从奥翔药业的财报看，汇率变动是有人欢喜有人愁

我们今天来看一家前三季度业绩表现不错的上市公司，浙江奥翔药业股份有限公司（股票简称奥翔药业）成立于2010年4月，2017年5月在上交所主板上市。

奥翔药业主要从事药物制剂、特色原料药、医药关键中间体的研发、生产和销售，以及为客户提供定制加工和研发业务，产品主要出口欧、美、日、韩等国家和地区。

2022年前三季度，奥翔药业的营收同比增长了34.5%，已经小幅超过了2021年全年的水平了，营收表现相当亮眼。

从其上半年的产品营收构成来看，主要是肝病精、神经系统类、痛风类和心脑血管类的产品，其他产品还很多，但各产品的营收规模都没上亿。其产品55.1%外销，这说明他们家是有不少外汇的，那么汇率变化可能就会对其有较大的影响。

奥翔药业的净利润同比上升了60.5%，已经大幅超过2021年全年的水平。但是，在营收略高的情况下，毛利额却没有超过2021年全年，也就是说，成本还有所上升，其净利润的增长来自于期间费用或者其他收益的增长。

毛利额的下降，正是因为毛利率下降了4.1个百分点，但是仍然高达50.7%，这个毛利率水平要让那些热电之类负毛利率的公司哭晕在厕所的节奏。

期间费用占营收比猛降了11.4个百分点，虽然有规模效应带来的影响，但是主要变化是财务费用就从2021年的支出1000万变成了收入4000万，这当然是外汇有关。他们自己对净利润增长的说法是“营业收入同比增长 34.50%；本期美元汇率持续上涨，汇兑收益较上年同期大幅增加”，我认为他们的说法还是相当准确的。

从现金流量表现来看，奥翔药业这方面也是很强的，每期经营活动的净现金流都是净流入。2022年前三季度，经营活动的净现金流略小于净利润，这个不难理解，汇兑收益没有实际收付，也和经营活动的现金流无关；另外后面要说到，其存货也有所上升。

其流动负债和总负债的规模都较小，虽然资产偏重，但长短期偿债能力仍然是极强的。

主要的流动资产就是货币资金、存货和应收票据及应收账款，流动资产的质量较高；主要的流动负债是应付票据及应付账款和短期借款，流动负债的规模与其现金及现金等价物接近。

存货的规模和占流动资产比较年初和去年同期均有所上升，差不多是一个多季度的营收规模，应该说，这算是合理略偏高的水平。

虽然规模还不太大，但是拿着大量现金却不断增长供应链上的欠款，这种做法还是不太可取的。应付类的款项是应收类的3.09倍，虽然比去年同期和年初均有所下降，但是销售大量收现汇就不能吃干榨净，在这方面盯着那几个理财或者存款利息收入而盯上供应链融资。这不仅仅是道德问题，其实是关系着整个产业链条的健康状况的。

近一年来，奥翔药业也在开始扩大有息负债的规模，虽然手里有着大把的现金，有时候为了后续的发展，也要综合着来利用这些金融工具。但是，如果是一家收缩且处于衰退期的企业，这就要算是不正常的。

一年来，奥翔药业的主要经营性长期资产明显增长，主要增长的就是在建工程，从其半年报看，在建工程有六项之多，主要的是“高端制剂国际化项目（一期）”项目和“特色原料药及关键医药中间体生产基地建设项目”的投入较大。如果这些项目顺利，其后续期间，营收和净利润增长的潜力还是不错的。

综合上述情况，对奥翔药业前三季度的表现，我个人认为应该分开看，汇率变化带来的收益明显是不可持续的；但是其营收增长，规模效应带来的业绩增长却是值得肯定的。

声明以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！