主板新股天新药业上市首日大涨44%！聚焦维生素，2021年增收不增利

天新药业（603235.SH）今日正式登陆沪市主板，发行价为36.88元/股，发行市盈率22.99倍，发行市值161亿元，募资15亿元，截至发稿44%涨停。

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公司控股股东为许江南，其直接持有公司51.68%股份，实际控制人为许江南和许晶，二人合计直接及间接控制公司73.79%的股份。

公司股权结构，招股书

天新药业主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售，包括维生素B6、维生素B1、生物素、叶酸、维生素D3、抗坏血酸棕榈酸酯、维生素E粉等。

单体维生素除食品和饲料领域的用途外，还可用于医药及医药中间体领域。报告期内，公司医药及中间体级维生素产品销售收入占主营业务收入的3成左右，对公司业绩有较大贡献。

公司的维生素B6、维生素B1、维生素B1取得了欧洲药品质量管理局授予的CEP（欧洲药典适用性证书），而全球取得该证书的生产企业不超过三家。根据博亚和讯统计，我国维生素B6、B1出口主要以天新药业为主，在全球的市场占有率较高。

业绩方面，2019年至2021年，公司营收分别为20.25亿元、23.04亿元和25.22亿元，对应的归母净利润分别为7.28亿元、8.87亿元和7.44亿元，主营业务毛利率分别为 51.80%、55.09%、43.99%。可以发现，公司毛利率呈现较大的波动，2021年开始出现增收不增利的情况。2022年上半年归母净利润同比进一步下滑约10%，在3.8亿元左右。

公司合并利润表的主要数据，招股书

从现金流来看，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额维持在9亿元左右，均高于当期净利润水平，合并资产负债率由2020年的60%降至2021年的35%，流动比率及速动比率在2021年均有所提升，可见公司目前的现金流状况有所改善，具有一定的“造血能力”。

对于维生素板块，光大证券表示，近期国内维生素市场整体弱势下滑，市场成交氛围寡淡，下游跟进谨慎。部分维生素产品成本承压，生产企业多持挺价意愿。但受市场需求低迷影响，近期终端养殖行业需求恢复缓慢，行业不景气致使原料消耗放缓，下游企业新一轮采购不断延后，此外维生素市场现货供应较为充裕，市场供需关系难有利好提振，厂家及贸易商多出货承压，市场价格重心下移。