消费电子景气度回升，细分领域成长龙头价值显现

今年前三季度电子行业业绩出现结构性分化,消费电子和电子上游的基础元件、PCB、半导体等细分行业表现亮眼，优秀成长性较好的细分龙头优势凸显。这类企业是具备很强的竞争优势，内部管理和盈利能力都较强，如深南电路、正业科技（300410）、景旺电子等。光大证券研报分析认为，从2018年三季报来,消费电子公司的业绩普遍保持着高增长,随着新款iPhone的发布,四季度迎来出货旺季,消费电子板块的高增长有望持续。

根据Prismark数据计算对比可得，国内PCB产业集中度落后于国外水平，本土PCB行业的集中度与大厂的市场份额均有很大提升空间。随着PCB行业集中度的提升,同时，未来5G通讯市场孕育丰富的增量空间，拥有技术、资金优势，环保达标的龙头企业将获得更大市场空间，获得更大的发展。

华创证券研报分析认为，对比4G基站多采用 FR4 板材，5G时代高频/高速板应用增量及附加值提升显著， 5G基站多采用高频/高速 PCB，天线/RRU/BBU 对 PCB 需求总量约为 4G基站下 3~4 倍，增量空间显著，好国内优质 PCB厂商在通讯板领域的研发布局。

深南电路是全球领先的无线基站射频功放PCB供应商，与大批全球领先企业建立了长期、稳定的合作关系，为配合无线通领域客户的研发，早已提前布局5G通讯领域，积极开发下一代5G无线通基站用PCB产品，卡位5G优质赛道。深南电路近两年的业绩均表现亮眼，营收与净利润均保持两位数的增长，其中，今年前三季度营业收入53.4亿元，同比增长26.64%；归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比增长39.59%。

景旺电子目前通业务客户既包含华为、中兴等全球龙头通设备商，也包含OPPO、vivo、三星等全球主流手机厂商。据景旺电子三季报，今年前三季度营业收入36.42亿元，同比增加18.09%，归属上市公司股东的净利润6.29亿元，同比增加21.71%。

正业科技则处于PCB行业中上游，其研发、生产、销售的PCB精密加工检测设备、PCB精密加工辅助材料、FPC功能性膜材料及激光装备广泛应用于PCB/FPC行业的中上游，拥有生益科技、深南电路、明阳电路、博敏电子、嘉联益、超声科技、兴森快捷、迅达科技、五株科技、崇达电路、景旺电子、庆鼎精密等行业知名客户。

作为深南电路、景旺电子等优质厂商的精密设备提供商，正业科技近几年的业绩均表现亮眼，今年前三季度营业收入10.7亿元，同比增长18.22%；归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比增长15.19%。正业科技表示，报告期内对公司的客户结构和产品结构进行优化调整，逐步淘汰对公司资源消耗大的小客户和产品，以期在未来实现高效率高质量发展。在公司经营管理方面，对公司组织架构进行合理调整，实现扁平化管理，优化人力资源配置，加强应收应付管理制度建设，从多个管理维度降低企业综合成本。

除了PCB行业，正业科技产品业务还涉及消费电子的多个细分板块，如液晶模组业务，能够为客户提供一整套适用的生产工艺流程和生产设备方案，提供完善的售后服务，国内外消费电子市场中拥有较高市场地位的大型知名厂商，如JDI、京东方、中兴通讯、利、国显、天马、德普特、博恩光电、蓝思科技、欧菲科技等均是其长期稳定合作的客户，在行业内处于领先的地位，拥有较高的市场知名度和口碑。据正业科技2017年报，液晶模组业务去年实现营业收入3.20亿元，同比增长95.82%，超额完成年度业绩标，并在业务及技术基础上，通过技术升级，向OLED领域延伸。

平安证券研报分析认为，随着PCB 产能释放&技术升级,在国产替代&自动化改造&环保核下,国产PCB 大厂市场份额有望进一步集中。传统电子板块由于智能手机趋于饱和,三大终端消费电子产品进入存量博弈阶段,5G 手机及5G 通带来的业绩红利释放还需要时间，建议关注布局细分领域的成长机会。