功夫研报｜三季报披露完毕，市场底部更应该配置什么？

功夫复盘：

情绪温度55，交易不确定性较高。策略：减仓/观望为主。

行业挖掘机：

一、策略：三季报披露完毕，市场底部更应该配置什么？（【天风证券(601162)、股吧】）

二、农业：海参价格跳涨，禽链淡季不淡，价格再创新高！（信达证券）

三、【景旺电子(603228)、股吧】：业绩优良的景旺电子，大力收购珠海双赢，加强布局FPC

情绪温度计：昨日两市上涨家数1920家，涨跌5%比63:11，涨跌停比61:4，炸板率48%。通过各项指标得出当前情绪温度55，对短线而言，这一数据表明市场不确定性较大，风险系数高。策略：减仓/观望为主。

盘面回顾：昨日早盘三大股指震荡后逐步走高，市场在人工智能、白酒、5G轮番大涨下异常活跃。午后钢铁、煤炭、银行等多板块持续下挫，指数也随即回落。截至收盘，上证仅微涨0.13%，创业板由最高涨近3%回落至0.84%，两市全天冲高回落，呈现宽幅震荡之势。

板块梳理：人工智能掀涨停潮，金自天正、弘讯科技、川大智胜等八只个股一字封板；券商板块盘中发力，国投资本、南京证券等集体大涨；5G、国产软件集体冲高，纵横通信、【湘邮科技(600476)、股吧】直线拉板，浙大网新、中国软件等个股纷纷大涨；银行、煤炭、钢铁等跌幅居前。

今日猜想：情绪温度逐步回落，交易的不确定性也随之提高，虽然涨停数维持高位，但与前几日不同的是资金丧失了明显攻路线，上涨较为杂乱，这个时候耐心等待市场进入下个冰是确定性较高的做法。从炒作方向来，前期的国资驰援、壳资源、券商都炒了两波，而后资金逐步逃离，仅炒了一波的回购概念可以成为一个新的去处，值得关注。

（一）策略：三季报披露完毕，市场底部更应该配置什么？

截止10 月31 日，三季报全部披露完毕。全部A 股的净利润增速结束了持续两年的20%以上的高增长，Q3 单季增速转为个位数；主板增速出现大幅回落；中小板和创业板增速分别自2016Q4 和2016Q1 以来趋势性下滑，Q3 单季增速出现负增长。

1、三季度大多公司业绩负增长

从增速的区间分布来：全市场有超过三分之一的公司负增长，且主板情况并未好过于

中小创。主板负增长的公司数量占比由中报的34%上升至三季报的38%，高于中小创。

2、相对业绩的变化决定了市场底部该配置什么？

首先，从盈利层面，业绩的相对趋势可能在四季度或明年一季度开始显现，创业板成长股占优。在主板增速下滑至个位数的同时，创业板指的增速中位数由中报的22.6%小幅回升至25%，业绩相对变化将使得创业板指优势更大。

3、创业板估值诱人，PE28倍

从估值层面考虑，创业板指的盈利与估值也渐趋匹配。目前创业板指PE(TTM)为28

倍，增速中位数有25%左右，相比其他指数，开始有吸引力了。

因此创业板是目前适合配置。

（二）农业：海参价格跳涨，禽链淡季不淡，价格再创新高！（信达证券）

1.禽养殖板块：禽链价格再创新高

根据历史经验来，每年一、三季度是年内鸡肉消费旺季，一季度受春节消费提振的影响，三季度受天气转冷需求阶段性提升的影响，因此禽价高一般出现在每年的2 月份和9 月份。目前来，由于过了消费旺季，需求进入阶段性下行通道，但近期鸡苗价格屡创年内新高，表现出淡季不淡的行情，充分说明供需缺口仍未填满，短期内板块估值有望向上修复。中长期来，低引种、低换羽叠加生猪养殖业疫情出清带来的替代效应，禽链景气反转的逻辑没有发生变化，信达证券认为本轮景气周期有望持续至2019 年。

2.海参：趋势反转，海参价格上涨超预期

辽宁海参养殖业遭受连续高温天气影响大幅减产，行业供需面进一步偏紧，参价景气

反转确立。好四季度参价的新一轮上涨，秋捕新鲜海参价格上涨超预期，年内高至220-240 元/公斤。关注好当家、东方海洋。

根据确定性和持续性分别对当前建议配置的行业性机会进行排序，确定性由高到低为禽养殖＞海产品，持续性由高到低为禽养殖＞海产品

（三）业绩优良的景旺电子，大力收购珠海双赢，加强布局FPC

景旺电子前三季度营收36.42亿元，同比增速18.09%；归母净利润6.29亿元，同比21.71%；扣非净利润5.99亿元，同比增长22.63%。如此优良的业绩背后有什么故事呢？

1.财务报表呈良性发展，单季毛利率维持32%

1）Q3单季营收13.67亿元，同比增速22.71%，环比增速6.00%；单季归母净利润2.38亿元，同比增长18.84%；本季扣非净利润2.33亿元。单季毛利率32.1%，环比及环比基本持平；

2）三季报货币资金余额为10.45亿元，十分充裕，截止10月9日，公司累计使用闲置募集资金进行现金管理的金额为人民币5亿元。营收账款及存货相比中报处于平稳略增趋势，营运指标同比较为平衡。

2.景旺与立讯合作经营珠海双赢，可加强FPC布局

1）2019年9月，景旺以净资产价收购珠海双赢51%股权，珠海双赢从事柔性电路板(FPC)生产、销售的制造企业，拥有专业、独立的生产场所及管理团队，其产品主要应用于手机领域；

2）珠海双赢年营收额约2亿，与景旺规划建设中的珠海厂区可形成地缘协同效应。

3.获得消费电子及汽车电子优质客户高度认可

1）上半年，景旺电子获得博世汽车颁授优秀供应商奖、科世达颁授最佳配合奖、vivo颁授年度一级FPC品质奖、天马颁授全球卓越质量奖、海拉颁授优秀供应商奖等。

2）上半年，公司成功引进了汽车电子、自动驾驶、新能源、5G相关应用、OLED显示、无线充电等应用领域的客户，包括法雷奥、安波福、德尔福技术、Lumileds、三星SDC、宁德时代、安费诺、德普特等，为公司可持续发展打下稳固的客户基础。

以上是今天的功夫研报。

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