时间又巨长的行业中，希冀能获得稳定成长性和行业份额的公司，会面临以下难题 1) 空间越大，意味着潜在进入的竞争者越多，竞争会越激烈。 2) 成长的时间周期越长，所谓夜长梦多，意味着越容易在历史长河中被新的公司、甚至新的技术路线替代。 A股来看，存在高增长、高稳定性、持久成长的企业，一定程度上突破了前文所述的成长性行业的两个难题。 成长稳定性最高个股，新华文轩、贵州茅台、五粮液昨日涨幅3.78%、3.55%、3.12%。 证券名称净利润5年复合增长率(%)上日涨幅(%)近1月累计涨幅(%)市值(亿元)新华文轩
60181115.653.782.17121.90贵州茅台
60051925.453.554.2822360.45五粮液
00085828.053.12-3.676206.69无锡银行
60090811.822.92-0.83111.51普利制药
30063056.772.85-7.87195.29景旺电子
60322813.041.53-15.89203.38珀莱雅
60360536.260.789.45381.92太极股份
00236814.190.61-10.64124.16博实股份
00269839.640.29-10.57104.71老百姓
60388318.600.19-12.89162.53仙琚制药
00233235.37-0.19-4.42102.68山东药玻
60052930.97-0.64-9.23156.77宏润建设
00206220.72-0.770.5857.00光威复材
30069936.63-0.88-14.32302.92远光软件
00206330.27-0.92-8.9899.22恩华药业
00226221.48-1.75-4.93124.24天坛生物
60016137.44-1.94-11.94332.31国电南瑞
60040626.68-2.16-4.941718.85隆华科技
30026317.67-2.58-9.7972.41千金药业
60047927.59-4.96-0.8351.06

数据来自:

01 高利润率之最 无论是制造业企业，还是服务业企业，无论是上游中游还是下游，定价权都是利润率的核心。 利润率最高个股，海德股份、吉比特、昆仑万维昨日涨幅9.99%、6.55%、4.04%。 证券名称近2年平均净利率与毛利率排名上日涨幅(%)近1月累计涨幅(%)市值(亿元)海德股份
0005671.979.994.21109.44吉比特
6034441.976.5511.66276.05昆仑万维
3004181.984.042.40209.85电魂网络
6032581.963.805.2164.72贵州茅台
6005191.983.554.2822360.45东方财富
3000591.982.964.862872.98*ST广珠
6003821.972.680.0045.36泸州老窖
0005681.952.59-0.082806.37民生控股
0004162.002.043.6321.27巨人网络
0025581.971.887.88207.90同花顺
3000331.991.11-0.33520.72华创阳安
6001551.981.07-3.29163.87大博医疗
0029011.960.73-4.24178.91重庆路桥
6001061.980.42-12.6863.13正海生物
3006531.970.33-7.6276.81长春高新
0006611.960.18-2.66680.54健帆生物
3005291.970.020.89365.70欧普康视
3005951.96-0.05-1.85311.03我武生物
3003571.98-2.19-9.66198.70奇正藏药
0022871.96-3.787.89147.16

数据来自:

03 研发和销售费用“双轮驱动”之最 一些公司通过高研发和销售费用投入，收获了长期的收入和利润增长，也有一部分公司长期进行高投入，却难见实在的收入利润回报。 对于轻资产运营和可变成本占比较高的行业来讲，费用投入往往决定了企业的商业模式和发展方向。 研发销售费用率最高个股，广联达、昆仑万维、电魂网络昨日涨幅6.53%、4.04%、3.80%。 证券名称近2年平均销售费用率与管理(研发)费用率排名上日涨幅(%)近1月累计涨幅(%)市值(亿元)广联达
0024100.986.538.12629.48昆仑万维
3004180.964.042.40209.85电魂网络
6032580.933.805.2164.72鲁创投
6007830.983.795.04116.27复星医药
6001960.923.4528.691413.95华鑫股份
6006210.972.765.24134.31神州泰岳
3000020.951.51-5.6292.17赛微电子
3004560.891.25-14.74131.04华创阳安
6001550.981.07-3.29163.87金开新能
6008210.990.91-23.09102.32中国铁物
0009270.990.00-5.37191.80恒瑞医药
6002760.97-0.11-2.052346.20健康元
6003800.92-0.491.84232.36普莱柯
6035660.90-0.54-4.7588.35华海药业
6005210.91-0.90-12.56310.58雅达
6005710.95-1.223.5365.83海思科
0026530.96-1.57-4.62169.04贝达药业
3005580.98-1.65-2.43228.42恒生电子
6005700.97-3.24-12.81628.76康泰生物
3006010.95-4.4014.40624.32

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04 利润表巡礼 借鉴于东方证券研报结论，难以复刻的资源禀赋、长期积累的品牌效应、强大的管理能力、短期内无法颠覆的技术壁垒，这些都是“极致”商业模式的体现。 研究这些优秀公司商业模式的路径有多种，通过财务报表，或许是最直观和相对标准化的路径。本系列将从三表出发，梳理“极致优秀”财报背后“极致”的商业模式。 盈利增速波动小的企业，往往具有下列特点 1) 必须处于一个有长期稳定成长空间的行业。 2) 要非常重视销售。 3) 既要把握住市场红利期，也要尽早布局后红利期。 高利润率的企业，不断强化、巩固定价权，才能在行业当中保持长久的竞争力和提供给投资者稳定的回报率，往往具有下列特点 1) 净利润率和毛利率的最终核心还是定价权。 2) 企业自身发展战略和经营策略的选择。 3) 通过激烈残酷的竞争所获得。 将企业发展的驱动因子进一步分为六大类 1) 研发投入驱动型: 计算机、创新药、生物药 2) 高利润率驱动型: 白酒 3) 成本费用控制型: 医药流通、零售 4) 销售驱动型: 中药、仿制药 5) 规模效应型: 机械制造、周期、农林牧渔 6) 杠杆驱动型: 金融、地产