分享一些板块和个股的投资逻辑

昨天消息称，美国东部时间21，美参议院以32:19的投票数，同意对中采取2000关税由15%提升至25% 。

我判断这个是假消息。这时间是北京时间早上9，但A股开盘后是上涨的，到午盘后才下跌，显然没受到这个利空影响。我记得参议院的票数有100票的，不该这么少。而且这个不由参议院说了算，听证过后，是总统定的。

但现在外部环境变差是事实，广东外贸大省的出口非常难，上市公司的业绩肯定受影响。国内的社保、税改、房租、人工，都在侵蚀利润。所以说，别以为现在股价低估了，等到年报一，利润掉下去，估值又高了。

昨天大盘的走势同样难，下午一路杀，量能1000亿继续缩量，简单说就是没人玩了。

技术指标上，60日均线向下趋势不变，长期压制，根本组织不起像样的反。Macd线爬不上零轴，红柱子跟之前比也明显缩小。昨天又形成了死叉形态，跌破2653应该不是难事，大家一定要谨慎操作，也就挣个吃饭钱。

最近几家私募都空仓了，没办法，不赚钱，再跌几把就到平仓线了，不敢瞎折腾啊。当然没这么夸张，不过身边大佬仓位都很低了。

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趁这段时间，跟大家分享一下板块和个股的分析。大家都关心的问题，也可以在章后面留言，我会找时间统一回复。

1、连锁药店之前被机构捧上了天。主要有4家：益丰药房、老百姓、【一心堂(002727)、股吧】、大参林。尤其是益丰和老百姓，机构差不多把他们成龙头了，理由是，连锁化经营、处方外流、老龄化下医药股受益、不受两票制影响，流通企业黑天鹅少。

但我认为，好连锁药店的逻辑没有错，但不一定是这几家上市公司，更没法对标美国的CVS、Walgreen。现在4家上市药店零售门店，【益丰药房(603939)、股吧】2499家，一心堂5264家，大参林3234家，老百姓1924家。但全国有44万家药店，上海的雷允上、华氏，北京的金象等等，都是很牛逼的。很多地方强龙压不过地头蛇。

我了一组数据，2017年百强连锁的租金成本相比上一年增长了10.7%，人工成本增长了16.9%，但毛利率和净利率却低于2012年的经营水准。

另外，阿里健康也在切入药店，投资了漱玉平民、安徽华人健康、广州五千年医药。【网宿科技(300017)、股吧】就是被阿里云干死的，连锁药店估计要吃不消。

2、昨天有网友问，视觉中国怎么？

该公司昨天被媒体整版报道了，说是贵为中国图库市场老大，幕后却向海外同行“进贡”。视觉中国针对500px、Corbis的两项国际并购，实际已落入丧失商业独立性、未尽真正国际化、有损长远成长空间的危险之中。

另外，很多公司都有在网上扒图片的习惯，视觉中国的律师就会照过来，要他们赔付高额的使用费，或者签署长期协议。所以很多公司对他们深恶痛绝。

我们撇开道德层面不谈，使用人家图片，当然要付出代价，在法律是上没有瑕疵的，他们这个商业模式在逻辑上没有问题。

从公司的半年报，扣非净利润增长34%，单季营收3.26亿创新高，费用率下降。身边很多私募朋友好这家公司，不是没有道理的。大家不要人云亦云，最好是站在价值分析的角度待。

3、最近地产股还是挺热闹，前几天跟随大盘涨了一些，但这两天又掉下去了。我之前就说过，地产股现在没有长期逻辑。

股市是长期逻辑的，比如5g现在不赚钱，但预期未来空间很大，所以估值很高。地产股现在盈利最好的时期，但居民存款减少，新增人口减少，房产税马上出台，都是长线超级利空，所以6倍市盈率也不涨。

未来，要房产税的力度，如果不大的话，压制因素暂时消除，可能迎来一波估值修复，到时可以做做波段。所以现在就是要盯紧房产税的信息。

4、前阵子我说了美年健康几句好话，还被粉丝骂。其实美年是很有价值的一家公司，跟大家说几个关键数据。公司提出2018年团检和个检比例提升至70%：30%，半年刚过就提升到了34%，个检均价更高，带动毛利率上升至44.04%。

公司体检中心超过430家，比去年末增加40个左右。公司预计1-9月净利润3.8-4.8亿元，三季度单季净利预计2.11-3.11亿，同比大幅增长。这说明“假医生”事件并没有影响到公司业绩。估值杀下来后，会有很好的买入。

昨天跟我司投资总监聊天，他反问，你什么时候见过医疗体检连锁机构的估值低于40倍？按照明年的业绩估算，40倍以下就可以建仓。现在要切换到明年的估值去选股。

美年健康和爱尔眼科，是2家连锁医疗机构，我更好美年，因为体检的市场比眼科大得多，但技术含量更低，只要有大型设备和足够医护人员，就能迅速复制。美年走的还是收购的路子，省去了到当地新开店的麻烦。2017年，我国体检市场规模约为1350亿，2020年规模有望达到2400亿。

5、前天，利亚德董事长痛斥国泰基金经理砸盘的事儿，要给他一个后悔药，成为他职业生涯的一个败笔，刷爆了朋友圈。国泰基金很牛逼，坚守了几年，该砸盘的时候直接砸。这就跟华尔街电影《保证金》一样，在提前知道危机来临时，直接大甩卖，自己活下来，搞死接盘侠。

利亚德因为做了不少工程业务，现在回款难了，未来政府市政建设投入也小了，这类业务也没多少核心竞争力，应收账款和现金流都会出问题，所以要杀投资逻辑。如果个股杀逻辑的话，谈估值也没什么意义。

龙头地产股5-6倍的动态市盈率，照样起不来。逻辑破坏，就不能买了。这不，利亚德股价这两天又是新低，量能放大，机构还在继续跑。

6、最近军工股一枝独秀，是唯一没有负面影响的板块。向下有订单业绩支撑，向上有政策改革期待，最近国际环境也是你懂的，炒起来没啥风险。核心军品在军改过程中从来没有出现过影响，歼-20、大飞机、航母等，非核心军品受到过影响。资产注入，军品定价体制改革，取消成本加成，军品持续多年高增长等。现在是由于市场风险偏好的提升，同时军费增速超预期。

8月底半年报公布后，大家发现，军工行业是少有的基本面处于反转的行业。主机厂（中航飞机、中直股份、内蒙一机、中航沈飞）在均衡生产的背景下，业绩增速大部分超预期，零部件类公司（中航光电、航天电器）虽然前六个月净利润增速一般，但二季度单季度业绩暴增，而二季度整体订单改善也非常明显。

不少网友拿市盈率说事。其实军工股从来不估值的，而是改革预期和资产注入预期。这也导致军工股一直是周期股，不像消费股那样出长牛，最好是以波段的思维待。

今天就说这么多，大家有不解的问题，可以在章后面留言，我会找时间统一回复。读完章的读者，欢迎明天再过来翻一遍留言。

如果大家觉得我的分析有帮助，麻烦一下赞赏，丰俭由君，鼓励我多为大家解疑答惑，谢谢！ 

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