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业绩拐确立，收益迎来收获期

进入2019年，各大药店企业业绩增长明显提速，老店内生增长加速，且后续增值税降税、小规模纳税人转换、并购速度恢复等有望继续增厚业绩，预计2019年全年药店业绩增长加速的趋势有望持续。

目前药店行业的增量因素为处方外流，外延式发展也着重强调。大参林、【一心堂(002727)、股吧】等低估值优质药房股受到市场重关注。

【大参林(603233)、股吧】因为一季报较为优异，市场对其全年业绩有了更高期待。16-17 年公司新增的1145家门店，预计将在19年进入盈利期，19年次新店和老店占比均达到历史最高值（次新店收入增速是门店生命周期中的峰值，老店净利率最高），19-21年老店占比逐年提升。

2019年一季度收入利润开始提速，拐确立，全年利润增长有望超25%，新开门店步入收获期。19Q1公司净现金超10亿，如果按新建/并购一家门店需要70万来测算，可支撑全年扩张1000余家门店，预留资金充裕。

投资者较为关注的处方药外流方面，公司积极承接处方外流，接入区域流转平台+DTP贡献增量业绩。

大参林已经在广东、广西、河南等省份完成了多家处方共享平台的接入。在DTP方面，公司筹建完成了

30多家DTP专业药房，并且建立了一套完整的DTP专业药房管理体系和一支专业的DTP管理团队，与业内领先的处方药厂家进行紧密合作。风险提示:门店并购后业绩不及预期。

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